CFADS
Borç Servisine Uygun Nakit Akışı
Kısa tanım
CFADS, faiz ve anapara ödemesinde kullanılabilecek nakittir. FAVÖK’ten nakit vergi, zorunlu bakım yatırımı ve işletme sermayesi ihtiyacı düşülerek yaklaşılır; tek evrensel formül yoktur, borç sözleşmesi tanımlar.
Ayrıntılı açıklama
Kredi veren muhasebe kârından değil, borcun hangi nakit ile ödeneceğinden sorumludur. FAVÖK tahakkukdur; CFADS nakit ödeme kapasitesine yaklaşır. Proje finansmanında hesaplama sıklıkla daha sıkı ve hesap kilitlidir; kurumsal kredide “düzeltilmiş FAVÖK” ile CFADS karıştırılmamalıdır.
Zorunlu bakım ile büyüme CapEx’i ayrılmazsa CFADS ya iyimser (bakım unutulur) ya da aşırı muhafazakâr (tüm yatırım düşülür) kalır. ΔNWC’nin tanımı — stok+alacak−borç — sözleşmedeki “izin verilen işletme sermayesi” ile örtüşmeyebilir.
CFO açısından neden önemlidir?
DSCR’nin payı CFADS’tır; borç kapasitesi önce yıllık güvenli borç servisine, sonra faiz-vade-anapara yapısıyla stok borca çevrilir. FAVÖK’e bakarak kapasite açıklamak, vergi, stok ve bakım nakitini yok saymaktır.
Nasıl hesaplanır?
CFADS ≈ FAVÖK − Nakit vergiler − Zorunlu bakım yatırımı − ΔNWC ± diğer operasyonel nakit düzeltmeleri
Formül pratik bir köprüdür. Kredi sözleşmesi nakit faiz, kira, izin verilen CapEx ve hedging nakitlerini farklı satırlara koyabilir. Hesap, paket tanımıyla mutabık olmalıdır.
Formüldeki değişkenler
- CFADS: Borç servisine uygun nakit akışı
- EBITDA: FAVÖK
- Cash tax: Nakit vergi
- Maintenance capex: Zorunlu bakım / yenileme yatırımı
- ΔNWC: İşletme sermayesi için ilave nakit
Nasıl yorumlanır?
FAVÖK 300, CFADS 170 ise her 1 TL FAVÖK’ün yaklaşık 0,57 TL’si borç ödemesine uygun nakde dönmüş demektir. Bu oran sektör, tahsilat ve varlık yaşına göre değişir; evrensel dönüşüm katsayısı yoktur. CFADS < borç servisi, DSCR < 1,00x anlamına gelir — eşik değil, aritmetik.
Sayısal örnek
FAVÖK 300 mn TL, nakit vergi 35 mn TL, zorunlu bakım 45 mn TL, işletme sermayesi artışı 50 mn TL → CFADS = 300 − 35 − 45 − 50 = 170 mn TL.
İlgili hesaplama araçları
Güven Sayılgan’ın bu konudaki yazıları
Borç Ödemelerine Uygun Nakit Akışı (CFADS) ve Borç Ödeme Oranı (DSCR) Ne Demektir?
CFADS, faaliyetlerden sağlanan nakdin ne kadarının faiz ve anapara ödemelerine tahsis edilebileceğini; DSCR ise bu nakdin mevcut borç servisini ne ölçüde karşıl
9 dk okuma
Yazıyı oku → FinansBir Şirket Ne Kadar Borçlanabilir?
Borç kapasitesi yalnızca bankaların verebileceği tutar veya Net Borç/EBITDA ile ölçülmemelidir. Türkiye'de asıl ölçüt, CFADS ve DSCR üzerinden, stres altında da
9 dk okuma
Yazıyı oku → FinansBankadan Kredi Almanın Görünmeyen Kuralları
Banka kredi kararında asıl belirleyici, sunulan belgelerden çok şirketin risk resmidir. İyi bir başvuru, tutarlı verilerle desteklenen kısa ve ikna edici bir kr
3 dk okuma
Yazıyı oku → FinansTürkiye'de Şirketler Hangi Zamanlarda Daha Çok Nakit Sıkışıklığı Yaşar?
Nakit sıkışıklığı yalnızca vergi dönemlerine bağlı değildir; faiz, kredi iştahı, kur, stok maliyeti, tahsilat vadeleri ve satış temposu birlikte belirler. Asıl
3 dk okuma
Yazıyı oku →Bu kavramı anlamak için önce şunlara bakın
İlişkili kavramlar
Bundan sonra ne öğrenmeliyim?
Tanımlar eğitim ve analiz amaçlıdır. Yatırım, kredi veya vergi tavsiyesi değildir.