İşletme Sermayesi Sürüklemesi

Kısa tanım

İşletme sermayesi sürüklemesi, satış büyürken alacak ve stokun tedarikçi kredisinden fazla nakit bağlamasıdır. FAVÖK artarken serbest nakit akışını eksiye çekebilir.

Ayrıntılı açıklama

Günler sabit kalsa bile ciro artışı NWC’yi büyütür. Enflasyon ve kur, günler sabitken tutarı şişirir. Overtrading, sürüklemeyi borçla kapatma halidir.

Faktöring ve vade uzatma, sürüklemeyi kime taşıdığını değiştirir; yok etmez. Illüzyon, kârlı büyümeyi nakit sanmaktır.

CFO açısından neden önemlidir?

Türkiye’de nakit sıkışıklığının klasik kanalı budur: sezon, enflasyon ve büyüme aynı anda NWC ister.

Nasıl hesaplanır?

NWC sürüklemesi ≈ Δsatış × (DSO + DIO − DPO) / 365 × maliyet çarpanı

Günler × günlük satış (veya COGS) artışı kabaca ΔNWC verir. Kur ve fiyat şoku günleri sabitse bile tutarı kaydırır.

Formüldeki değişkenler

• Δsatış: satış artışı

Nasıl yorumlanır?

Sürükleme / ΔFAVÖK, büyümenin nakit verimsizliğidir. Günler iyileşmeden hacim artışı FCF’yi yer.

Sayısal örnek

Satış +36 mn TL/yıl, DSO 60, DIO 45, DPO 30: net 75 gün. Kabaca +36 × 75/365 ≈ 7,4 mn TL ek NWC (mix ve KDV hariç).

Tanımlar eğitim ve analiz amaçlıdır. Yatırım, kredi veya vergi tavsiyesi değildir.