Risksiz Faiz
Kısa tanım
Risksiz faiz (risk-free rate), temerrüt ve yeniden yatırım riskinden ari kabul edilen bir devlet tahvilinin getirisi olarak alınır. Özkaynak maliyeti (Ke) ve ağırlıklı ortalama sermaye maliyetinin (WACC) tabanıdır; politika faizi veya kredi referansı değildir.
Ayrıntılı açıklama
Para birimi, nakit akışının para birimiyle örtüşmelidir. Vade, indirgenmiş nakit akışı (DCF) ufuğuna yakın bir tahville eşleşir (10 yıl yaygındır, zorunlu değildir). Enflasyon beklentileri nominal Rf’nin içindedir; reel bir DCF reel Rf kullanır.
Rf yerel bir getiri ise ülke riski zaten içindedir. Ülke risk primini (CRP) yeniden eklemek çift sayımdır.
CFO açısından neden önemlidir?
Rf’deki 2 puanlık hareket, Ke ve WACC’i aynı yönde kaydırır. Değerleme tarihi Rf’yi kilitler.
Nasıl hesaplanır?
Rf ≈ Devlet tahvili vade sonuna kadar getirisi (YTM) (nakit akışıyla aynı para birimi ve benzer vade)
Formüldeki değişkenler
- Rf: Risksiz getiri
Nasıl yorumlanır?
Yüksek enflasyonda nominal Rf yüksektir; bu “pahalı özkaynak” değil, nominal düzlemdir.
Sayısal örnek
10 yıllık yerel tahvilin vade sonuna kadar getirisi (YTM) %28 ise modeldeki yerel Rf yaklaşık %28’dir (likidite ve vergi düzeltmeleri ayrıdır).
İlgili hesaplama araçları
Güven Sayılgan’ın bu konudaki yazıları
Faiz Kavramları Hakkında Açıklamalar
1 dk okuma
Yazıyı oku → FinansFinansal Yönetici; TCMB Politika Faizi, Ticari Kredi Faizleri ve Banka Kredi Koşullarını Birlikte Değerlendirmelidir.
CFO faiz ortamını değerlendirirken TCMB politika faizi, ticari kredi faizleri ve banka kredi koşullarını birlikte okumalı; paranın fiyatı, gerçek borçlanma mali
7 dk okuma
Yazıyı oku → FinansTürkiye’de Şirket Değerinin Belirlenmesinde Karşılaşılan Zorluklar
Türkiye’de şirket değerlemesi; enflasyon, faiz ve kur belirsizliği, veri erişimi ve finansal planlama kültürü nedeniyle daha karmaşık hâle gelmektedir. Başlıca
3 dk okuma
Yazıyı oku → FinansTürk Şirketlerinin Kredi Faizi New York ve Tokyo’da Mı Belirleniyor?
Bir Türk şirketinin finansman maliyetinin bir bölümü Ankara’da, diğer bölümü ise fiilen New York ve giderek artan ölçüde Tokyo’da belirlenmektedir; 2026 gelişme
6 dk okuma
Yazıyı oku →İlişkili kavramlar
Bundan sonra ne öğrenmeliyim?
Tanımlar eğitim ve analiz amaçlıdır. Yatırım, kredi veya vergi tavsiyesi değildir.