Borç Marjı
Kısa tanım
Borç marjı, mevcut paket ve nakit kapasitesi içinde daha ne kadar borç çekilebileceğidir. Kullanılmamış limit, covenant tavanı ve DSCR/CFADS tavanının en dar olanıdır.
Ayrıntılı açıklama
Üç tavan sık sık ayrışır: imza edilmiş ama covenant yüzünden çekilemeyen limit, çekilebilir ama CFADS’ın servis edemeyeceği tutar, servis edilebilir ama teminat açığı olan tutar. Marj, dar olanıdır.
Satın alma ve temettü bu marja sığmalıdır. Marjı “limit boş” diye okumak covenant ve nakit tavanını yok sayar.
CFO açısından neden önemlidir?
Büyüme ve M&A finansmanı bu boşluğa bağlanır. Dar marj, özkaynak veya varlık satışı demektir — ek kredi değil.
Nasıl hesaplanır?
Borç marjı ≈ min(Çekilebilir limit, Covenant tavanına kalan borç, CFADS/hedef DSCR bakiyesi)
Formüldeki değişkenler
- Debt headroom: Hâlâ çekilebilir / covenant içi borç boşluğu
Nasıl yorumlanır?
Marj / FAVÖK, ek kaldıraç turunu gösterir. Evrensel “yeterli marj” yoktur; stres senaryosu belirler.
Sayısal örnek
RCF boş 80 mn TL, kaldıraç tavanına 50 mn TL, DSCR tavanına 40 mn TL → borç marjı = 40 mn TL (en dar).
İlgili hesaplama araçları
Güven Sayılgan’ın bu konudaki yazıları
Bir Şirket Ne Kadar Borçlanabilir?
Borç kapasitesi yalnızca bankaların verebileceği tutar veya Net Borç/EBITDA ile ölçülmemelidir. Türkiye'de asıl ölçüt, CFADS ve DSCR üzerinden, stres altında da
9 dk okuma
Yazıyı oku → FinansFinansal Esneklik ve Finansal Kısıtlar: Literatürden Türkiye Uygulamasına Yönelik Değerlendirmeler
Finansal kısıtlar ve finansal esneklik yaklaşımları birbirini tamamlayan iki çerçevedir. Literatürden hareketle Türkiye’deki finans yöneticileri için uygulamaya
4 dk okuma
Yazıyı oku → FinansBankadan Kredi Almanın Görünmeyen Kuralları
Banka kredi kararında asıl belirleyici, sunulan belgelerden çok şirketin risk resmidir. İyi bir başvuru, tutarlı verilerle desteklenen kısa ve ikna edici bir kr
3 dk okuma
Yazıyı oku → FinansŞirketlerde Kaldıraç Dereceleri ve CFO'lar İçin Sektörel Uyarı Noktaları
Kaldıraç, borçlanma ve sabit maliyetlerle FVÖK ve net kârın satışlara duyarlılığını artırır; DOL, DFL, DCL ile Net Borç/FAVÖK ve faiz karşılama birlikte izlenme
6 dk okuma
Yazıyı oku →Bu kavramı anlamak için önce şunlara bakın
İlişkili kavramlar
Bundan sonra ne öğrenmeliyim?
Tanımlar eğitim ve analiz amaçlıdır. Yatırım, kredi veya vergi tavsiyesi değildir.