ROE
Özkaynak Kârlılığı
Kısa tanım
ROE, net kârın ortalama özkaynağa oranıdır. Özkaynak sahiplerinin muhasebe getirisi olup hem faaliyet kârlılığını hem finansal kaldıracı içerir.
Ayrıntılı açıklama
DuPont ayrımı ROE’yi net marj × varlık devri × özkaynak çarpanına (varlık/özkaynak) böler. Kaldıraç ROE’yi yükseltebilir veya faiz yüküyle düşürebilir; yüksek ROE tek başına değer yaratımı değildir.
Payda tarihi maliyetli özkaynak, enflasyon ve geçmiş kâr yedekleriyle şişer veya erir. Geri alınan paylar özkaynağı küçültüp ROE’yi yükseltir. Azınlık payı ve diğer kapsamlı gelir hangi özkaynağın kullanılacağını değiştirir.
CFO açısından neden önemlidir?
Yönetim primi ve bazı yatırımcı kıyasları ROE’ye baksa da, CFO kaldıracın ROE’yi şişirip nakit ve covenant’ı sıkıştırdığını ayırmalıdır. Hedef ROE, özkaynak maliyeti (Ke) ile birlikte okunur; Ke’nin altındaki ROE değer yok eder.
Nasıl hesaplanır?
ROE = Net kâr / Ortalama özkaynak
Formüldeki değişkenler
- ROE: Net kâr / Ortalama özkaynak
Nasıl yorumlanır?
ROE’nin ROIC’ten yüksek olması kaldıraç ve vergi kalkanının özkaynağa aktarıldığını gösterir; sürdürülebilirliği CFADS ve vade yapısına bağlıdır. Negatif özkaynakta ROE anlamsızdır. Evrensel “iyi ROE” yoktur; sektör, enflasyon ve sermaye yapısı belirler.
Sayısal örnek
Net kâr 44 mn TL, ortalama özkaynak 220 mn TL ise ROE = 44 / 220 = %20.
İlgili hesaplama araçları
Güven Sayılgan’ın bu konudaki yazıları
Şirketlerde Kaldıraç Dereceleri ve CFO'lar İçin Sektörel Uyarı Noktaları
Kaldıraç, borçlanma ve sabit maliyetlerle FVÖK ve net kârın satışlara duyarlılığını artırır; DOL, DFL, DCL ile Net Borç/FAVÖK ve faiz karşılama birlikte izlenme
6 dk okuma
Yazıyı oku → FinansGirişimciler İçin Finansal Tabloların Temel Mesajları
Girişimcilerin muhasebeci olmaları gerekmese de bilanço, gelir tablosu ve nakit akış tablosunu okuyabilecek düzeyde bilgi sahibi olmaları gerekir. Bu tablolar i
3 dk okuma
Yazıyı oku → FinansNeden Türkiye’de Bazı Dönemlerde Borçlar Özkaynaklardan Daha Pahalı Hale Geldi?
Finans teorisinde özkaynak maliyeti normalde borç maliyetinin üzerindedir; Türkiye’de 2018 ve 2023–2025 gibi sıkı para dönemlerinde ise yeni borcun spot maliyet
6 dk okuma
Yazıyı oku → FinansBüyümek Her Zaman İyi midir?
Satışların artması çoğu zaman başarı sayılır; ancak büyüme, sürdürülebilir bir iş modeli, yeterli kârlılık ve nakit sağlama kapasitesiyle desteklenmediğinde eko
5 dk okuma
Yazıyı oku →Bu kavramı anlamak için önce şunlara bakın
İlişkili kavramlar
Bundan sonra ne öğrenmeliyim?
Tanımlar eğitim ve analiz amaçlıdır. Yatırım, kredi veya vergi tavsiyesi değildir.