SGR
Sürdürülebilir Büyüme Oranı
Kısa tanım
Sürdürülebilir büyüme oranı, hedef sermaye yapısı ve temettü politikası bozulmadan iç kaynakla finanse edilebilen satış büyümesidir. Üstündeki büyüme borç veya özkaynak ister.
Ayrıntılı açıklama
Formül, ROE’nin nakit ve sürdürülebilir olduğunu varsayar. Tahakkuk kârı ve NWC şişmesi SGR’yi kâğıtta yükseltir, kasayı yükseltmez.
IGR, borç kullanmadan büyümedir; SGR, hedef kaldıraçta borçla iç kârın birlikte kullanıldığı tavanıdır. İkisi de marj, varlık devri ve temettüye duyarlıdır.
CFO açısından neden önemlidir?
Satış hedefi SGR’nin üstündeyse “büyümek iyi” cümlesi nakit krizidir. İşletme sermayesi illüzyonu tam burada doğar.
Nasıl hesaplanır?
SGR ≈ ROE × b (b = dağıtılmayan kâr oranı; hedef yapı korunursa)
b = 1 − temettü / kâr. ROE nakit değilse SGR nakit büyüme tavanı değildir. Hedef D/E korunur varsayımı açıktır.
Formüldeki değişkenler
- ROE: özkaynak kârlılığı
- b: dağıtılmayan kâr oranı
Nasıl yorumlanır?
SGR bir tavan bandıdır, kader değil. Marj ve NWC iyileşmesi tavanı yükseltir; kaldıraç tavanı geçici yükseltir, esnekliği yer.
Sayısal örnek
ROE %20, temettü yok (b = 1) → SGR ≈ %20. Temettü %40 ise b = 0,6 → SGR ≈ %12. Satış %25 hedefleniyorsa finansman açığı vardır.
İlgili hesaplama araçları
Güven Sayılgan’ın bu konudaki yazıları
Büyümek Her Zaman İyi midir?
Satışların artması çoğu zaman başarı sayılır; ancak büyüme, sürdürülebilir bir iş modeli, yeterli kârlılık ve nakit sağlama kapasitesiyle desteklenmediğinde eko
5 dk okuma
Yazıyı oku → Finansİşletme sermayesi illüzyonu: satışlar artarken batmak…
Şirket yönetiminde satış artışı çoğu zaman başarı sayılır; işletme finansmanı açısından ise ciro ile kasa aynı şey değildir ve finanse edilemeyen büyüme ciddi b
4 dk okuma
Yazıyı oku → FinansBir Şirket Ne Kadar Borçlanabilir?
Borç kapasitesi yalnızca bankaların verebileceği tutar veya Net Borç/EBITDA ile ölçülmemelidir. Türkiye'de asıl ölçüt, CFADS ve DSCR üzerinden, stres altında da
9 dk okuma
Yazıyı oku →Bu kavramı anlamak için önce şunlara bakın
İlişkili kavramlar
Bundan sonra ne öğrenmeliyim?
Tanımlar eğitim ve analiz amaçlıdır. Yatırım, kredi veya vergi tavsiyesi değildir.