İşletme Sermayesi
Kısa tanım
İşletme sermayesi, dönen varlıklar ile kısa vadeli yükümlülükler arasındaki farktır. Faaliyetin stok, alacak ve kasa olarak bağladığı kaynak ile tedarikçi ve kısa vadeli borcun finansmanını netleştirir.
Ayrıntılı açıklama
Klasik tanım tüm dönen varlık ve kısa vadeli yükümlülükleri alır; kasa ve finansal borç da girer. CFO kararında daha sık kullanılan kesit operasyonel işletme sermayesidir: ticari alacak + stok − ticari borç. İki tanım karışınca “işletme sermayesi arttı” hem nakit hem borç çekimi anlamına gelebilir.
Satış büyümesi, günler sabit kalsa bile alacak ve stok tutarını büyütür. Bu, kârlı büyürken nakit sıkışıklığının (işletme sermayesi illüzyonu) mekanizmasıdır.
CFO açısından neden önemlidir?
Büyüme, fiyatlama ve tahsilat politikası nakit ihtiyacını burada yaratır. Banka kısa vadeli limiti bu stoka bağlar. Değerlemede toplam stok değil ΔNWC nakit akışına girer.
Nasıl hesaplanır?
İşletme sermayesi (klasik) = Dönen varlıklar − Kısa vadeli yükümlülükler
Formüldeki değişkenler
- WC: Dönen varlıklar − KV yükümlülükler
Nasıl yorumlanır?
Pozitif işletme sermayesi “sağlam” değildir; stok ve alacak şişmesi de pozitiftir. Negatif işletme sermayesi (perakende, havayolu peşin tahsilat) tedarikçi ve müşteri finansmanıdır, evrensel kalite notu değildir. Sektör CCC’si belirleyicidir.
Sayısal örnek
Dönen varlık 250 mn TL, kısa vadeli yükümlülük 160 mn TL ise klasik işletme sermayesi = 90 mn TL.
İlgili hesaplama araçları
Güven Sayılgan’ın bu konudaki yazıları
İşletme sermayesi illüzyonu: satışlar artarken batmak…
Şirket yönetiminde satış artışı çoğu zaman başarı sayılır; işletme finansmanı açısından ise ciro ile kasa aynı şey değildir ve finanse edilemeyen büyüme ciddi b
4 dk okuma
Yazıyı oku → FinansTürkiye'de Şirketler Hangi Zamanlarda Daha Çok Nakit Sıkışıklığı Yaşar?
Nakit sıkışıklığı yalnızca vergi dönemlerine bağlı değildir; faiz, kredi iştahı, kur, stok maliyeti, tahsilat vadeleri ve satış temposu birlikte belirler. Asıl
3 dk okuma
Yazıyı oku → FinansAlacakların Yaşlandırılması Ne Demektir?
Alacakların yaşlandırılması, ticari alacakların vade ve gecikme sürelerine göre sınıflandırılmasıdır. Toplam alacak değil, ne kadarının gecikmiş ve tahsilat ris
3 dk okuma
Yazıyı oku → FinansBüyümek Her Zaman İyi midir?
Satışların artması çoğu zaman başarı sayılır; ancak büyüme, sürdürülebilir bir iş modeli, yeterli kârlılık ve nakit sağlama kapasitesiyle desteklenmediğinde eko
5 dk okuma
Yazıyı oku →Bu kavramı anlamak için önce şunlara bakın
İlişkili kavramlar
Bundan sonra ne öğrenmeliyim?
Tanımlar eğitim ve analiz amaçlıdır. Yatırım, kredi veya vergi tavsiyesi değildir.