Özkaynak Finansmanı
Kısa tanım
Özkaynak finansmanı, yeni pay, dönüştürülebilir tahvil (convertible) veya dağıtılmamış kârlarla sermaye koymaktır. Vadesi veya zorunlu kuponu yoktur; maliyet sulandırma, kontrol ve temettü beklentisidir.
Ayrıntılı açıklama
Nakit özkaynak maliyeti (Ke) temettü ve çıkış beklentisidir; kâr-zararda faiz olarak görünmez. Bu yüzden özkaynak “ucuz” görünür. İhraç iskontosu, ücretler ve sinyal tüm maliyeti (all-in) yükseltir.
İç özkaynak (dağıtılmamış kârlar) ihraç maliyetinden kaçınır ama yine fırsat maliyeti Ke vardır. Azınlık ve sermaye piyasası satış kuralları, kimin kime sattığını ayrıca disiplin eder.
CFO açısından neden önemlidir?
Borç piyasası kapalıyken özkaynak vade yığılmasını (maturity wall) kapatır. Sulandırma, mevcut pay sahiplerinin getirisini ve kontrolünü hareket ettirir.
Nasıl yorumlanır?
Fiyat/defter ve iskonto, ihracın ne kadar pahalı olduğunu anlatır; yalnız Ke ihraç tüm maliyeti değildir.
İlgili hesaplama araçları
Güven Sayılgan’ın bu konudaki yazıları
Neden Türkiye’de Bazı Dönemlerde Borçlar Özkaynaklardan Daha Pahalı Hale Geldi?
Finans teorisinde özkaynak maliyeti normalde borç maliyetinin üzerindedir; Türkiye’de 2018 ve 2023–2025 gibi sıkı para dönemlerinde ise yeni borcun spot maliyet
6 dk okuma
Yazıyı oku → FinansSPK Büyük Ortakların Pay Satışlarını Neden Sınırladı?
Sermaye Piyasası Kurulu’nun 28 Ağustos 2026 tarihli düzenlemesi, belirli nitelikteki büyük ortakların borsa dışı pay satışlarını fiili dolaşım oranına göre eşik
7 dk okuma
Yazıyı oku → FinansAzınlık Pay Sahiplerini, Çoğunluğun Sürekli ve Ağır Nitelikteki Kötüye Kullanımlarına Karşı Koruyan İstisnai Bir Yol: “Şirketten Çıkma Payı”
“Şirketten çıkma payı”, azınlık pay sahiplerini çoğunluğun kötüye kullanımlarına karşı koruyan istisnai bir yoldur. TTK m. 531 çerçevesinde haklı sebeple fesih
5 dk okuma
Yazıyı oku →İlişkili kavramlar
Bundan sonra ne öğrenmeliyim?
Tanımlar eğitim ve analiz amaçlıdır. Yatırım, kredi veya vergi tavsiyesi değildir.