CFO Sözlüğü
Finans, değerleme, borçlanma, nakit yönetimi, işletme sermayesi, risk yönetimi ve makroekonomi alanlarında CFO’ların kullandığı temel kavramların Türkçe–İngilizce açıklamalı sözlüğü.
CFO’nun bilmesi gereken 30 temel kavram
Bu kavram hangi CFO kararında kullanılır?
310 kavram
Bu arama veya filtreyle eşleşen kavram yok.
13 Haftalık Nakit Bütçesi
13-Week Cash Forecast
13 haftalık nakit bütçesi, haftalık tahsilat, ödeme ve borç servisinin kayan nakit planıdır. Aylık P&L ve bilanço rasyolarının görmediği çukuru gösterir.
Nakit Akışı Ayrıntılı açıklama →Açık Pozisyon
Open Position
Açık pozisyon, hedge ve doğal denge sonrası kura (veya faize) duyarlı kalan net tutardır. Sıfır açık, risk yok demek değildir: baz, vade ve nakit zamanlaması kalır.
Hazine Ayrıntılı açıklama → WACCAğırlıklı Ortalama Sermaye Maliyeti
Weighted Average Cost of Capital
Ağırlıklı ortalama sermaye maliyeti (AOSM / WACC), özkaynak ve borcun hedef sermaye yapısındaki ağırlıklı maliyetidir. FCFF bu oranla iskonto edilir; faiz FCFF’den bir daha düşülmez.
Sermaye Maliyeti Ayrıntılı açıklama → L/CAkreditif
Letter of Credit
Akreditif, bankanın belgeler karşılığında ödeme taahhüdüdür; teminat mektubu ise belirli bir yükümlülüğün yerine getirilmemesine bağlı ödeme vaadidir. İkisi de nakit kredisi değildir ama limiti ve bazen nakit blokajı yer.
Bankacılık Ayrıntılı açıklama → ROAAktif Kârlılığı
Return on Assets
ROA, net kârın ortalama toplam varlıklara oranıdır. Varlık tabanının muhasebe kârı üretme gücünü gösterir; finansman yapısını ROE kadar ayırmaz.
Finansal Tablolar Ayrıntılı açıklama →Alacak Devir Hızı
Receivables Turnover
Alacak devir hızı, alacakların yılda kaç kez tahsil edildiğidir. DSO’nun tersidir. Yüksek devir hızlı tahsilat veya peşin ağırlıklı satıştır.
İşletme Sermayesi Ayrıntılı açıklama → DSOAlacak Tahsil Süresi
Days Sales Outstanding
DSO, satışın nakde dönmesinin ortalama gün sayısıdır. Ticari alacakların kredili satışa oranının dönem günüyle çarpımıdır; yaşlandırma dağılımını tek ortalamada gizler.
İşletme Sermayesi Ayrıntılı açıklama →All-in Maliyet
All-in Cost
All-in maliyet, referans faiz, marj, ücretler ve zorunlu bakiyelerin tek yıllık orana çevrilmiş halidir. Karar kıyası bu sayıdır; kupon satırı değildir.
Bankacılık Ayrıntılı açıklama →Altman Z-Skoru
Altman Z-Score
Altman Z-skoru, birkaç bilanço ve kâr rasyosunu tek iflas skoruna sıkıştıran ampirik bir indekstir. Tarama aracıdır; Türkiye nakit ve enflasyon muhasebesinde evrensel eşik değildir.
Finansal Stres Ayrıntılı açıklama →Amortisman
Depreciation
Amortisman, maddi duran varlığın maliyetinin faydalı ömre yayılmasıdır. Nakit çıkışı değildir; vergi matrahını ve FVÖK’ü düşürür, FAVÖK’e geri eklenir.
Finansal Tablolar Ayrıntılı açıklama →Amortismanlı Kredi
Amortising Loan
Amortismanlı kredi, anaparanın vade boyunca taksitlerle (eşit anapara veya anüite) ödendiği yapıdır. Bullet’a göre dönemsel borç servisi yüksektir; vade sonu yığılması düşüktür.
Borçlanma Ayrıntılı açıklama →Anapara Ödemesi
Principal Repayment
Anapara ödemesi, borç stokunu azaltan nakit çıkışıdır. Gelir tablosunda gider değildir; nakit akışının finansman bölümünde ve DSCR paydasında durur.
Borçlanma Ayrıntılı açıklama →Artımsal Nakit Akışı
Incremental Cash Flow
Artımsal nakit akışı, proje varken eksi proje yokken şirketin nakit farkıdır. Tahakkuk kârı, dağıtılmış genel gider ve batık maliyet bu farkın yerini tutmaz.
Yatırım Kararları Ayrıntılı açıklama →Artırıcı Etki
Accretion
Artırıcı etki, işlemin pay başı kazancı (veya FCF/pay) duran senaryonun üzerine çıkarmasıdır. Değer yaratımının vekili değildir; muhasebe kazancı nakit ve ROIC eşiğini atlayabilir.
M&A Ayrıntılı açıklama →Asgari Likidite Covenant’ı
Minimum Liquidity Covenant
Asgari likidite covenant’ı, kasa ve/veya çekilebilir taahhüdün tabanın altına inmemesini ister. İç politika asgari nakdinden farklı bir yasal tabandır; dar olan bağlar.
Covenant Ayrıntılı açıklama →Asgari Nakit
Minimum Cash
Asgari nakit, hazine politikasının altına inilmemesi gereken kasa tabanıdır. Operasyonel günlük ihtiyaç, teminat, covenant ve şok yastığını kapsar; “sıfır kasa yeter” varsayımı değildir.
Nakit Akışı Ayrıntılı açıklama →Aşırı Büyüme (Overtrading)
Overtrading
Overtrading, satışın işletme sermayesi ve nakit tamponunun elverdiğinden hızlı büyümesidir. Kâr artarken kasa ve limit erir; alacak ve stok şişer, DPO zorlanır.
İşletme Sermayesi Ayrıntılı açıklama → PIKAyni Faiz (PIK)
Payment-in-Kind
PIK, faizin nakit yerine anaparaya eklenmesidir. DSCR’nin nakit paydasını geçici rahatlatır; borç stokunu ve çıkış kaldıraçını büyütür.
Borçlanma Ayrıntılı açıklama →Azami Kaldıraç
Maximum Leverage
Azami kaldıraç, yönetim politikası veya kredi paketinin izin verdiği en yüksek net borç/FAVÖK (veya benzeri) düzeyidir. Evrensel bir “doğru kaldıraç” değildir; stres ve refinansman kapısı belirler.
Covenant Ayrıntılı açıklama →Azınlık İskontosu
Minority Discount
Azınlık iskontosu, kontrol priminin tersidir: kontrolsüz pay, nakit ve stratejiyi yönlendiremediği için daha düşük değerlenir. İskonto oranı evrensel değildir; haklar, temettü ve TTK koruması belirler.
Değerleme Ayrıntılı açıklama →Azınlık Payı
Minority Interest
Azınlık payı, kontrolün sizde olmadığı (veya tam olmadığı) ortakların defter veya ekonomik hakkıdır. EV–özkaynak köprüsünde borç benzeri veya özkaynak benzeri sayılması fiyatı kaydırır.
M&A Ayrıntılı açıklama →Bağımsız Projeler
Independent Projects
Bağımsız projeler, birinin kabulünün diğerinin nakitlerini ve kaynağını maddi bozmadığı işlerdir. Her biri kendi NPV / IRR süzgecinden geçer; tavan yoksa hepsi yapılabilir.
Yatırım Kararları Ayrıntılı açıklama →Bakım Covenant’ı
Maintenance Covenant
Bakım covenant’ı, her test döneminde (çoğu kez çeyrek) rasyonun tavan/tabanda tutulmasını ister. İşlem olmasa da ihlal doğar; banka kredisinin standart rejimidir.
Covenant Ayrıntılı açıklama →Bakım Yatırımı
Maintenance CapEx
Bakım yatırımı, mevcut kapasite ve güvenlik düzeyini korumak için gereken sermaye harcamasıdır. Büyüme yaratmaz; FAVÖK’ü “sürdürülebilir” saymak için FCF ve CFADS’ten düşülür.
Yatırım Kararları Ayrıntılı açıklama →Balloon Ödeme
Balloon Payment
Balloon ödeme, kısmen amortismanlı bir kredide vade sonunda kalan büyük anapara taksitidir. Tam bullet ile tam amortisman arasında hibrit bir vade duvarı yaratır.
Borçlanma Ayrıntılı açıklama → BEBaşabaş Noktası
Break-Even
Başabaş noktası, katkının sabit maliyetleri tam karşıladığı hacim veya cirodur. FVÖK’ün sıfır olduğu faaliyet noktasıdır; nakit başabaş faiz, anapara ve bakım nakdini ayrıca ister.
Kaldıraç Ayrıntılı açıklama →Batık Maliyet
Sunk Cost
Batık maliyet, karar anından önce yapılmış ve artık geri alınamayacak nakit veya taahhüttür. İleriye dönük NPV’ye girmez; yalnızca kaçınılabilecek ek nakit ve fırsat maliyeti girer.
Yatırım Kararları Ayrıntılı açıklama →Baz Riski
Basis Risk
Baz riski, hedge aracı ile korunulan kalemin fiyatlarının bire bir ters gitmemesidir. Vade, kalite, parite veya referans farkı, “hedge’liyiz” cümlesinin altında açıklık bırakır.
Risk Yönetimi Ayrıntılı açıklama → βBeta
Beta
Beta, hissenin piyasa portföyüne sistematik duyarlılığıdır. CAPM’de risk primi β × ERP’dir. 1,0 piyasayla aynı salınım; kaldıraç betayı yükseltir.
Sermaye Maliyeti Ayrıntılı açıklama →Bilanço
Balance Sheet
Bilanço, belirli bir tarihte varlıkların, yükümlülüklerin ve özkaynakların stok görünümüdür. Dönem kârını değil, o günkü finansman ve likidite yapısını gösterir; kalemlerin çoğu tarihi maliyet veya gerçeğe uygun değer karışımıyla ölçülür.
Finansal Tablolar Ayrıntılı açıklama →Birleşik Kaldıraç
Combined Leverage
Birleşik kaldıraç, faaliyet ve finansal kaldıraçın çarpımıdır: satış değişiminin net kâr / EPS üzerindeki bileşik etkisidir. İki katman aynı anda yüksekse küçük ciro sapması kârı ve covenant’ı birlikte vurur.
Kaldıraç Ayrıntılı açıklama → DCLBirleşik Kaldıraç Derecesi
Degree of Combined Leverage
Birleşik kaldıraç derecesi (DCL), satıştaki yüzde değişimin EPS’te yüzde kaç değişim ürettiğidir. DOL ile DFL’nin çarpımına eşittir; katkı payının faiz sonrası kâra oranıdır.
Kaldıraç Ayrıntılı açıklama →Birleşme
Merger
Birleşme, iki şirketin yasal olarak tek varlıkta birleşmesidir. Satın almadan farkı, çoğu kez pay takası ve kontrolün paylaşılmasıdır; nakit çıkışı zorunlu değildir.
M&A Ayrıntılı açıklama → D/EBorç / Özkaynak Oranı
Debt-to-Equity
Borç/özkaynak, finansal borcun özkaynağa oranıdır. Kaldıraç stok göstergesidir; tanım (brüt/net, defter/piyasa) sözleşmeye ve analize göre değişir.
Sermaye Yapısı Ayrıntılı açıklama →Borç Devir Hızı
Payables Turnover
Borç devir hızı, ticari borçların yılda kaç kez ödendiğidir. DPO’nun tersidir. Düşük devir uzun vade — nakit rahatlığı veya tedarikçi stresi — anlamına gelir.
İşletme Sermayesi Ayrıntılı açıklama →Borç Finansmanı
Debt Financing
Borç finansmanı, vadesi, faizi ve kovenantı olan dış kaynaktır. Kalkan ve disiplin sağlar; nakit servis, teminat ve esneklik kaybı maliyetidir.
Sermaye Yapısı Ayrıntılı açıklama →Borç Kapasitesi
Debt Capacity
Borç kapasitesi, nakit akışı, vade yapısı, teminat ve covenant’lar altında sürdürülebilir biçimde taşınabilecek borç tutarı veya yıllık borç servisidir. Tek bir FAVÖK çarpanı değildir; kredi verenin risk iştahı ve nakit istikrarı kapasiteyi kaydırır.
Borçlanma Ayrıntılı açıklama →Borç Maliyeti
Cost of Debt
Borç maliyeti (Kd), marjinal borcun vergi öncesi all-in getirisidir. Tarihi kupon değil, bugün yeniden borçlanmanın fiyatıdır; WACC bu Kd’yi kullanır.
Sermaye Maliyeti Ayrıntılı açıklama →Borç Marjı
Debt Headroom
Borç marjı, mevcut paket ve nakit kapasitesi içinde daha ne kadar borç çekilebileceğidir. Kullanılmamış limit, covenant tavanı ve DSCR/CFADS tavanının en dar olanıdır.
Borçlanma Ayrıntılı açıklama →Borç Ödeme Gücü
Solvency
Borç ödeme gücü (solvabilite), varlıkların yükümlülükleri karşılayacak ekonomik değerde olmasıdır. Likiditeden farklı bir stok kavramıdır; nakit zamanlamasını çözmez.
Finansal Stres Ayrıntılı açıklama → DPOBorç Ödeme Süresi
Days Payable Outstanding
DPO, ticari borçların kaç günde ödendiğinin ortalamasıdır. Tedarikçi kredisinin süresini ölçer; erken ödeme iskontosu ve tedarik riskini tek sayıda gizler.
İşletme Sermayesi Ayrıntılı açıklama →Borç Servisi
Debt Service
Borç servisi, ilgili dönemde nakden ödenen faiz ile anaparanın (ve sözleşmenin saydığı zorunlu ücretlerin) toplamıdır. Tahakkuk eden faiz, nakit servis değildir; anapara gelir tablosunda yoktur.
Borçlanma Ayrıntılı açıklama → DSCRBorç Servisi Karşılama Oranı
Debt Service Coverage Ratio
DSCR, borç servisine uygun nakit akışının (CFADS) aynı dönemdeki toplam borç servisine oranıdır. Şirketin faiz ve anaparayı nakit olarak karşılama gücünü gösterir; tahakkuk kârı veya FAVÖK tek başına DSCR değildir.
Borçlanma Ayrıntılı açıklama → CFADSBorç Servisine Uygun Nakit Akışı
CFADS
CFADS, faiz ve anapara ödemesinde kullanılabilecek nakittir. FAVÖK’ten nakit vergi, zorunlu bakım yatırımı ve işletme sermayesi ihtiyacı düşülerek yaklaşılır; tek evrensel formül yoktur, borç sözleşmesi tanımlar.
Nakit Akışı Ayrıntılı açıklama →Borç Sürdürülebilirliği
Debt Sustainability
Borç sürdürülebilirliği, mevcut faiz, büyüme, birincil nakit fazla ve vade yapısı altında borcun patlamadan taşınabilmesidir. Tek dönem DSCR yeşili sürdürülebilirlik değildir; dinamik bir yoldur.
Borçlanma Ayrıntılı açıklama →Borç Vadesi
Debt Maturity
Borç vadesi, anaparanın sözleşmeye göre ne zaman ödeneceğini veya yenileneceğini gösterir. Ortalama vade, yığılmış vade duvarını tek sayıda gizleyebilir.
Borçlanma Ayrıntılı açıklama →Borç Yükü
Debt Burden
Borç yükü, faiz ve anaparanın faaliyet nakitine veya satısa oranla ne kadar yer tuttuğudur. DSCR’nin tersine yakın bir okumadır; yüksek yük, yatırım ve temettüye kalan nakti keser.
Borçlanma Ayrıntılı açıklama →Brüt Borç
Gross Debt
Brüt borç, nakit düşülmeden önceki finansal borç stokudur. Çekilmiş anapara bakiyesidir; kullanılmamış taahhüt brüt borca girmez, likidite marjına girer.
Borçlanma Ayrıntılı açıklama →Brüt Kâr
Gross Profit
Brüt kâr, satış gelirlerinden satışların maliyeti düşüldükten sonra kalan tutardır. Ürün veya hizmetin doğrudan maliyeti ile satış fiyatı arasındaki makası gösterir; faaliyet giderlerini, faizi ve vergiyi içermez.
Finansal Tablolar Ayrıntılı açıklama →Brüt Marj
Gross Margin
Brüt marj, brüt kârın satışlara oranıdır. Birim fiyat ile birim doğrudan maliyet arasındaki yüzde makası gösterir.
Finansal Tablolar Ayrıntılı açıklama →Bullet Kredi
Bullet Loan
Bullet kredi, vade boyunca (çoğu kez) yalnızca faiz ödenip anaparanın vadede tek seferde kapatıldığı yapıdır. Ara dönem DSCR rahat, vade günü refinansman veya kasa şokudur.
Borçlanma Ayrıntılı açıklama →Büyüklük Primi
Size Premium
Büyüklük primi, küçük şirketlerin tarihsel olarak CAPM’in üstünde getiri istediği varsayılan ektir. Kanıt tartışmalıdır; likidite iskontosu veya beta gürültüsü ile aynı riski iki kez saymamalıdır.
Sermaye Maliyeti Ayrıntılı açıklama →Büyüme Finansman Açığı
Growth Financing Gap
Büyüme finansman açığı, hedeflenen satış artışının gerektirdiği varlık artışının iç kâr ve hedef borçla kapanmayan dilimidir. Özkaynak, ek borç veya büyüme kesisi ile kapanır.
Büyüme Ayrıntılı açıklama →Büyüme Yatırımı
Growth CapEx
Büyüme yatırımı, ek kapasite, yeni ürün veya yeni pazar için yapılan CapEx’tir. Mevcut FAVÖK’ü korumaz; artımsal nakit, işletme sermayesi ve finansman ihtiyacı doğurur.
Yatırım Kararları Ayrıntılı açıklama →Cari İşlemler Dengesi
Current Account
Cari işlemler dengesi, mal, hizmet, gelir ve cari transferlerin netidir. Açık, dış finansman ihtiyacı ve kur baskısı üretir; fazla, tersi.
Makroekonomi Ayrıntılı açıklama →Cari Oran
Current Ratio
Cari oran, dönen varlıkların kısa vadeli yükümlülüklere bölümüdür. Stok likidite kesitidir; dönem içi nakit tepesini ve stokun nakde dönüş süresini göstermez.
Finansal Tablolar Ayrıntılı açıklama →Covenant
Covenant
Covenant, kredi sözleşmesinde borçlunun uymayı taahhüt ettiği mali ve mali olmayan şartlardır. İhlal, temerrüt, faiz artışı, çekim yasağı veya erken muacceliyet doğurabilir; “yumuşak hedef” değildir.
Covenant Ayrıntılı açıklama →Covenant İhlali
Covenant Breach
Covenant ihlali, sözleşmedeki mali veya mali olmayan taahhüdün bozulmasıdır. Otomatik temerrüt veya bildirim+süre (cure) sonrası temerrüt doğurabilir; çekim durur, faiz artabilir, borç muaccel olabilir.
Covenant Ayrıntılı açıklama →Covenant Marjı
Covenant Headroom
Covenant marjı, mali testin tavan veya tabanına kalan boşluktur. Likidite marjı nakit yastığıdır; bu ise rasyo yastığıdır. İkisi birlikte kırılır.
Covenant Ayrıntılı açıklama →Covenant Tatili
Covenant Holiday
Covenant tatili, belirli bir dönem finansal kovenantın test edilmemesi veya eşiğin gevşetilmesidir. Satın alma, inşaat veya şok sonrası nefes almak için kullanılır; borcu silmez.
Covenant Ayrıntılı açıklama →Çapraz Muacceliyet
Cross-Acceleration
Çapraz muacceliyet, başka bir borcun fiilen erken ödenebilir hale getirilmesi (accelerate) halinde bu paketin de muaccel olabilmesidir. Cross-default’tan daha geç tetiklenir; yine de vade duvarını bir günde birleştirir.
Covenant Ayrıntılı açıklama →Çapraz Temerrüt
Cross-Default
Çapraz temerrüt, başka bir borcun temerrüdünün bu paketi de temerrüde düşürmesidir. Tek ihlali grup duvarına çevirir; eşik tutar (threshold) küçük borçları hariç tutabilir.
Covenant Ayrıntılı açıklama →Çekilmiş Borç
Drawn Debt
Çekilmiş borç, kredi tesisinden fiilen kullanılmış anapara bakiyesidir. Limit değil, faiz tahakkuk eden stoktur; kullanılmamış kısım taahhüt ücretine tabidir.
Borçlanma Ayrıntılı açıklama →Çeviri Riski
Translation Risk
Çeviri riski, yabancı para tabloların raporlama para birimine çevrilmesiyle özkaynak ve kârda kur farkı doğmasıdır. Nakit çıkışı değildir; temettü ve kovenant nakit tanımlarını bozmaz (sözleşme aksini yazmadıkça).
Risk Yönetimi Ayrıntılı açıklama →Çıkış Çarpanı
Exit Multiple
Çıkış çarpanı, açık dönemin sonunda işletmeyi bir piyasa katıyla değerleyen terminal yöntemidir. Bugünkü çarpanı olduğu gibi uzatmak, döngü ve faiz rejimini dondurur.
Değerleme Ayrıntılı açıklama →Dağıtılmamış Kârlar
Retained Earnings
Dağıtılmamış kâr, dönem kârının temettü olarak çıkmayan ve özkaynakta biriken dilimidir. İç finansmanın kaynağıdır; nakit varlığı değil, tahakkuk kârının bilanço izidir.
Sermaye Yapısı Ayrıntılı açıklama →Defter Değeri
Book Value
Defter değeri, bilançoda kayıtlı özkaynak (veya bir kalemin taşıma tutarı)dır. Piyasa veya DCF değeri değildir; enflasyon, maddi olmayan varlık ve muhasebe politikası defteri fiyattan koparır.
Değerleme Ayrıntılı açıklama →Defter Özkaynağı
Book Equity
Defter özkaynağı, bilançoda kayıtlı pay ve yedekler toplamıdır. Piyasa değeri ve DCF özkaynağı değildir; enflasyon, şerefiye ve yeniden değerleme sapma üretir.
Finansal Tablolar Ayrıntılı açıklama →Değer Yaratıcı Büyüme
Value-Creating Growth
Değer yaratıcı büyüme, yatırılan sermayenin WACC’in üzerinde nakit getiri ürettiği büyümedir. ROIC < WACC iken büyümek, FAVÖK’ü artırıp değeri düşürür.
Büyüme Ayrıntılı açıklama →Değişken Maliyet
Variable Cost
Değişken maliyet, ilgili aralıkta hacimle orantılı değişen giderdir. Hammadde, parça başı işçilik ve ciro primi tipiktir; yarı değişken kalemler (enerji, lojistik) lineer DOL varsayımını bozar.
Kaldıraç Ayrıntılı açıklama →Denkleştirme Teorisi
Trade-off Theory
Denkleştirme teorisi, borcun vergi kalkanı faydasını iflas ve sıkıntı maliyetine karşı dengeler. İçeride bir optimal kaldıraç bandı olduğunu söyler; pecking-order ile rakip anlatıdır.
Sermaye Yapısı Ayrıntılı açıklama →Devlet Tahvili Getirisi
Government Bond Yield
Devlet tahvili getirisi, Hazine kâğıdının vadeye kadar getirisidir. Yerel WACC’te risksiz oran çoğu kez bu eğriden alınır; politika faizi değildir.
Makroekonomi Ayrıntılı açıklama →Doğal Korunma
Natural Hedge
Doğal korunma, finansal türev kullanmadan nakitleri, maliyetleri veya borcu aynı para birimi ve vadede eşleyerek açık pozisyonu küçültmektir. Fatura para birimi, tedarik ve borçlanma politikasının ürünüdür.
Hazine Ayrıntılı açıklama →Döviz Maruziyeti
Currency Exposure
Döviz maruziyeti, hangi nakit akışının veya bilanço kaleminin hangi kura hangi vadede bağlı olduğunun haritasıdır. Risk, maruziyetin büyüklüğü × kur şoku × hedge sonrası açıklıktır.
Risk Yönetimi Ayrıntılı açıklama →DSCR Covenant’ı
DSCR Covenant
DSCR covenant’ı, CFADS / borç servisinin sözleşmedeki tabanın altına inmemesini ister. Taban evrensel değildir; nakit istikrarı, sektör ve kredi veren belirler.
Covenant Ayrıntılı açıklama →Durasyon
Duration
Durasyon, nakit akışlarının faiz değişimine duyarlılığını ölçen ağırlıklı vadedir. Modifiye durasyon, getiri değişince fiyattaki yüzde değişime yaklaşır; borç ve tahvil defteri için faiz riskinin cetvelidir.
Hazine Ayrıntılı açıklama → DDDurum Tespiti
Due Diligence
Durum tespiti, satın alma veya birleşme öncesi finansal, hukuki, vergi, operasyon ve ticari varsayımların kanıtlanmasıdır. Fiyatı savunan sunumun stres testidir.
M&A Ayrıntılı açıklama →Duyarlılık Analizi
Sensitivity Analysis
Duyarlılık analizi, tek veya iki girdinin değer, NPV veya rasyo üzerindeki etkisini ölçer. Belirsizliği silmez; hangi varsayımın kararı çevirdiğini gösterir.
Değerleme Ayrıntılı açıklama → APVDüzeltilmiş Bugünkü Değer
Adjusted Present Value
Düzeltilmiş bugünkü değer, projeyi önce finansmansız (tam özkaynak) iskonto edip sonra kalkan ve sıkıntı gibi finansman yan etkilerini ayrı eklemektir. Borç profili WACC’in sabit ağırlık varsayımını bozduğunda kullanılır.
Yatırım Kararları Ayrıntılı açıklama → MIRRDüzeltilmiş İç Verim Oranı
Modified Internal Rate of Return
MIRR, ara nakitlerin IRR’de değil, ayrı bir yeniden yatırım (ve gerekirse finansman) oranında değerlendirildiği düzeltilmiş iç verimdir. Klasik IRR’nin gizli yeniden yatırım varsayımını görünür kılar.
Yatırım Kararları Ayrıntılı açıklama →Düzenleme Ücreti
Arrangement Fee
Düzenleme ücreti, paketi yapılandıran bankaya (arranger/agent) ödenen iş bedelidir. Peşin ücretle örtüşebilir; sendikasyonda ayrıca ajan ücreti yıllık işler.
Bankacılık Ayrıntılı açıklama → XIRRDüzensiz Tarihli İç Verim Oranı
XIRR
XIRR, nakitlerin eşit aralıklı dönemler değil gerçek takvim tarihleriyle iskonto edildiği iç verim oranıdır. Peşinat, hakediş, vergi taksitleri ve döviz bozumları eşit yıllık varsayımı bozduğunda dönemsel IRR yanıltır.
Yatırım Kararları Ayrıntılı açıklama → XNPVDüzensiz Tarihli Net Bugünkü Değer
XNPV
XNPV, nakitleri eşit dönemler yerine gerçek takvim günleriyle iskonto eden net bugünkü değerdir. Hakediş, vergi ve kapanış tarihleri yıllık kutuyu bozduğunda dönemsel NPV sapar.
Yatırım Kararları Ayrıntılı açıklama →Earn-out Riski
Earn-out Risk
Earn-out riski, koşullu bedelin tanım, kontrol ve nakit zamanlamasından doğan sapma ve çatışma riskidir. Alıcı için gizli vade duvarı, satıcı için tahsil edilemeyen alacaktır.
M&A Ayrıntılı açıklama → ETREfektif Vergi Oranı
Effective Tax Rate
Efektif vergi oranı, dönem vergi giderinin vergi öncesi kâra oranıdır. Yasal kurumlar vergisi oranı değildir; istisna, indirim, kanunen kabul edilmeyen gider ve ertelenmiş vergi sapmayı üretir.
Vergi Ayrıntılı açıklama →Ekonomik Maruziyet
Economic Exposure
Ekonomik maruziyet, kurun rekabet, talep ve uzun dönem nakitleri — henüz faturalanmamış gelecekteki işi — kaydırmasıdır. Forward ile kapanmaz; fiyatlama, tedarik ve piyasa seçimiyle yönetilir.
Risk Yönetimi Ayrıntılı açıklama →Emtia Fiyatları
Commodity Prices
Emtia fiyatları, enerji, metal ve tarım gibi standart girdilerin uluslararası piyasa fiyatıdır. Değişken maliyeti, stok nakdini ve bazen satış fiyatını aynı anda kaydırır.
Makroekonomi Ayrıntılı açıklama →Enflasyon
Inflation
Enflasyon, genel fiyat düzeyinin süregelen artışıdır. Nominal kârı şişirir, nakit işletme sermayesi ihtiyacını artırır ve reel faizi düşürür veya negatif bırakır.
Makroekonomi Ayrıntılı açıklama →Enflasyon Beklentileri
Inflation Expectations
Enflasyon beklentileri, hanehalkı, piyasa ve firmanın ileriye dönük fiyat artış tahminidir. Gerçekleşen TÜFE’den önce ücret, faiz ve fiyat listesini kaydırır.
Makroekonomi Ayrıntılı açıklama →Ertelenmiş Vergi
Deferred Tax
Ertelenmiş vergi, TMS kârı ile vergi matrahı arasındaki geçici farkların gelecek vergi etkisi olarak bilançoya yazılmasıdır. Nakit çıkışı veya girişi değildir; zamanlama farkıdır.
Vergi Ayrıntılı açıklama → EAAEşdeğer Yıllık Annuite
Equivalent Annual Annuity
Eşdeğer yıllık annuite, farklı ömürlü karşılıklı dışlayan projelerin NPV’sini aynı yıllık nakit dilimine çevirir. Sonsuz yenileme varsayımıyla “hangi makineyi sürekli yenileriz?” sorusuna cevap verir.
Yatırım Kararları Ayrıntılı açıklama →Eşik Getiri Oranı
Hurdle Rate
Eşik getiri, bir projenin kabulü için istenen asgari orandır. Çoğu kez WACC’tir; daha riskli iş kolunda WACC üzerine risk ayarı konur. IRR eşiğin üstündeyse tek başına evet demek değildir.
Yatırım Kararları Ayrıntılı açıklama → EIREtkin Faiz Oranı
Effective Interest Rate
Etkin faiz, kredi nakit akımlarının (çekim, ücret, faiz, anapara) iç verim oranıdır. Kupon veya referans+marjdan yüksektir çünkü ön ücret ve telafi bakiyesi nakdi küçültür.
Bankacılık Ayrıntılı açıklama → OPEXFaaliyet Giderleri
Operating Expenses
Faaliyet giderleri (OPEX), brüt kârdan sonra faaliyet kârına inerken düşülen nakit ve tahakkuk giderleridir: pazarlama, genel yönetim, Ar-Ge ve (sunuma göre) amortisman. Satışların maliyetinden ayrı tutulur.
Finansal Tablolar Ayrıntılı açıklama →Faaliyet Kaldıracı
Operating Leverage
Faaliyet kaldıracı, sabit faaliyet maliyetlerinin katkısıyla satış değişiminin FVÖK’ü daha geniş oynatmasıdır. Yüksek kaldıraç, hacim artınca kârı hızla yükseltir; düşüşte aynı hızla düşürür.
Kaldıraç Ayrıntılı açıklama → DOLFaaliyet Kaldıraç Derecesi
Degree of Operating Leverage
Faaliyet kaldıraç derecesi (DOL), satıştaki yüzde değişimin FVÖK’te yüzde kaç değişim ürettiğidir. Katkı payının FVÖK’e oranı olarak da yazılır; sabit faaliyet maliyeti yükseldikçe DOL büyür.
Kaldıraç Ayrıntılı açıklama →Faaliyet Kârı
Operating Profit
Faaliyet kârı, esas faaliyetlerden elde edilen kârdır: brüt kârdan faaliyet giderleri düşülür. Finansman geliri-gideri ve vergi bu satırın altındadır; FVÖK ile her raporda birebir örtüşmeyebilir.
Finansal Tablolar Ayrıntılı açıklama →Faaliyet Marjı
Operating Margin
Faaliyet marjı, faaliyet kârının satışlara oranıdır. Brüt marjdan sonra OPEX yükünü de içeren faaliyet kârlılığını yüzde olarak gösterir.
Finansal Tablolar Ayrıntılı açıklama →Faaliyet Riski
Operating Risk
Faaliyet riski, borç yokken bile satış, maliyet ve rekabetin FVÖK’ü oynatmasıdır. Faaliyet kaldıracı bu riski büyütür; talep ve girdi fiyatı riskin kaynağıdır.
Kaldıraç Ayrıntılı açıklama →Faiz Gideri
Interest Expense
Faiz gideri, finansal borcun dönem maliyetidir. Tahakkuk (P&L) ile nakit ödeme ayrışabilir; kapitalize faiz nakit çıkışını erteler, DSCR nakit faizi ister.
Borçlanma Ayrıntılı açıklama → ICRFaiz Karşılama Oranı
Interest Coverage Ratio
Faiz karşılama oranı, faaliyet kârının (çoğu kez FVÖK veya FAVÖK) faiz giderine oranıdır. Anaparayı içermez; bu yüzden DSCR’den daha gevşek bir ödeme göstergesidir.
Borçlanma Ayrıntılı açıklama →Faiz Riski
Interest-Rate Risk
Faiz riski, piyasa veya politika faizinin nakit faiz giderini, varlık değerini veya refinansman fiyatını bozmasıdır. Değişken kredi, vade duvarı ve durasyon gap’i üç ayrı kanaldır.
Risk Yönetimi Ayrıntılı açıklama → IRSFaiz Swapı
Interest Rate Swap
Faiz swapı, aynı para biriminde sabit faiz ile değişken faizin takasıdır. Anapara el değiştirmez; yalnızca faiz farkı ödenir. Değişken krediyi bütçede sabite yaklaştırır.
Hazine Ayrıntılı açıklama →Faiz Şoku
Rate Shock
Faiz şoku, politika, piyasa veya kredi spread’inin kısa sürede borç servisini ve iskonto oranını kaydırmasıdır. Değişken kredi ve vade duvarı iki ayrı kapıdır.
Finansal Stres Ayrıntılı açıklama →Faktoring
Factoring
Faktoring, ticari alacağın faktoring şirketine temlik edilerek peşin nakde çevrilmesidir. Kabili rücu (risk şirkette) veya gayrikabili rücu (risk faktöre) olabilir; muhasebe ve covenant etkisi farklıdır.
İşletme Sermayesi Ayrıntılı açıklama → EBITDAFAVÖK
EBITDA
FAVÖK, faiz, vergi, amortisman ve itfa öncesi kârdır. Nakit dışı amortisman ve itfayı faaliyet kârına ekleyerek tahakkuk esaslı faaliyet performansına yaklaşır; vergi, işletme sermayesi ve yatırım nakit çıkışlarını ölçmez.
Finansal Tablolar Ayrıntılı açıklama →FAVÖK Marjı
EBITDA Margin
FAVÖK marjı, FAVÖK’ün satış gelirlerine oranıdır. Ölçek, fiyat-maliyet makası ve nakit faaliyet gideri yükünü yüzde olarak gösterir; nakit dönüşümünü ölçmez.
Finansal Tablolar Ayrıntılı açıklama → EBITDARFAVÖKAR
EBITDAR
FAVÖKAR, FAVÖK’e kira giderinin eklenmesiyle bulunur. Kira ile borç finansmanını karıştıran sektörlerde (perakende, havayolu, otel) faaliyet karşılaştırması için kullanılır; kira nakit çıkışını ortadan kaldırmaz.
Finansal Tablolar Ayrıntılı açıklama →Fazla Nakit
Excess Cash
Fazla nakit, asgari kasa, politika tamponu ve kısıtlı bakiyeler düşüldükten sonra duran, işletmeye bağlı olmayan kasadır. Net borç ve işletme değeri hesabında nakitten yalnızca bu kısım düşülmelidir.
Nakit Akışı Ayrıntılı açıklama →FD / FAVÖK
EV / EBITDA
FD/FAVÖK, işletme değerinin FAVÖK’e oranıdır. Sermaye yapısından bağımsız kaba bir faaliyet çarpanıdır; nakit vergi, CapEx ve ΔNWC’yi yok sayar.
Değerleme Ayrıntılı açıklama →FD / Satış
EV / Sales
FD/satış, işletme değerinin hasılata oranıdır. Zarar eden veya FAVÖK’ü henüz oturmamış işlerde kullanılır; marj varsayımını çarpana gizler.
Değerleme Ayrıntılı açıklama →Fırsat Maliyeti
Opportunity Cost
Fırsat maliyeti, bir kaynağı bu projede kullanınca vazgeçilen en iyi alternatifin nakit değeridir. Arsa, kasa, lisans ve yönetim zamanı “bedava” değildir.
Yatırım Kararları Ayrıntılı açıklama →Finansal Dayanıklılık
Financial Resilience
Finansal dayanıklılık, şokta temerrüde ve yangın satışına düşmeden nakit, kovenant ve operasyonu sürdürebilmektir. Esneklik stoğu artı stres altında iş modelinin nakit üretmesidir.
Finansal Stres Ayrıntılı açıklama → FDDFinansal Durum Tespiti
Financial Due Diligence
Finansal DD, kârın kalitesi, net borç, NWC ve nakit dönüşümünün kapanış fiyatına uygunluğunu test eder. Yönetim FAVÖK’ü ile banka CFADS’i arasındaki köprüdür.
M&A Ayrıntılı açıklama →Finansal Esneklik
Financial Flexibility
Finansal esneklik, şok veya fırsatta özkaynak yakmadan, yangın fiyatıyla borçlanmadan hareket edebilme alanıdır. Kullanılmayan borç kapasitesi, nakit tamponu ve kovenant başının bileşimidir.
Sermaye Yapısı Ayrıntılı açıklama →Finansal Kaldıraç
Financial Leverage
Finansal kaldıraç, sabit finansman maliyetinin (faiz, kira benzeri finansal duran yükümlülük) FVÖK değişimini net kâr ve özkaynak getirisine büyütmesidir. Borç, iyi yılda ROE’yi yükseltir; kötü yılda ICR ve DSCR’yi kırar.
Kaldıraç Ayrıntılı açıklama → DFLFinansal Kaldıraç Derecesi
Degree of Financial Leverage
Finansal kaldıraç derecesi (DFL), FVÖK’teki yüzde değişimin EPS / net kârda yüzde kaç değişim ürettiğidir. FVÖK / (FVÖK − faiz) olarak yazılır; faiz yükü yükseldikçe DFL büyür.
Kaldıraç Ayrıntılı açıklama →Finansal Kısıtlar
Financial Constraints
Finansal kısıtlar, firmanın pozitif NPV’li işi iç fiyatından finanse edememesidir. Dış finansman primi, teminat, kovenant ve kredi standartları kısıtı üretir.
Sermaye Yapısı Ayrıntılı açıklama →Finansal Risk
Financial Risk
Finansal risk, finansman yapısının (borç, faiz tipi, vade, kovenant) faaliyet nakitlerindeki oynaklığı temerrüt, sulandırma veya esneklik kaybına çevirmesidir. Faaliyet riskinin üzerine binen ikinci katmandır.
Kaldıraç Ayrıntılı açıklama →Finansal Sıkıntı
Financial Distress
Finansal sıkıntı, borç servisi, kovenant veya likiditenin bozulmasıyla firmanın pahalı, kısıtlı ve değer yakan kararlara itilmesidir. Temerrütten önce başlar; müşteri, tedarikçi ve yetenek kaçışı maliyeti nakit faizden büyüktür.
Finansal Stres Ayrıntılı açıklama →Finansal Yedek
Financial Slack
Finansal yedek, nakit tamponu, taahhütlü limit ve kullanılmayan borç kapasitesinin toplam hareket alanıdır. Şok veya fırsatta ilk kullanılan stoktur; kâr yedeği değildir.
Sermaye Yapısı Ayrıntılı açıklama →Finansman Hiyerarşisi
Pecking Order
Pecking-order, bilgi asimetrisi yüzünden firmanın önce iç kaynak (dağıtılmamış kâr), sonra borç, en son yeni pay ihraç etmesini anlatır. Hedef D/E’den çok, ters seçim maliyetinin hiyerarşisidir.
Sermaye Yapısı Ayrıntılı açıklama → FCFFFirmaya Serbest Nakit Akımı
Free Cash Flow to Firm
FCFF, borç ve özkaynak sağlayıcılarının tamamına ait, faiz ödemesinden önceki serbest nakit akımıdır. WACC ile iskonto edilir; faiz FCFF’den düşülmez.
Nakit Akışı Ayrıntılı açıklama → P/BFiyat / Defter
Price / Book
F/D, özkaynak piyasa değerinin defter özkaynağına oranıdır. ROE ile Ke farkını kaba yansıtır; tarihi maliyet ve şerefiye paydayı bozar.
Değerleme Ayrıntılı açıklama → P/EFiyat / Kazanç
Price / Earnings
F/K, özkaynak değerinin net kâra oranıdır. Kaldıraç, vergi ve tek seferlik kalemler paydayı bozar; FD/FAVÖK’ten daha kırılgandır.
Değerleme Ayrıntılı açıklama →Forward (Vadeli Sözleşme)
Forward
Forward, gelecekte belirli bir kur veya fiyattan alma/satma taahhüdüdür. Tezgâhüstüdür; vade, tutar ve teslim şirkete göre kesilir. Başlangıçta bedelsizdir, vade sonunda spot ile fark nakde döner.
Hazine Ayrıntılı açıklama → EBITFVÖK
EBIT
FVÖK, faiz ve vergi öncesi kârdır. Amortisman ve itfayı düştüğü için FAVÖK’ten daha muhafazakâr bir faaliyet ölçüsüdür; finansman yapısından bağımsız faaliyet kârına yaklaşır.
Finansal Tablolar Ayrıntılı açıklama →Garanti
Guarantee
Garanti, üçüncü kişinin (ana şirket, sponsor, şahıs) borçlunun yükümlülüğünü üstlenme taahhüdüdür. Teminattan farklı olarak bir varlık değil, ödeme vaadidir; grup kaldıraç ve çapraz temerrüde sızar.
Bankacılık Ayrıntılı açıklama → GDPGayri Safi Yurt İçi Hasıla
Gross Domestic Product
GSYH, ülkede üretilen mal ve hizmetlerin toplam değeridir. Talep çevriminin kaba ölçüsüdür; sizin sipariş defteriniz sektör ve kapasite ile GSYH’den sapar.
Makroekonomi Ayrıntılı açıklama →Geçici İşletme Sermayesi
Temporary Working Capital
Geçici işletme sermayesi, mevsim, kampanya veya proje kaynaklı, tabanın üstündeki OWC tepe ihtiyacıdır. Kısa vadeli limit ve nakit tamponu ile finansmanlanması vade uyumuna daha yakındır.
İşletme Sermayesi Ayrıntılı açıklama →Gelir Tablosu
Income Statement
Gelir tablosu, belirli bir dönemde tahakkuk esasına göre oluşan gelirleri, giderleri ve kârı (veya zararı) gösterir. Dönem kârı nakit üretimini ölçmez; alacak, stok, yatırım ve finansman nakit hareketleri bu tabloda görünmez.
Finansal Tablolar Ayrıntılı açıklama →Geri Ödeme Süresi
Payback Period
Geri ödeme süresi, başlangıç yatırımının artımsal nakit akışlarıyla kaç dönemde karşılandığıdır. Likidite ve politika riskine kaba bir bakıştır; paranın zaman değerini ve süre sonundaki nakitleri yok sayar.
Yatırım Kararları Ayrıntılı açıklama →Getiri Eğrisi
Yield Curve
Getiri eğrisi, aynı kredi kalitesindeki borçlanmanın vadeye göre getirisidir. Kısa uç politika ve likidite, uzun uç enflasyon ve büyüme beklentisi taşır.
Makroekonomi Ayrıntılı açıklama →Gordon Büyüme Modeli
Gordon Growth Model
Gordon modeli, sabit oranda sonsuza büyüyen nakit akımının değerini C_1/(r−g) olarak verir. g, ekonominin nominal büyüme tavanını aşmamalı ve r’den küçük olmalıdır.
Değerleme Ayrıntılı açıklama →Güvenlik Marjı
Margin of Safety
Güvenlik marjı, fiili (veya bütçe) hacmin başabaşın ne kadar üzerinde olduğudur. Satışın yüzde kaç düşerse kârın sıfıra ineceğini gösterir; DOL ile birlikte okunur.
Kaldıraç Ayrıntılı açıklama →Hazine Yönetimi
Treasury Management
Hazine yönetimi, nakit, likidite, fonlama, döviz ve faiz riskinin günlük ve orta vadeli idaresidir. Muhasebe kârını değil, ödeme gücünü ve açık pozisyonu yönetir.
Hazine Ayrıntılı açıklama →Hedef Kaldıraç
Target Leverage
Hedef kaldıraç, yönetimin orta vadede tutmayı amaçladığı borç bandıdır (çoğu kez net borç/FAVÖK veya D/E). Nokta değil banttır; kredi piyasası ve nakit çevrimi sapmaya izin verir.
Sermaye Yapısı Ayrıntılı açıklama →Hedef Sermaye Yapısı
Target Capital Structure
Hedef sermaye yapısı, şirketin orta vadede taşımayı planladığı borç-özkaynak karışımıdır. WACC ve beta relever bu ağırlıklarla kurulur; geçici bilanço kaldıraçı hedef değildir.
Sermaye Yapısı Ayrıntılı açıklama →Hurda Değeri
Salvage Value
Hurda değeri, varlığın proje ömrü sonundaki net nakit satış (veya söküm maliyeti)dır. NPV’nin son nakitidir; defter değeri değil, vergi sonrası nakittir.
Yatırım Kararları Ayrıntılı açıklama →ICR Covenant’ı
ICR Covenant
ICR covenant’ı, FVÖK veya FAVÖK / faiz tabanının altına inmemesini ister. Anaparayı test etmez; amortismanlı ve balloon kredilerde DSCR’den gevşek kalır.
Covenant Ayrıntılı açıklama →Incurrence Covenant
Incurrence Covenant
Incurrence covenant, yalnızca belirli bir işlem anında (yeni borç, temettü, satın alma) test edilen şarttır. Ara dönemde rasyo bozulsa bile ihlal doğmaz; işlem kapısı kapanır.
Covenant Ayrıntılı açıklama →Inorganik Büyüme
Inorganic Growth
Inorganik büyüme, birleşme veya satın alma ile ciro ve kârın eklenmesidir. Şerefiye, borç ve entegrasyon, organik büyümenin NWC riskine ek katmanlar getirir.
Büyüme Ayrıntılı açıklama → IRRİç Verim Oranı
Internal Rate of Return
İç verim oranı, projenin NPV’sini sıfırlayan iskonto oranıdır. Eşik getirinin (çoğu kez WACC) üzerindeyse proje o varsayım setinde kabul edilebilir görünür; ölçek, yeniden yatırım ve nakit işareti sorunlarını çözmez.
Yatırım Kararları Ayrıntılı açıklama → IGRİçsel Büyüme Oranı
Internal Growth Rate
İçsel büyüme oranı, yeni borç almadan yalnızca dağıtılmayan kârla finanse edilebilen büyüme tavanıdır. SGR’den düşüktür çünkü kaldıraç artışı yoktur.
Büyüme Ayrıntılı açıklama → DCFİndirgenmiş Nakit Akımı
Discounted Cash Flow
DCF, beklenen serbest nakit akımlarının riski yansıtan bir oranla bugüne indirgenmesidir. Firma değeri için FCFF ve WACC, özkaynak için FCFE ve Ke kullanılır; ikisi karıştırılmaz.
Değerleme Ayrıntılı açıklama →İndirilebilirlik
Deductibility
İndirilebilirlik, bir giderin (özellikle faiz ve kur farkının) kurumlar vergisi matrahından düşülebilmesidir. Kalkanın hukuki ön koşuludur; nakit vergi doğmuyorsa ekonomik kalkan yine sıfırdır.
Vergi Ayrıntılı açıklama →İskontolu Geri Ödeme Süresi
Discounted Payback Period
İskontolu geri ödeme, her nakit akışını eşik getiri ile bugüne çekip kümülatifin yatırımı karşıladığı süredir. Zaman değerini payback’e ekler; süre sonundaki nakitleri hâlâ yok sayar.
Yatırım Kararları Ayrıntılı açıklama →İşlem Çarpanları
Transaction Multiples
İşlem çarpanları, tamamlanmış M&A fiyatlarından türetilen katlardır. Kontrol primi ve sinerji beklentisi içinde gömülüdür; trading çarpandan yüksektir.
Değerleme Ayrıntılı açıklama →İşlem Gören Çarpanlar
Trading Multiples
İşlem gören çarpanlar, halka açık emsallerin o günkü piyasa fiyatından türetilen FD/FAVÖK, F/K, FD/satış katlarıdır. Azınlık, likit pay fiyatıdır; kontrol primi içermez.
Değerleme Ayrıntılı açıklama →İşlem Riski
Transaction Risk
İşlem riski, dövizli fatura, sipariş veya borç servisinin vadesine kadar kurun nakdi bozmasıdır. Tahsilat ve ödeme günündeki kasa kuru, fatura kurundan sapar.
Risk Yönetimi Ayrıntılı açıklama → EVİşletme Değeri
Enterprise Value
İşletme değeri (EV), faaliyetin tüm sermaye sağlayıcılarına (özkaynak ve net borç) ait değeridir. FCFF’nin WACC ile bugünkü değerine karşılık gelir; özkaynak değeri net borç düşülerek bulunur.
Değerleme Ayrıntılı açıklama → OCFİşletme Nakit Akışı
Operating Cash Flow
İşletme nakit akışı, esas faaliyetlerin dönem içinde yarattığı veya tükettiği nakittir. Net kâra amortisman eklenip işletme sermayesi artışı düşülerek (dolaylı yöntem) bulunur; faiz sınıflaması TMS 7’de seçime bağlıdır.
Nakit Akışı Ayrıntılı açıklama →İşletme Sermayesi
Working Capital
İşletme sermayesi, dönen varlıklar ile kısa vadeli yükümlülükler arasındaki farktır. Faaliyetin stok, alacak ve kasa olarak bağladığı kaynak ile tedarikçi ve kısa vadeli borcun finansmanını netleştirir.
İşletme Sermayesi Ayrıntılı açıklama →İşletme Sermayesi Düzeltmesi
Working-Capital Adjustment
İşletme sermayesi düzeltmesi, kapanış NWC’sinin kararlaştırılan hedeften sapmasını fiyata yansıtır. Satıcının stok eritip alacak toplamadan çıkmasını engeller.
M&A Ayrıntılı açıklama →İşletme Sermayesi Finansmanı
Working Capital Financing
İşletme sermayesi finansmanı, OWC ihtiyacını karşılayan kaynak bileşimidir: ticari borç, factoring, rotatif kredi, nakit tamponu ve özkaynak. Vade, ihtiyacın kalıcı veya mevsimsel oluşuna uymalıdır.
İşletme Sermayesi Ayrıntılı açıklama → WCRİşletme Sermayesi İhtiyacı
Working Capital Requirement
İşletme sermayesi ihtiyacı, faaliyet döngüsünü döndürmek için sürekli bağlanması gereken operasyonel nakittir. Hedef DSO, DIO ve DPO ile satış/COGS’tan türetilir; kasa ve finansal borç dahil değildir.
İşletme Sermayesi Ayrıntılı açıklama →İşletme Sermayesi Kredisi
Working Capital Loan
İşletme sermayesi kredisi, OWC ihtiyacını finanse etmek üzere kullandırılan kısa vadeli (spot, rotatif, iskonto) tesistir. Kalıcı tabanı her yıl yenilemek vade uyumsuzluğudur.
Bankacılık Ayrıntılı açıklama →İşletme Sermayesi Sürüklemesi
Working-Capital Drag
İşletme sermayesi sürüklemesi, satış büyürken alacak ve stokun tedarikçi kredisinden fazla nakit bağlamasıdır. FAVÖK artarken serbest nakit akışını eksiye çekebilir.
Büyüme Ayrıntılı açıklama →İşletmenin Sürekliliği
Going Concern
İşletmenin sürekliliği, firmanın öngörülebilir gelecekte tasfiyeye gitmeden faaliyetini sürdüreceği varsayımıdır. Denetim ve tablolar bu varsayıma dayanır; nakit ve vade duvarı varsayımı bozar.
Finansal Stres Ayrıntılı açıklama →İtfa
Amortisation
İtfa, maddi olmayan duran varlıkların (lisans, yazılım, müşteri sözleşmesi, bazı ülkelerde şerefiye) maliyetinin dönemlere yayılmasıdır. Nakit çıkışı değildir; FAVÖK’e amortismanla birlikte eklenir.
Finansal Tablolar Ayrıntılı açıklama →İyileştirme Süresi
Cure Period
İyileştirme (cure) süresi, ihlalin temerrüt sayılmadan önce düzeltilebileceği sözleşmesel penceredir. Ödeme temerrüdü ile mali rasyo ihlalinin süreleri farklıdır; equity cure ayrı bir haktır.
Covenant Ayrıntılı açıklama →Kaldıraçlı Beta
Levered Beta
Kaldıraçlı beta, finansal kaldıracın özkaynak sistematik riskine yansıdığı hissedar betasıdır. CAPM Ke’si bu betayı kullanır; varlık betası değildir.
Sermaye Maliyeti Ayrıntılı açıklama → LBOKaldıraçlı Satın Alma
Leveraged Buyout
Kaldıraçlı satın alma, bedelin önemli kısmının hedef şirketin CFADS’ine dayanan borçla ödendiği işlemdir. Özkaynak ince, borç kalın; kovenant, cash sweep ve faiz karşılama tasarımın merkezidir.
M&A Ayrıntılı açıklama →Kaldıraçsız Beta
Unlevered Beta
Kaldıraçsız (varlık) beta, finansal kaldıraçtan arındırılmış faaliyet sistematik riskidir. Emsal karşılaştırmanın ortak paydasıdır; Ke doğrudan bu betayla hesaplanmaz.
Sermaye Maliyeti Ayrıntılı açıklama →Kalıcı İşletme Sermayesi
Permanent Working Capital
Kalıcı işletme sermayesi, faaliyet döngüsünün mevsim dip noktasında bile bağlanan yapısal OWC tabanıdır. Kısa vadeli krediyle sürekli finanse edilmesi vade uyumsuzluğudur.
İşletme Sermayesi Ayrıntılı açıklama →Kannibalizasyon
Cannibalization
Kannibalizasyon, yeni ürün veya kanalın mevcut ürünün satış ve nakitini yemesidir. Artımsal nakit, brüt yeni satış değil, net kaydırma sonrası nakittir.
Yatırım Kararları Ayrıntılı açıklama → CURKapasite Kullanım Oranı
Capacity Utilization
Kapasite kullanım oranı, mevcut tesisin ne kadarının fiilen kullanıldığıdır. Yüksek KKO fiyat ve teslimat gücünü, düşük KKO başabaş ve birim sabit maliyeti baskılar.
Makroekonomi Ayrıntılı açıklama → PIKârlılık Endeksi
Profitability Index
Kârlılık endeksi, girişlerin bugünkü değerinin kıt yatırım tutarına oranıdır. PI > 1, NPV > 0 ile aynı yöndedir; sermaye rasyonlamasında birim yatırım başına değer yaratmayı sıralar.
Yatırım Kararları Ayrıntılı açıklama →Karşı Taraf Riski
Counterparty Risk
Karşı taraf riski, sözleşmenin diğer tarafının yükümlülüğünü yerine getirmemesiyle hedge, tahsilat veya mevduatın değerini kaybetmesidir. Kredi riskinin, özellikle türev ve banka mevduatındaki yüzüdür.
Risk Yönetimi Ayrıntılı açıklama →Karşılaştırılabilir Şirketler
Comparable Companies
Karşılaştırılabilir şirketler, çarpan değerlemesinde emsal alınan halka açık veya işlem görmüş firmalardır. Sektör tek başına emsal değildir; marj, büyüme, döngü, muhasebe ve kontrol farkı ayıklanmalıdır.
Değerleme Ayrıntılı açıklama →Karşılıklı Dışlayan Projeler
Mutually Exclusive Projects
Karşılıklı dışlayan projeler, aynı kıt kaynağı veya aynı işi hedeflediği için birinin kabulünün diğerini dışladığı işlerdir. Sıralama kuralı NPV’dir (gerekirse EAA); IRR tek başına yetmez.
Yatırım Kararları Ayrıntılı açıklama →Katkı Payı
Contribution Margin
Katkı payı, satışlardan değişken maliyetler düşüldükten sonra sabit maliyetleri ve kârı karşılamaya kalan tutardır. Birim katkı, fiyat kararının tabanıdır; brüt marj ile aynı şey olmak zorunda değildir.
Kaldıraç Ayrıntılı açıklama →Kazanca Bağlı Ek Bedel
Earn-out
Earn-out, satın alma bedelinin bir kısmının kapanış sonrası hedefe (FAVÖK, ciro, nakit) bağlanmasıdır. Görüş ayrılığını zamana yayar; muhasebe tanımı ve kontrol savaşı doğurur.
M&A Ayrıntılı açıklama →Kıdemli Borç
Senior Debt
Kıdemli borç, temerrütte teminat ve ödeme suyunun en önündeki katmandır. Banka vadeli kredi ve RCF çoğu kez bu sıradadır; en düşük kupon, en sıkı kovenant buradadır.
Borçlanma Ayrıntılı açıklama →Kırılma Noktası
Breakpoint
Kırılma noktası, bir finansman basamağı (dağıtılmamış kâr, ucuz limit) bitince marjinal sermaye maliyetinin sıçradığı yatırım ölçeğidir. IOS ile MCC’nin kesişimi, kabul edilen son projeyi belirler.
Finansal Stres Ayrıntılı açıklama →Kısıtlı Nakit
Trapped Cash
Kısıtlı (trapped) nakit, grup veya ana şirketin serbestçe temettü, borç servisi veya yatırım için kullanamadığı kasadır. Yasal, vergi, döviz, teminat veya ortaklık kısıtından doğar; bilançoda “nakit” görünür.
Nakit Akışı Ayrıntılı açıklama → NCIKontrol Gücü Olmayan Paylar
Non-Controlling Interest
Kontrol gücü olmayan paylar (NCI), TFRS’te konsolide özkaynak içinde kontrolün ana ortağa ait olmadığı dilimdir. Azınlık payının raporlama adıdır; nakit hak ve değerleme ayrı kalır.
M&A Ayrıntılı açıklama →Kontrol Primi
Control Premium
Kontrol primi, işletme kontrolünü ele geçirmek için azınlık piyasa fiyatının üzerinde ödenen paydır. Sinerji, nakit akışı kontrolü ve temettü politikası bu primin ekonomik gerekçesidir.
Değerleme Ayrıntılı açıklama →Korunma (Hedge)
Hedging
Korunma, açık piyasa veya nakit riskini türev veya sözleşmeyle bilinçli olarak azaltmaktır. Amaç spekülatif kâr değil, nakit ve covenant belirsizliğini daraltmaktır.
Hazine Ayrıntılı açıklama →Köprü Kredi
Bridge Loan
Köprü kredi, kalıcı finansman (take-out, varlık satışı, sermaye artışı) kapanana kadar kullanılan kısa, pahalı tesistir. Çözüm değildir; vade duvarını öne çeker.
Bankacılık Ayrıntılı açıklama →Kredi Fiyatlaması
Loan Pricing
Kredi fiyatlaması, referans faiz, kredi marjı ve ücretlerin bir araya gelerek all-in maliyeti oluşturmasıdır. TCMB politika faizi tek başına ticari kredi fiyatı değildir; banka fonlama, risk, sermaye ve rekabet marjı ekler.
Bankacılık Ayrıntılı açıklama →Kredi Koşulları
Credit Conditions
Kredi koşulları, bankanın fiyat dışındaki şartlarıdır: teminat, vade, kovenant, limit, dokümantasyon. Sıkılaşma faizi aynı kalsa bile miktarı ve esnekliği keser.
Bankacılık Ayrıntılı açıklama →Kredi Koşulları (Makro)
Credit Conditions (Macro)
Makro kredi koşulları, bankaların standart, teminat, vade ve limit politikasının sıkı veya gevşek olmasıdır. Fiyat (faiz) ayrı, miktar (limit var mı) ayrı kanaldır.
Makroekonomi Ayrıntılı açıklama →Kredi Limiti
Credit Limit
Kredi limiti, sözleşmede yazılan azami anapara tavanıdır. Çekilebilir tutar; teminat, covenant ve iç banka yetkisinin daha dar olduğu yerde bu tavanın altındadır.
Bankacılık Ayrıntılı açıklama →Kredi Marjı
Credit Spread
Kredi marjı, referans faizin üzerine eklenen şirket ve işlem risk primidir. Kredi kalitesi, teminat, vade, sektör ve banka sermaye maliyeti bu primi belirler; politika faizi değildir.
Bankacılık Ayrıntılı açıklama →Kredi Notu
Credit Rating
Kredi notu, ajansın ödeme gücü ve isteğine verdiği harf notudur. PD’nin kaba, yavaş ve metodolojisi kapalı bir vekilidir; CDS ve nakit modelinden sapabilir.
Finansal Stres Ayrıntılı açıklama →Kredi Risk Primi
Credit Risk Premium
Kredi risk primi, borç verenin temerrüt ve beklenen kayıp için risksiz faizin üzerinde istediği getiri farkıdır. Gözlenen kredi spread’i bu primi içerir; likidite ve vade primini de taşıyabilir.
Sermaye Maliyeti Ayrıntılı açıklama →Kredi Riski
Credit Risk
Kredi riski, borçlunun vadesinde tam ödememesiyle beklenen kayıptır. Beklenen kayıp ≈ maruziyet × PD × (1 − tahsilat oranı). Alacak, verilen kefalet ve nakit dışı limit de aynı ailedir.
Risk Yönetimi Ayrıntılı açıklama → CDSKredi Temerrüt Takası
Credit Default Swap
CDS, referans borcun temerrüdüne karşı koruma primidir. Ülke CDS’i, Türk şirketinin dış fonlama ve döviz kredi spread’ine zemin olur; rating’in piyasa vekilidir ama aynı şey değildir.
Makroekonomi Ayrıntılı açıklama →Kullanılmamış Taahhüt
Undrawn Commitment
Kullanılmamış taahhüt, imza edilmiş kredi limitinin henüz çekilmemiş kısmıdır. Likidite sayılması, o gün gerçekten çekilebilir olmasına bağlıdır; covenant, teminat ve MAC bu tutarı keser.
Borçlanma Ayrıntılı açıklama →Kullanılmayan Borç Kapasitesi
Unused Debt Capacity
Kullanılmayan borç kapasitesi, hedef veya kovenant tavanı ile fiili borç arasındaki, stres DSCR’nin hâlâ tuttuğu boşluktur. Çekilmemiş limitin tamamı kapasite değildir.
Sermaye Yapısı Ayrıntılı açıklama →Kur Riski
FX Risk
Kur riski, döviz kurundaki değişimin nakit, kâr veya özkaynak değerini bozmasıdır. Açık pozisyon, vade ve para birimi uyumsuzluğundan doğar; “kur yüksek/düşük” yargısından değil.
Risk Yönetimi Ayrıntılı açıklama →Kur Şoku
FX Shock
Kur şoku, paritenin kısa sürede büyük ve çoğu kez tek yönlü hareketidir. Açık pozisyon, stok maliyeti, fiyat ve döviz borç servisini aynı anda vurur.
Finansal Stres Ayrıntılı açıklama →Kurumlar Vergisi
Corporate Tax
Kurumlar vergisi, kurum kazancı üzerinden alınan tarhihattır. Peşin vergi ve geçici vergi nakit zamanlamasını P&L giderinden ayırır; matrah, TMS kârından kanunen kabul edilmeyen gider ve istisnalarla sapar.
Vergi Ayrıntılı açıklama →Likidite
Liquidity
Likidite, vadesi gelen yükümlülüklerin nakit veya derhal nakde çevrilebilir kaynaklarla karşılanabilmesidir. Kârlılık veya özkaynak yeterliliği değildir; zamanlama sorunudur.
Nakit Akışı Ayrıntılı açıklama →Likidite İskontosu
Illiquidity Discount
Likidite (pazarlanabilirlik) iskontosu, payın makul sürede nakde çevrilememesinin değer kesintisidir. Halka açıklık, kilit, sığ piyasa ve satış kısıtı bu iskontoyu büyütür.
Değerleme Ayrıntılı açıklama →Likidite Krizi
Liquidity Crisis
Likidite krizi, vadesi gelen yükümlülüğün ödenebilir nakde çevrilememesidir. Solvabilite ayrıdır: varlıklar borçtan büyükken kasa yine bitebilir.
Finansal Stres Ayrıntılı açıklama →Likidite Marjı
Liquidity Headroom
Likidite marjı, kısıtsız kasa ile gerçekten çekilebilir kredi taahhüdünün, yakın zorunlu çıkışlar düşüldükten sonraki boşluğudur. Bilanço kasasından dardır; kullanılamayan limit sayılmaz.
Nakit Akışı Ayrıntılı açıklama →Likidite Riski
Liquidity Risk
Likidite riski, yükümlülüğü vadesinde nakde çevirememe veya bunu ancak yangın fiyatıyla yapabilme riskidir. Ödeme gücü (solvency) ayrıdır: varlıklar borçtan büyükken nakit zamanlaması yine kırılabilir.
Risk Yönetimi Ayrıntılı açıklama →Limit Kullanım Oranı
Facility Utilization
Limit kullanım oranı, revolving veya genel limitin ne kadarının fiilen çekildiğidir. Düşük kullanım taahhüt ücretini boşa ödetir; çok yüksek kullanım likidite başlığını ve banka iştahını tüketir.
Bankacılık Ayrıntılı açıklama →Mali Covenant
Financial Covenant
Mali covenant, sayısal bir finansal testtir: DSCR, net borç/FAVÖK, ICR, asgari nakit, özsermaye tavanı. Hesap tanımı sözleşmededir; TMS satırı otomatik bağlanmaz.
Covenant Ayrıntılı açıklama →Mezzanine Finansman
Mezzanine
Mezzanine, kıdemli borç ile özkaynak arasındaki hibrit katmandır. Tali, çoğu kez PIK veya warrant taşır; nakit kuponu kıdemliden pahalı, özkaynaktan “disiplinli” görünür.
Borçlanma Ayrıntılı açıklama →Nakit Akış Tablosu
Cash Flow Statement
Nakit akış tablosu, dönem içindeki nakit ve nakit benzerlerindeki değişimi işletme, yatırım ve finansman faaliyetlerine ayırır. Gelir tablosundaki kâr ile kasa hareketi arasındaki köprüyü kurar.
Finansal Tablolar Ayrıntılı açıklama → CCCNakit Dönüş Süresi
Cash Conversion Cycle
Nakit dönüş süresi, stok ve alacaklara bağlanan nakdin tedarikçi kredisinden sonra kaç gün faaliyet döngüsünde kaldığını gösterir. CCC = DIO + DSO − DPO.
İşletme Sermayesi Ayrıntılı açıklama →Nakit Dönüşümü
Cash Conversion
Nakit dönüşümü, tahakkuk kârının (çoğu kez FAVÖK) ne kadarının faaliyet nakdine döndüğüdür. 1’in altı, NWC, karşılık veya gelir kalitesi sorunudur.
Nakit Akışı Ayrıntılı açıklama →Nakit Havuzlama
Cash Pooling
Nakit havuzlama, grup şirketlerinin kasa bakiyelerini fiziki aktarım veya notional netleştirme ile tek havuzda yönetmesidir. Amaç, bir şirketteki fazla nakdi diğerindeki açığa karşı kullanıp dış borç ve faiz giderini azaltmaktır.
Nakit Akışı Ayrıntılı açıklama →Nakit Konsantrasyonu
Cash Concentration
Nakit konsantrasyonu, grup hesaplarındaki bakiyenin günlük olarak merkezi hesaba süpürülmesidir. Cash pooling’in operasyonel motorudur; yasal netleşme ile aynı şey değildir.
Hazine Ayrıntılı açıklama →Nakit Pisti
Cash Runway
Nakit pisti, mevcut kullanılabilir nakdin mevcut net nakit çıkış hızıyla kaç dönem yeteceğidir. Büyüme ve zarar dönemlerinde hazine ölçüsüdür; kârlı, nakit üreten şirkette “sonsuz pist” varsayımı yanıltır çünkü vade duvarı ayrıdır.
Nakit Akışı Ayrıntılı açıklama →Nakit Süpürme
Cash Sweep
Nakit süpürme, tanımlı fazla CFADS’in zorunlu erken anapara ödemesine gitmesidir. LBO ve proje finansmanında kaldıraçı hızla düşürür; temettü ve yatırımı kısıtlar.
Borçlanma Ayrıntılı açıklama →Nakit Tamponu
Cash Buffer
Nakit tamponu, asgari kasa tabanının üstünde, şok ve tahmin sapması için tutulan ihtiyattır. Getiri maksimizasyonu için değil, ödeme sürekliliği için tutulur.
Nakit Akışı Ayrıntılı açıklama →Nakit Yakma
Cash Burn
Nakit yakma, belirli bir dönemde kasanın finansman hariç (veya dahil) net azalışıdır. Muhasebe zararı değildir; kârlı şirket stok ve alacakla nakit yakabilir.
Nakit Akışı Ayrıntılı açıklama →Negative Pledge
Negative Pledge
Negative pledge, borçlunun başka alacaklıya (belirli istisnalar dışında) teminat vermemesini taahhüt etmesidir. Teminatsız alacaklıyı, sonradan teminatlı yığılmaya karşı korur.
Covenant Ayrıntılı açıklama →Net Borç
Net Debt
Net borç, brüt finansal borçtan nakit ve nakit benzerlerinin (çoğu kez fazla/kısıtsız nakit) düşülmesidir. İşletme değerinden özkaynak değerine geçişte ve kaldıraç rasyosunda kullanılır.
Borçlanma Ayrıntılı açıklama →Net Borç / FAVÖK
Net Debt / EBITDA
Net borç/FAVÖK, net finansal borcun faaliyet FAVÖK’üne oranıdır. Kaba kaldıraç ve birçok bakım covenant’ının metrikidir; nakit ödeme gücünü DSCR kadar doğrudan ölçmez.
Borçlanma Ayrıntılı açıklama →Net Borç / FAVÖK Covenant’ı
Net Debt / EBITDA Covenant
Net borç/FAVÖK covenant’ı, kaldıraç rasyosunun tavanı aşmamasını ister. Tavan evrensel “3x” değildir; sektör, teminat ve kredi politikası yazar.
Covenant Ayrıntılı açıklama →Net Borç Düzeltmesi
Net Debt Adjustment
Net borç düzeltmesi, EV’den özkaynak bedeline geçerken kasa ve finansal borcun (artı borç benzeri kalemlerin) düşülmesidir. Tanım savaşı, çarpan kadar fiyat kaydırır.
M&A Ayrıntılı açıklama → NPVNet Bugünkü Değer
Net Present Value
Net bugünkü değer, projenin artımsal nakit akışlarının eşik getiri ile iskonto edilip başlangıç yatırımından düşülmesidir. Pozitif NPV, o iskonto oranında ekonomik değer yarattığını söyler; finansmanı, teminatı veya nakit zamanlamasını tek başına çözmez.
Yatırım Kararları Ayrıntılı açıklama → NWCNet İşletme Sermayesi
Net Working Capital
Net işletme sermayesi, dönen varlıklar eksi kısa vadeli yükümlülüklerdir. Değerleme ve ROIC’te kasa ile finansal borç hariç tutulup operasyonel NWC’ye indirgenir; aksi halde net borç ile çift sayım olur.
İşletme Sermayesi Ayrıntılı açıklama → ΔNWCNet İşletme Sermayesi Değişimi
Change in NWC
ΔNWC, net işletme sermayesinin dönemler arasındaki değişimidir. Artış nakit çıkışı, azalış nakit girişidir. Değerleme ve CFADS’ta toplam NWC değil bu değişim kullanılır.
İşletme Sermayesi Ayrıntılı açıklama →Net Kâr
Net Income
Net kâr, tüm gelir ve giderlerden, finansman ve vergi dahil, sonra özkaynak sahiplerine kalan dönem sonucudur. Temettü kapasitesinin muhasebe tavanıdır; nakit temettü kapasitesi değildir.
Finansal Tablolar Ayrıntılı açıklama →Net Kâr Marjı
Net Profit Margin
Net kâr marjı, net kârın satışlara oranıdır. Faaliyet, finansman ve vergi etkisinin tamamını tek yüzdeye sıkıştırır; bu yüzden sermaye yapısı değişince marj da değişir.
Finansal Tablolar Ayrıntılı açıklama →Nominal Faiz
Nominal Interest Rate
Nominal faiz, sözleşmede ve ödemede görünen, enflasyon düşülmemiş orandır. Kredi taksiti, kupon ve TCMB duyurusu nominaldir; reel yük ayrı hesaplanır.
Makroekonomi Ayrıntılı açıklama → OWCOperasyonel İşletme Sermayesi
Operating Working Capital
Operasyonel işletme sermayesi, ticari alacak artı stok eksi ticari borçtur. Kasa ve finansal borç hariçtir; faaliyetin tedarik–üretim–tahsilat döngüsüne bağladığı nakdi ölçer.
İşletme Sermayesi Ayrıntılı açıklama →Opsiyon
Option
Opsiyon, belirli bir fiyattan alma (call) veya satma (put) hakkı verir; yükümlülük doğurmaz. Prim peşin ödenir; kötü senaryoda taban/ tavan, iyi senaryoda fırsat açık kalır.
Hazine Ayrıntılı açıklama →Optimal Sermaye Yapısı
Optimal Capital Structure
Optimal sermaye yapısı, vergi kalkanı, sıkıntı maliyeti ve esneklik kaybının dengelendiği borç-özkaynak karışımıdır. Tek bir evrensel D/E yoktur; sektör nakitleri, teminat ve kredi piyasası kaydırır.
Sermaye Yapısı Ayrıntılı açıklama →Organik Büyüme
Organic Growth
Organik büyüme, satın alma olmadan mevcut işin hacim, fiyat ve mix ile büyümesidir. Nakit ihtiyacı NWC ve bakım/büyüme CapEx’ten doğar; şerefiye doğmaz.
Büyüme Ayrıntılı açıklama →Ölçeklenebilirlik
Scalability
Ölçeklenebilirlik, hacim artınca birim maliyetin düşmesi ve katkının nakit olarak FCF’ye dönüşmesidir. Sabit maliyet kaldıraçı şarttır ama NWC ve CapEx tavanı ölçeği bozar.
Büyüme Ayrıntılı açıklama →Örtülü Sermaye
Thin Capitalization
Örtülü sermaye, ortak veya ilişkili kişiden sağlanan borcun özkaynağa göre belirli bir eşiği aşan dilimidir. Aşan dilimin faizi indirilemez; kalkan kesilir, bazen örtülü kazanç sayılır.
Vergi Ayrıntılı açıklama → FCFEÖzkaynağa Serbest Nakit Akımı
Free Cash Flow to Equity
FCFE, borç servisi ve net borçlanma sonrası özkaynak sahiplerine kalan serbest nakittir. Özkaynak maliyeti (Ke) ile iskonto edilir; WACC ile iskonto edilmez.
Nakit Akışı Ayrıntılı açıklama →Özkaynak Değeri
Equity Value
Özkaynak değeri, işletme değerinden net borç ve azınlık düşüldükten sonra ortaklara kalan değerdir. FCFE’nin Ke ile iskontosuna veya F/K × net kâra karşılık gelebilir; ikisi aynı varsayım seti değildir.
Değerleme Ayrıntılı açıklama →Özkaynak Finansmanı
Equity Financing
Özkaynak finansmanı, yeni pay, paya dönüşen enstrüman veya birikmiş kârla sermaye koymaktır. Vadesi ve zorunlu kuponu yoktur; sulandırma, kontrol ve temettü beklentisi maliyettir.
Sermaye Yapısı Ayrıntılı açıklama → ROEÖzkaynak Kârlılığı
Return on Equity
ROE, net kârın ortalama özkaynağa oranıdır. Özkaynak sahiplerinin muhasebe getirisi olup hem faaliyet kârlılığını hem finansal kaldıracı içerir.
Finansal Tablolar Ayrıntılı açıklama →Özkaynak Maliyeti
Cost of Equity
Özkaynak maliyeti, hissedarların taşıdığı sistematik risk için beklediği getiridir. Muhasebe maliyeti değildir; FCFE ve temettü bu oranla iskonto edilir, FCFF değil.
Sermaye Maliyeti Ayrıntılı açıklama →Para Swapı
Currency Swap
Para swapı, farklı para birimlerindeki anapara ve faiz nakitlerinin takasıdır. Döviz krediyi yerel para nakit profiline (veya tersine) çevirir; yasal borç aynı kalabilir.
Hazine Ayrıntılı açıklama →Pari Passu
Pari Passu
Pari passu, alacakların aynı kıdem ve paylaşım sırasında olduğunu söyler. Yeni borç bu sıraya sokulursa mevcut kıdemlinin tahsilatı sulanır.
Borçlanma Ayrıntılı açıklama → SPAPay Alım Sözleşmesi
Share Purchase Agreement
Pay alım sözleşmesi, payın devir şartlarını, fiyat köprüsünü, beyan ve tazminatları kilitleyen ana sözleşmedir. Fiyatın hukuki kutusudur; modelin nakit sapmasını kime yükleyeceğini yazar.
M&A Ayrıntılı açıklama →Peşin Ücret
Upfront Fee
Peşin ücret, kredi paketinin imzasında veya ilk çekimde ödenen, vade boyunca yayılması gereken maliyettir. Kuponu düşürmez; net çekimi küçültür ve EIR’i yükseltir.
Bankacılık Ayrıntılı açıklama →Piyasa Faiz Oranı
Market Interest Rate
Piyasa faiz oranı, tahvil, swap ve para piyasasında işlem gören getiridir. Politika faizinden sapması, likidite, beklenti ve risk primini taşır.
Makroekonomi Ayrıntılı açıklama → ERPPiyasa Risk Primi
Equity Risk Premium
Piyasa risk primi, hisse piyasasının risksiz faizin üzerinde beklenen fazla getirisidir. CAPM’de β ile çarpılır. Tarihsel ortalama, ima edilen prim ve anket farklı sayılar verir; tek “doğru ERP” yoktur.
Sermaye Maliyeti Ayrıntılı açıklama →Piyasa Riski
Market Risk
Piyasa riski, kur, faiz, emtia ve hisse fiyatlarının nakit veya değer üzerindeki etkisidir. Ticari stok, açık döviz ve değişken faiz bu ailenin şirket yüzüdür.
Risk Yönetimi Ayrıntılı açıklama →Politika Faizi
Policy Rate
Politika faizi, merkez bankasının para piyasasına yön verdiği kısa vadeli idari faizdir. Ticari kredi faizi değildir; banka fonlama, risk ve kredi standartları araya girer.
Makroekonomi Ayrıntılı açıklama →Proje Finansmanı
Project Finance
Proje finansmanı, borcun esas olarak proje nakit akışına (CFADS) ve teminata dayandığı, sponsor rücuunun sınırlı olduğu SPV yapısıdır. Kurumsal bilanço kredisinden farklı bir DSCR ve hesap kilidi rejimidir.
Bankacılık Ayrıntılı açıklama → REERReel Efektif Döviz Kuru
Real Effective Exchange Rate
Reel efektif döviz kuru, ticaret ağırlıklı nominal kurun göreli enflasyonla düzeltilmiş halidir. Tek pariteye (USD/TL) sıkışmadan rekabetçiliği ölçmeye yaklaşır.
Makroekonomi Ayrıntılı açıklama →Reel Faiz
Real Interest Rate
Reel faiz, nominal faizden enflasyonun düşülmüş halidir. Ex ante (beklenen enflasyon) karar, ex post (gerçekleşen) sonuç ölçüsüdür. Borçlunun reel yükü ve tasarrufun reel getirisi bu sayıdır.
Makroekonomi Ayrıntılı açıklama →Referans Faiz
Reference Rate
Referans faiz, değişken faizli kredinin üzerine marj eklenen piyasa veya gösterge oranıdır (TLREF, SOFR, EURIBOR). Politika faizi ile ilişkili olabilir ama aynı şey değildir; kredi sözleşmesi hangi ekranı, hangi günü ve hangi floor’u yazıyorsa o bağlar.
Bankacılık Ayrıntılı açıklama →Refinansman
Refinancing
Refinansman, mevcut borcun yeni bir borç veya özkaynakla değiştirilmesidir. Amaç vade uzatmak, maliyeti değiştirmek, covenant’ı yenilemek veya bullet’u kapatmaktır; otomatik “daha ucuz borç” değildir.
Borçlanma Ayrıntılı açıklama →Refinansman Riski
Refinancing Risk
Refinansman riski, vadesi gelen borcun o günkü faiz, limit, covenant ve piyasa koşullarında yenilenememesi veya ancak ağır şartlarla yenilenmesidir. Vade duvarı bu riskin takvimleşmiş halidir.
Borçlanma Ayrıntılı açıklama → VaRRiske Maruz Değer
Value at Risk
Riske maruz değer, belirli bir ufuk ve güven düzeyinde “bundan daha kötü kayıp, varsayılan dağılımda seyrek görülür” eşiğidir. Limit aracıdır; kuyruk felaketinin büyüklüğünü söylemez.
Risk Yönetimi Ayrıntılı açıklama →Risksiz Faiz
Risk-Free Rate
Risksiz faiz, temerrüt ve yeniden yatırım riski ihmal edilen bir devlet tahvilinin getirisi olarak alınır. Ke ve WACC’in tabanıdır; politika faizi veya kredi referansı ile aynı şey değildir.
Sermaye Maliyeti Ayrıntılı açıklama → RCFRotatif Kredi Tesisi
Revolving Credit Facility
RCF, vade içinde çekilip geri ödenebilen, bakiyesi salınan taahhütlü kredi tesisidir. Kalıcı işletme sermayesi için değil, likidite tamponu ve mevsim tepesi için tasarlanır.
Bankacılık Ayrıntılı açıklama →Sabit Maliyet
Fixed Cost
Sabit maliyet, ilgili hacim aralığında üretim veya satış adedine göre değişmeyen giderdir. Nakit çıkış zamanı ile tahakkuk aynı olmak zorunda değildir; kira, maaş, amortisman ve faiz farklı “sabitlik” taşır.
Kaldıraç Ayrıntılı açıklama →Sanayi Üretim Endeksi
Industrial Production
Sanayi üretim endeksi, imalat ve ilgili sektörlerin fiziksel çıktısını izler. GSYH’den sık ve erken bir faaliyet sinyalidir; stok ve vardiya kararının makro girdisidir.
Makroekonomi Ayrıntılı açıklama →Satın Alma
Acquisition
Satın alma, kontrolün nakit, pay veya karma bedelle el değiştirmesidir. Fiyat, net borç ve NWC düzeltmeleriyle ev değerinden pay değerine iner.
M&A Ayrıntılı açıklama →Satın Alma Bedeli
Purchase Price
Satın alma bedeli, pay için ödenen özkaynak tutarıdır. İlan edilen EV’den net borç, NWC ve diğer düzeltmelerle türetilir; kapanışta nakit çıkan budur (earn-out hariç).
M&A Ayrıntılı açıklama →Satın Alma Muhasebesi
Purchase Accounting
Satın alma muhasebesi, bedelin tanımlanabilir varlıklara gerçeğe uygun değerle dağıtılıp kalanın şerefiye yazılmasıdır (PPA). Kapanış sonrası amortisman ve marj, hedef şirketin tarihî P&L’si gibi durmaz.
M&A Ayrıntılı açıklama → PMISatın Alma Yöneticileri Endeksi
Purchasing Managers’ Index
PMI, satın alma yöneticilerinin sipariş, üretim, istihdam ve teslimat anketinden üretilen yayılma endeksidir. 50 eşiği genişleme/daralma ayırır; düzey değil yön sinyalidir.
Makroekonomi Ayrıntılı açıklama →Satış Gelirleri
Revenue
Satış gelirleri (hasılat), TFRS 15’e göre edim yükümlülüğünün yerine getirilmesiyle tahakkuk eden bedeldir. Tahsilat değildir; iade, iskonto ve acente payı netleştirmeyi değiştirir.
Finansal Tablolar Ayrıntılı açıklama → COGSSatışların Maliyeti
Cost of Goods Sold
Satışların maliyeti, satılan mal veya hizmetin doğrudan maliyetidir. Stok hareketi, üretim gideri ve (politikaya göre) üretim amortismanı bu satırda toplanır; faaliyet gideri değildir.
Finansal Tablolar Ayrıntılı açıklama →Senaryo Analizi
Scenario Analysis
Senaryo analizi, tutarlı varsayım setlerinin (baz, kötü, felaket) nakit ve kovenant çıktısını karşılaştırmaktır. Tek değişken hassasiyetten farkı, kur-faiz-talep-tahsilatın birlikte hareket etmesidir.
Finansal Stres Ayrıntılı açıklama →Sendikasyon Kredisi
Syndicated Loan
Sendikasyon kredisi, birden fazla bankanın aynı sözleşme altında pay aldığı tesistir. Tutar, risk paylaşımı ve piyasa disiplini için kullanılır; tek banka ilişkisinden daha ağır dokümantasyon taşır.
Bankacılık Ayrıntılı açıklama → FCFSerbest Nakit Akımı
Free Cash Flow
Serbest nakit akımı, faaliyetin yatırımları finanse ettikten sonra bıraktığı nakittir. Pratikte işletme nakit akışından net CapEx düşülerek konuşulur; firma (FCFF) ve özkaynak (FCFE) tanımları finansman kalemlerinde ayrılır.
Nakit Akışı Ayrıntılı açıklama → CapExSermaye Harcaması
Capital Expenditure
Sermaye harcaması, bir yıldan uzun fayda beklenen duran varlık ve benzeri nakit çıkışıdır. Kârı hemen düşürmez; nakit ve serbest nakit akışını düşürür, bilançoda varlık yazar.
Yatırım Kararları Ayrıntılı açıklama →Sermaye Rasyonlaması
Capital Rationing
Sermaye rasyonlaması, pozitif NPV’li işlerin tamamının yapılamaması için konan iç veya dış tavanıdır. Kıt kaynak nakit, borç kapasitesi, teminat veya yönetim zamanı olabilir.
Yatırım Kararları Ayrıntılı açıklama → CAPMSermaye Varlıklarını Fiyatlama Modeli
Capital Asset Pricing Model
CAPM, özkaynak maliyetini risksiz faiz artı beta ile piyasa risk priminin çarpımı olarak kurar. Tek faktörlü bir iskelettir; ülke, büyüklük ve likidite primleri ayrı, tek sayımlı eklerdir.
Sermaye Maliyeti Ayrıntılı açıklama →Sermaye Yapısı
Capital Structure
Sermaye yapısı, faaliyetlerin hangi oranda borç ve özkaynakla finanse edildiğidir. WACC ağırlıkları, vergi kalkanı ve sıkıntı maliyeti bu karışımdan doğar; defter kaldıraçı hedef yapının vekili değildir.
Sermaye Yapısı Ayrıntılı açıklama →Sinerji
Synergy
Sinerji, birleşme sonrası iki firmanın ayrı ayrı nakitlerinin toplamından fazla üretilecek nakit varsayımıdır. Maliyet, gelir, vergi ve finansman sinerjisi ayrı kanıttır; hepsi FAVÖK değildir.
M&A Ayrıntılı açıklama →Stok Devir Hızı
Inventory Turnover
Stok devir hızı, stokun yılda kaç kez COGS olarak döndüğüdür. DIO’nun tersidir: devir = 365 / DIO. Yüksek devir daha az nakit bağlar; stok kırığı riskini gizleyebilir.
İşletme Sermayesi Ayrıntılı açıklama →Stoklar
Inventory
Stoklar, satış veya üretim için tutulan hammadde, yarı mamul ve mamuldür. Nakit, duran varlık haline gelmeden önce burada bağlanır; değerleme yöntemi dönem kârını kaydırır.
İşletme Sermayesi Ayrıntılı açıklama → DIOStokta Kalma Süresi
Days Inventory Outstanding
DIO, stokların COGS cinsinden kaç günde döndüğüdür. Hammadde, yarı mamul ve mamul karmasını tek ortalamada birleştirir; stok fazlası ile stok kırığını ayırmaz.
İşletme Sermayesi Ayrıntılı açıklama →Stres Testi
Stress Testing
Stres testi, düşük olasılıklı ama tutarlı şokların (kur, faiz, talep, tahsilat) nakit, kovenant ve borç servisine etkisini ölçer. Bütçe sapmasından ve VaR’dan ayrı bir kuyruk aracıdır.
Finansal Stres Ayrıntılı açıklama →Sulandırma
Dilution
Sulandırma, yeni pay veya dönüşen enstrümanın mevcut payın kâr, nakit ve kontrol payını küçültmesidir. EPS sulandırması, ekonomik değer sulandırmasından farklıdır.
M&A Ayrıntılı açıklama → SGRSürdürülebilir Büyüme Oranı
Sustainable Growth Rate
Sürdürülebilir büyüme oranı, hedef sermaye yapısı ve temettü politikası bozulmadan iç kaynakla finanse edilebilen satış büyümesidir. Üstündeki büyüme borç veya özkaynak ister.
Büyüme Ayrıntılı açıklama →Swap
Swap
Swap, iki tarafın belirli nakit akışlarını (faiz, kur, anapara) belirli bir süre takas ettiği sözleşmedir. Bilanço borcunu kapatmadan faiz veya para birimi profilini değiştirir.
Hazine Ayrıntılı açıklama →Şerefiye
Goodwill
Şerefiye, satın alma bedelinin tanımlanabilir net varlıkların gerçeğe uygun değerini aşan kısmıdır. Nakit çıkışı kapanıştadır; varlık olarak durması değerin korunduğu anlamına gelmez.
M&A Ayrıntılı açıklama →Taahhüt Ücreti
Commitment Fee
Taahhüt ücreti, çekilmeyen kredi bakiyesi üzerinden işleyen bedeldir. Limit sigortasının fiyatıdır; çekim olmayınca da nakit çıkar.
Bankacılık Ayrıntılı açıklama →Tahsilat Oranı
Recovery Rate
Tahsilat oranı, temerrüt sonrası alacaklının maruziyetinin ne kadarını nakit olarak geri aldığıdır. LGD bunun tümleyenidir. Kıdem, teminat ve yasal süreç tahsilatı belirler.
Finansal Stres Ayrıntılı açıklama →Tali Borç
Subordinated Debt
Tali borç, temerrütte kıdemli alacaklılardan sonra tahsil edilen katmandır. Daha yüksek kupon, daha zayıf teminat ve daha yüksek LGD taşır.
Borçlanma Ayrıntılı açıklama →Tedarikçi Finansmanı (Reverse Factoring)
Reverse Factoring
Reverse factoring, alıcının onayladığı faturanın tedarikçiye banka tarafından erken ödenmesidir. Alıcı DPO’sunu uzatabilir; tedarikçi alıcının kredi kalitesiyle daha ucuza tahsil eder.
İşletme Sermayesi Ayrıntılı açıklama →Tedarikçi Kredisi
Supplier Financing
Tedarikçi kredisi, malın vadeli alınmasıyla sağlanan ticari finansmandır. Faiz satırında görünmez; erken ödeme iskontosu, liste fiyatı ve tedarik riski olarak ödenir.
İşletme Sermayesi Ayrıntılı açıklama →Temerrüt
Default
Temerrüt, sözleşmedeki ödeme veya kovenant yükümlülüğünün ihlalidir. Ödeme temerrüdü nakit kaçırmaktır; kovenant temerrüdü (teknik) çoğu kez hızlandırma ve çapraz temerrüdü tetikler.
Finansal Stres Ayrıntılı açıklama → PDTemerrüt Olasılığı
Probability of Default
Temerrüt olasılığı, belirli bir ufukta sözleşmenin temerrüt tanımına düşme ihtimalidir. Rating ve CDS bu PD’nin piyasa/ajans vekilleridir; nakit modeli ayrı üretir.
Finansal Stres Ayrıntılı açıklama →Teminat
Collateral
Teminat, borcu güvenceye alan varlık veya haktır: rehin, ipotek, alacak temliği, nakit blokaj. Limit ve spread, teminatın icrada nakde dönüş değerine göre kurulur; defter değeri değildir.
Bankacılık Ayrıntılı açıklama →Teminatlı Kredi
Secured Loan
Teminatlı kredi, alacak, stok, taşınmaz veya pay rehniyle güvence altına alınan borçtur. Spread ve limit teminat kalitesine bağlıdır; teminatsız alacaklıları ikinci sıraya iter.
Bankacılık Ayrıntılı açıklama →Teminatsız Kredi
Unsecured Loan
Teminatsız kredi, belirli bir varlık rehinine dayanmayan, şirketin genel ödeme gücüne (ve kovenantlarına) güvenen borçtur. Spread genelde teminatlıdan geniştir; esneklik daha yüksektir.
Bankacılık Ayrıntılı açıklama → TVTerminal Değer
Terminal Value
Terminal değer, açık tahmin döneminden sonraki nakitlerin bugünkü (dönem sonu) değeridir. Gordon büyüme veya çıkış çarpanı ile kurulur; EV’nin büyük payını oluşturması uzun vadeli varsayıma bağımlılık demektir.
Değerleme Ayrıntılı açıklama →Ticari Alacaklar
Trade Receivables
Ticari alacaklar, vadeli satıştan doğan müşteri alacaklarıdır. Hasılat tahakkuk etmiş, nakit henüz gelmemiştir; şüpheli alacak karşılığı net bakiyeyi düşürür.
İşletme Sermayesi Ayrıntılı açıklama →Ticari Borçlar
Trade Payables
Ticari borçlar, mal ve hizmet alışından doğan tedarikçi yükümlülükleridir. Faizsiz görünen kısa vadeli finansmandır; vade, iskonto ve tedarik sürekliliği bedelidir.
İşletme Sermayesi Ayrıntılı açıklama →Ticari Kredi
Trade Credit
Ticari kredi, mal ve hizmet alımında tedarikçinin tanıdığı ödeme vadesidir. Banka kredisinden ucuz görünen, ilişkisi kesilince en pahalı finansmandır.
İşletme Sermayesi Ayrıntılı açıklama →Ticari Kredi Faizi
Commercial Loan Rate
Ticari kredi faizi, bankanın firmaya uyguladığı nakit kredi fiyatıdır. Politika + fonlama + sermaye + risk + rekabet marjıdır; TCMB kararının bire bir kopyası değildir.
Makroekonomi Ayrıntılı açıklama → TPTransfer Fiyatlandırması
Transfer Pricing
Transfer fiyatlandırması, ilişkili kişiler arasındaki mal, hizmet, lisans ve finansman bedelinin emsal (arm’s length) ile test edilmesidir. Sapma, matrah kaydırır ve çifte vergi veya ceza doğurur.
Vergi Ayrıntılı açıklama → CPITüketici Fiyat Endeksi
Consumer Price Index
TÜFE, hanehalkı sepetinin fiyat değişimidir. Ücret, kira ve bazı sözleşmelerin endeksidir; şirketin girdi enflasyonu Yİ-ÜFE’den sapabilir.
Makroekonomi Ayrıntılı açıklama →USD/TL Kuru
USD/TRY
USD/TL, bir ABD dolarının Türk lirası fiyatıdır. Birçok sözleşme, stok ve borcun referans paritesidir; rekabet ve “adil kur” tek bu satırdan okunmaz.
Makroekonomi Ayrıntılı açıklama → CRPÜlke Risk Primi
Country Risk Premium
Ülke risk primi, yerel temerrüt, transfer ve makro riskin gelişmiş ülke Rf + küresel ERP iskeletine eklenen payıdır. Yerel Rf zaten bu riski içeriyorsa CRP bir daha eklenmez.
Sermaye Maliyeti Ayrıntılı açıklama →Ülke Riski
Sovereign Risk
Ülke riski, devlet ödeme gücü, transfer, kur ve politika şokunun firma nakit ve iskonto oranına yansımasıdır. Şirket riskinden ayrı bir tavan oluşturur.
Makroekonomi Ayrıntılı açıklama →Vade Duvarı
Maturity Wall
Vade duvarı, belirli bir dönemde (ör. 12–24 ay) yoğunlaşan anapara ve refinansman yükümlülüğüdür. Toplam borç aynı kalsa bile yığılma likidite ve refinansman riskini sıçratır.
Borçlanma Ayrıntılı açıklama →Vadeli İşlem Sözleşmesi (Futures)
Futures
Futures, borsada standart tutar ve vadede işlem gören vadeli sözleşmedir. Forward’dan farkı günlük teminat çağrısı, standartlaşma ve karşı tarafın takas kurumuna kaymasıdır.
Hazine Ayrıntılı açıklama →Vadeli Kredi
Term Loan
Vadeli kredi, belirli bir anapara, vade ve geri ödeme planı olan, rotatif olmayan tesistir. Yatırım ve satın alma finansmanının omurgasıdır; bakiyesi serbestçe salınmaz.
Bankacılık Ayrıntılı açıklama →Vergi Kalkanı
Tax Shield
Vergi kalkanı, faiz giderinin matrahı düşürmesinden doğan nakit vergi tasarrufudur. WACC’te (1−T) bu tasarrufu Kd’ye yansıtır; T yalnızca kalkan gerçekten kullanılabiliyorsa anlamlıdır.
Vergi Ayrıntılı açıklama →Vergi Kapasitesi
Tax Capacity
Vergi kapasitesi, faiz ve benzeri indirimlerin nakit vergiyi fiilen azaltabildiği matrah ve nakit vergi tavanıdır. Kalkan, bu tavanın üstünde sıfırdır.
Vergi Ayrıntılı açıklama →Vergi Sonrası Borç Maliyeti
After-Tax Cost of Debt
Vergi sonrası borç maliyeti, all-in faiz yükünün indirilebilen kısmının nakit vergi kalkanı düşüldükten sonraki halidir. WACC’in borç ayağı bu rakamdır; kalkan yoksa Kd olduğu gibi kalır.
Vergi Ayrıntılı açıklama → NOPATVergi Sonrası Faaliyet Kârı
NOPAT
NOPAT, faaliyet kârının finansman bağımsız vergi sonrası halidir. FCFF ve ROIC’in payını oluşturur; gerçek nakit vergi ödemesinden farklı olabilir.
Finansal Tablolar Ayrıntılı açıklama →Vergiye Tabi Kazanç
Taxable Income
Vergiye tabi kazanç (matrah), kurumlar vergisinin üzerinden tarh edildiği tutardır. TMS net kârı değildir; KKEG, istisna, yeniden değerleme ve dönemsellik farkları köprüyü oluşturur.
Vergi Ayrıntılı açıklama →WACC’te Vergi Sonrası Kd
After-Tax Kd in WACC
Vergi sonrası borç maliyeti, all-in Kd’nin kalkan düşüldükten sonraki halidir. WACC’in borç ayağı bu rakamdır; T kalkan kullanılamıyorsa çarpan 1’e yaklaşır.
Sermaye Maliyeti Ayrıntılı açıklama →Waiver
Waiver
Waiver, kredi verenin belirli bir ihlal veya işlem için sözleşmedeki hakkından feragat etmesidir. Hakkı silmez; belirli bir olay ve süre için kullanmamayı yazar. Bedeli spread, teminat veya temettü kilidi olabilir.
Covenant Ayrıntılı açıklama → ICYatırılan Sermaye
Invested Capital
Yatırılan sermaye, faaliyete bağlanan kaynak toplamıdır: operasyonel NWC artı net duran varlıklar, veya özkaynak artı net borç (fazla nakit hariç). ROIC’in paydasıdır.
Değerleme Ayrıntılı açıklama → ROICYatırılan Sermaye Getirisi
Return on Invested Capital
ROIC, vergi sonrası faaliyet kârının yatırılan sermayeye oranıdır. Finansman yapısından bağımsız olarak işletmeye bağlanan sermayenin getirisini ölçer; WACC ile farkı değer yaratımının temel testidir.
Finansal Tablolar Ayrıntılı açıklama →Yıl Ortası Varsayımı
Mid-Year Convention
Yıl ortası varsayımı, yıllık nakitlerin yıl sonunda değil yılın ortasında geldiğini varsayarak iskonto üssünü yarım yıl öne çeker. Nakit yıl boyunca düzgün dağılmışsa yıl sonu iskontosu değeri düşük gösterir.
Değerleme Ayrıntılı açıklama → PPIYurt İçi Üretici Fiyat Endeksi
Producer Price Index
Yİ-ÜFE, yurt içinde üretilen malların üretici fiyat değişimidir. Girdi ve stok maliyetinin makro vekilidir; TÜFE’ye geçiş gecikmeli ve eksik olabilir.
Makroekonomi Ayrıntılı açıklama →Yuvarlanan Tahmin
Rolling Forecast
Yuvarlanan tahmin, ufku sabit tutup her dönemde bir dilim ekleyen kayan plandır. Yıllık bütçenin ölü kalmasını önler; 13 haftalık nakit bunun kısa ufuklu halidir.
Büyüme Ayrıntılı açıklama → NOLZarar Mahsubu
NOL Carryforward
Zarar mahsubu, geçmiş vergi zararlarının gelecek matrahtan düşülmesidir. Nakit vergiyi erteleyen bir varlıktır; süre, devir ve şirket birleşmesi kuralları kullanımı kısıtlar.
Vergi Ayrıntılı açıklama →CFO kısaltmaları
İlgili CFO hesaplama araçları
Tanımlar eğitim ve analiz amaçlıdır. Yatırım, kredi veya vergi tavsiyesi değildir.