Büyüklük Primi

Kısa tanım

Büyüklük primi, küçük şirketlerin tarihsel olarak CAPM’in üstünde getiri istediği varsayılan ektir. Kanıt tartışmalıdır; likidite iskontosu veya beta gürültüsü ile aynı riski iki kez saymamalıdır.

Ayrıntılı açıklama

Kaynak tablolar (ör. ABD small-cap serileri) Türkiye sığ piyasasına doğrudan taşınmaz. Kontrol payı değerlemesinde size primi ile azınlık/illiquidite iskontosu üst üste binmemelidir.

Beta zaten sığ endekste şişmişse SP eklemek Ke’yi abartır. Prim kullanılıyorsa kaynak, para birimi ve neden tek sayıldığı yazılır.

CFO açısından neden önemlidir?

Fiyat tespitinde Ke’ye 2–3 puan “küçük şirket” eklemek EV’yi belirgin keser. Komite, primin likidite iskontosundan ayrı olup olmadığını sormalıdır.

Nasıl hesaplanır?

Ke ≈ Rf + β × ERP + SP (SP, likidite primi ile çift sayılmamalı)

Formüldeki değişkenler

• SP: Büyüklük (small-cap) primi

Nasıl yorumlanır?

SP 2 puan, β×ERP aynıyken Ke 2 puan yükselir. Evrensel small-cap primi yoktur; sığlık, kontrol ve veri seti belirler.

Sayısal örnek

CAPM Ke %22, uygulanan SP 2 yüzde puanı (likidite iskontosu yok) → Ke = %24.

Tanımlar eğitim ve analiz amaçlıdır. Yatırım, kredi veya vergi tavsiyesi değildir.