Borç Kapasitesi
Kısa tanım
Borç kapasitesi, nakit akışı, vade yapısı, teminat ve covenant’lar altında sürdürülebilir biçimde taşınabilecek borç tutarı veya yıllık borç servisidir. Tek bir FAVÖK çarpanı değildir; kredi verenin risk iştahı ve nakit istikrarı kapasiteyi kaydırır.
Ayrıntılı açıklama
Pratik sıra: CFADS’ı kur, hedef DSCR ile maksimum yıllık borç servisini bul, sonra faiz, vade ve anapara planıyla stok borca çevir. Bullet ve amortismanlı yapılar aynı serviste çok farklı stok borç üretir. Net borç/FAVÖK bir kaba süzgeçtir; stoklu ve bakım yoğun işlerde CFADS kapasiteyi FAVÖK’ten erken keser.
Kapasite, teminat, sektör döngüsü, kur ve faiz şoku ile kullanılabilir özkaynak tamponuna bağlıdır. Evrensel “FAVÖK’ün 3 katı güvenli” kuralı yoktur. Hedef DSCR ve kaldıraç, sözleşme ve kredi politikasından okunur.
CFO açısından neden önemlidir?
Yatırım, temettü ve satın alma bu tavana sığmalıdır. Kapasiteyi FAVÖK çarpanıyla açıklamak, vergi, stok ve anapara nakitini yok sayar. CFO, “ne kadar çekebiliriz?” değil “hangi yapıda hangi servisi kaç yıl taşırız?” diye sorar.
Nasıl hesaplanır?
Güvenli yıllık borç servisi ≈ CFADS / Hedef DSCR; stok borç = f(servis, faiz, vade, amortisman)
Önce servis tavanı, sonra stok borç. Hedef DSCR evrensel 1,50x değildir; örnek hesap içindir. Kredi paketi farklı bir asgari koyabilir.
Formüldeki değişkenler
- Capacity: Hedef DSCR’de taşınabilir borç servisi / stok borç
- CFADS: Borç servisine uygun nakit
- Target DSCR: Sözleşme veya politika asgari DSCR’si (sektör ve kredi verenle değişir)
Nasıl yorumlanır?
CFADS 170 mn TL ve hedef DSCR 1,50x ise maksimum yıllık servis = 170 / 1,50 ≈ 113 mn TL. Bu stok borç değildir. %40 faiz ve 5 yıl eşit anaparada ilk yıl servis oranı yüksek olduğu için stok borç, yalnızca faiz ödenen (interest-only) yapıdan düşük kalır. Gerekli DSCR nakit istikrarı, sektör ve kredi verene göre değişir.
Sayısal örnek
CFADS 170 mn TL, hedef DSCR 1,50x → maksimum yıllık borç servisi = 170 / 1,50 = 113,3 mn TL. İlk yıl faiz %40 ve 5 yıl eşit anapara varsayımında stok borç bu servise göre 113,3 / 0,60 ≈ 189 mn TL civarına iner (yaklaşık; vade yapısı değiştirir).
İlgili hesaplama araçları
Güven Sayılgan’ın bu konudaki yazıları
Bir Şirket Ne Kadar Borçlanabilir?
Borç kapasitesi yalnızca bankaların verebileceği tutar veya Net Borç/EBITDA ile ölçülmemelidir. Türkiye'de asıl ölçüt, CFADS ve DSCR üzerinden, stres altında da
9 dk okuma
Yazıyı oku → FinansBorç Ödemelerine Uygun Nakit Akışı (CFADS) ve Borç Ödeme Oranı (DSCR) Ne Demektir?
CFADS, faaliyetlerden sağlanan nakdin ne kadarının faiz ve anapara ödemelerine tahsis edilebileceğini; DSCR ise bu nakdin mevcut borç servisini ne ölçüde karşıl
9 dk okuma
Yazıyı oku → FinansBankadan Kredi Almanın Görünmeyen Kuralları
Banka kredi kararında asıl belirleyici, sunulan belgelerden çok şirketin risk resmidir. İyi bir başvuru, tutarlı verilerle desteklenen kısa ve ikna edici bir kr
3 dk okuma
Yazıyı oku → FinansŞirketlerde Kaldıraç Dereceleri ve CFO'lar İçin Sektörel Uyarı Noktaları
Kaldıraç, borçlanma ve sabit maliyetlerle FVÖK ve net kârın satışlara duyarlılığını artırır; DOL, DFL, DCL ile Net Borç/FAVÖK ve faiz karşılama birlikte izlenme
6 dk okuma
Yazıyı oku → FinansFinansal Esneklik ve Finansal Kısıtlar: Literatürden Türkiye Uygulamasına Yönelik Değerlendirmeler
Finansal kısıtlar ve finansal esneklik yaklaşımları birbirini tamamlayan iki çerçevedir. Literatürden hareketle Türkiye’deki finans yöneticileri için uygulamaya
4 dk okuma
Yazıyı oku →Bu kavramı anlamak için önce şunlara bakın
İlişkili kavramlar
Bundan sonra ne öğrenmeliyim?
Tanımlar eğitim ve analiz amaçlıdır. Yatırım, kredi veya vergi tavsiyesi değildir.