Büyüklük Primi

Kısa tanım

Büyüklük primi (size premium), küçük firmaların finansal varlık fiyatlama modelinin (CAPM) üzerinde talep ettiği varsayılan ek getiridir. Kanıt tartışmalıdır; likidite iskontosunda veya gürültülü betada zaten duran aynı riski ikinci kez saymamalıdır.

Ayrıntılı açıklama

Kaynak tabloları (örneğin ABD küçük şirket serileri) ince bir Türkiye piyasasına temiz biçimde taşınmaz. Kontrol payı değerlemesinde büyüklük primi ile azınlık/likidite iskontoları aynı riski üst üste koymamalıdır.

Beta ince bir endekste zaten şişmişse büyüklük primi eklemek özkaynak maliyetini (Ke) abartır. Prim kullanılıyorsa kaynak, para birimi ve neden bir kez sayıldığı yazılır.

CFO açısından neden önemlidir?

Halka arz raporunda Ke’ye 2–3 puan “küçük şirket” eklemek, işletme değerini (EV) belirgin biçimde keser. Komite, primin likidite iskontosundan ayrı olup olmadığını sormalıdır.

Nasıl hesaplanır?

Ke ≈ Rf + β × ERP + SP (SP, likidite primi ile çift sayılmamalı)

Formüldeki değişkenler

• SP: Büyüklük primi (small-cap)

Nasıl yorumlanır?

2 puanlık büyüklük primi, β×ERP değişmezken Ke’yi 2 puan yükseltir. Evrensel küçük şirket primi yoktur; incelik, kontrol ve veri seti bunu belirler.

Sayısal örnek

CAPM Ke %22, uygulanan büyüklük primi 2 yüzde puan (likidite iskontosu yok) ise Ke = %24’tür.

Tanımlar eğitim ve analiz amaçlıdır. Yatırım, kredi veya vergi tavsiyesi değildir.