ΔNWC
Net İşletme Sermayesi Değişimi
Kısa tanım
ΔNWC, net işletme sermayesinin dönemler arasındaki değişimidir. Artış nakit çıkışı, azalış nakit girişidir. Değerleme ve CFADS’ta toplam NWC değil bu değişim kullanılır.
Ayrıntılı açıklama
Alacak ve stok artışı, ticari borç azalışı ΔNWC’yi yükseltir. Ters hareket nakdi serbest bırakır. Tanım (kasa dahil/hariç, vergi borcu dahil/hariç) değişince ΔNWC ve FCFF sıçrar.
Proje sonunda NWC geri kazanımı negatif ΔNWC (nakit girişi) olarak yazılır. Büyüme yılında pozitif ΔNWC yapısal olabilir; tek seferlik stok eritme run-rate değildir.
CFO açısından neden önemlidir?
FAVÖK–nakit köprüsünün en sık unutulan satırıdır. Büyüme bütçesi ΔNWC’siz FCF şişirir ve yatırım kararını bozar.
Nasıl hesaplanır?
ΔNWC = NWC(t) − NWC(t−1) (artış = nakit çıkışı)
Formüldeki değişkenler
- ΔNWC: Dönemler arası NWC değişimi
Nasıl yorumlanır?
ΔNWC / Δsatış, büyümenin nakit yoğunluğudur. Yüksek oran overtrading adayıdır. Evrensel eşik yoktur; CCC ve marj belirler.
Sayısal örnek
OWC yıl başı 100 mn TL, yıl sonu 130 mn TL → ΔNWC = +30 mn TL (nakit çıkışı). FCFF’de 30 mn TL düşülür.
İlgili hesaplama araçları
Güven Sayılgan’ın bu konudaki yazıları
İşletme sermayesi illüzyonu: satışlar artarken batmak…
Şirket yönetiminde satış artışı çoğu zaman başarı sayılır; işletme finansmanı açısından ise ciro ile kasa aynı şey değildir ve finanse edilemeyen büyüme ciddi b
4 dk okuma
Yazıyı oku → FinansTürkiye’de Şirket Değerinin Belirlenmesinde Karşılaşılan Zorluklar
Türkiye’de şirket değerlemesi; enflasyon, faiz ve kur belirsizliği, veri erişimi ve finansal planlama kültürü nedeniyle daha karmaşık hâle gelmektedir. Başlıca
3 dk okuma
Yazıyı oku → FinansGirişimciler İçin Finansal Tabloların Temel Mesajları
Girişimcilerin muhasebeci olmaları gerekmese de bilanço, gelir tablosu ve nakit akış tablosunu okuyabilecek düzeyde bilgi sahibi olmaları gerekir. Bu tablolar i
3 dk okuma
Yazıyı oku →Bu kavramı anlamak için önce şunlara bakın
İlişkili kavramlar
Bundan sonra ne öğrenmeliyim?
Tanımlar eğitim ve analiz amaçlıdır. Yatırım, kredi veya vergi tavsiyesi değildir.