Özkaynak Maliyeti
Kısa tanım
Özkaynak maliyeti, hissedarların taşıdığı sistematik risk için beklediği getiridir. Muhasebe maliyeti değildir; FCFE ve temettü bu oranla iskonto edilir, FCFF değil.
Ayrıntılı açıklama
CAPM temel iskelettir. Ülke riski Rf’ye (ülke tahvili) veya CRP olarak Ke’ye eklenir — ikisi birden aynı riski çift sayabilir. Kaldıraçlı beta, sermaye yapısını Ke’ye taşır; hedef yapıda beta yeniden kaldıraca bağlanır.
Türkiye’de Rf ve ERP’nin para birimi, Ke’nin para birimini kilitler. TL Ke ile USD nakit karıştırılmaz.
CFO açısından neden önemlidir?
ROIC > WACC testi Ke’siz tamamlanmaz. Temettü ve pay geri alımı Ke altındaki ROE’de değer yok eder.
Nasıl hesaplanır?
Ke = Rf + β × ERP (+ CRP / büyüklük / spesifik prim; tek sayım)
Formüldeki değişkenler
- Ke: Özkaynak maliyeti
- Rf: Risksiz faiz
- β: Hissedar betası (kaldıraçlı)
- ERP: Piyasa risk primi
Nasıl yorumlanır?
Ke, Rf’nin ve beta×ERP’nin toplamıdır. Yüksek kaldıraç Ke’yi yükseltir; “ucuz borç” özkaynağı pahalılaştırır.
Sayısal örnek
Rf %18, β 1,10, ERP %5, CRP 0 (Rf zaten ülke) → Ke = 18 + 1,10×5 = %23,5.
İlgili hesaplama araçları
Güven Sayılgan’ın bu konudaki yazıları
Türkiye’de Şirket Değerinin Belirlenmesinde Karşılaşılan Zorluklar
Türkiye’de şirket değerlemesi; enflasyon, faiz ve kur belirsizliği, veri erişimi ve finansal planlama kültürü nedeniyle daha karmaşık hâle gelmektedir. Başlıca
3 dk okuma
Yazıyı oku → FinansNeden Türkiye’de Bazı Dönemlerde Borçlar Özkaynaklardan Daha Pahalı Hale Geldi?
Finans teorisinde özkaynak maliyeti normalde borç maliyetinin üzerindedir; Türkiye’de 2018 ve 2023–2025 gibi sıkı para dönemlerinde ise yeni borcun spot maliyet
6 dk okuma
Yazıyı oku → FinansVergi Sonrası Gerçek Finansman Maliyeti Nasıl Ölçülür?
Bir şirketin finansman maliyeti, kredi sözleşmesindeki nominal faizle ölçülemez. Gerçek maliyet, kullanılabilir net fon karşılığında katlanılan bütün nakit çıkı
7 dk okuma
Yazıyı oku →Bu kavramı anlamak için önce şunlara bakın
İlişkili kavramlar
Bundan sonra ne öğrenmeliyim?
Tanımlar eğitim ve analiz amaçlıdır. Yatırım, kredi veya vergi tavsiyesi değildir.