Risksiz Faiz

Kısa tanım

Risksiz faiz, temerrüt ve yeniden yatırım riski ihmal edilen bir devlet tahvilinin getirisi olarak alınır. Ke ve WACC’in tabanıdır; politika faizi veya kredi referansı ile aynı şey değildir.

Ayrıntılı açıklama

Para birimi, nakit akımının para birimine uymalıdır. Vade, DCF ufkuyla uyumlu bir tahvil seçilir (10Y yaygın, zorunlu değil). Enflasyon bekleyişi nominal Rf’nin içindedir; reel DCF’de reel Rf kullanılır.

Ülke riski Rf yüksekse zaten içindedir. Aynı riski CRP diye bir daha eklemek çift sayımıdır.

CFO açısından neden önemlidir?

Rf 2 puan oynayınca Ke ve WACC aynı yönde kayar. Değerleme tarihi Rf’yi kilitler.

Nasıl hesaplanır?

Rf ≈ Devlet tahvili YTM (nakit akımıyla aynı para birimi ve benzer vade)

Formüldeki değişkenler

• Rf: Risksiz getiri

Nasıl yorumlanır?

Nominal Rf yüksek enflasyonda yüksektir; bu “pahalı özkaynak” değil, nominal düzlemdir.

Sayısal örnek

10Y TL tahvil YTM %28 ise modelin TL Rf’si %28 civarındadır (likidite ve vergi ayarı ayrı).

Tanımlar eğitim ve analiz amaçlıdır. Yatırım, kredi veya vergi tavsiyesi değildir.