Likidite İskontosu
Kısa tanım
Likidite (pazarlanabilirlik) iskontosu (illiquidity discount), payın makul sürede nakde çevrilememesi nedeniyle yapılan değer kesintisidir. Halka açıklık durumu, satış kısıtları (lock-up), ince piyasa ve satış sınırlamaları bunu büyütür.
Ayrıntılı açıklama
Kontrol yokluğu iskontosu (DLOC) kontrol eksikliğidir; pazarlanabilirlik yokluğu iskontosu (DLOM) nakit dönüşüm eksikliğidir. Özel şirket azınlık payı her ikisini de taşır; bunları toplamak çift sayım riski doğurur.
Kısıtlı pay çalışmaları bir aralık verir, evrensel bir yüzde vermez. Halka arz raporları dayanağı belirtmelidir.
CFO açısından neden önemlidir?
Özel bir işlem ve kilitli bir pay, likit bir birinci sınıf (blue-chip) fiyat/kazanç (P/E) oranı ile karşılaştırılamaz.
Nasıl yorumlanır?
İnce piyasalarda sıklıkla %15–30 aralığı anılır; bu evrensel bir kural değildir. İşlem ve kısıt bunu belirler.
Sayısal örnek
Likit azınlık değeri 800 milyon TL, DLOM %15 ise likit olmayan değer ≈ 680 milyon TL’dir.
İlgili hesaplama araçları
Güven Sayılgan’ın bu konudaki yazıları
Türkiye’de Şirket Değerinin Belirlenmesinde Karşılaşılan Zorluklar
Türkiye’de şirket değerlemesi; enflasyon, faiz ve kur belirsizliği, veri erişimi ve finansal planlama kültürü nedeniyle daha karmaşık hâle gelmektedir. Başlıca
3 dk okuma
Yazıyı oku → FinansFiyat Tespit Raporları Hazırlanırken Dikkat Edilmesi Gereken Hususlar
Halka arz fiyat tespit raporlarında şirket değeri ile satış fiyatının ayrılması, gerçekçi projeksiyonlar, tutarlı AOSM, emsal seçimi ve anlaşılır risk açıklamas
3 dk okuma
Yazıyı oku → FinansSPK Büyük Ortakların Pay Satışlarını Neden Sınırladı?
Sermaye Piyasası Kurulu’nun 28 Ağustos 2026 tarihli düzenlemesi, belirli nitelikteki büyük ortakların borsa dışı pay satışlarını fiili dolaşım oranına göre eşik
7 dk okuma
Yazıyı oku → FinansAzınlık Pay Sahiplerini, Çoğunluğun Sürekli ve Ağır Nitelikteki Kötüye Kullanımlarına Karşı Koruyan İstisnai Bir Yol: “Şirketten Çıkma Payı”
“Şirketten çıkma payı”, azınlık pay sahiplerini çoğunluğun kötüye kullanımlarına karşı koruyan istisnai bir yoldur. TTK m. 531 çerçevesinde haklı sebeple fesih
5 dk okuma
Yazıyı oku →Bu kavramı anlamak için önce şunlara bakın
İlişkili kavramlar
Bundan sonra ne öğrenmeliyim?
Tanımlar eğitim ve analiz amaçlıdır. Yatırım, kredi veya vergi tavsiyesi değildir.