Borç güvenlik payı (headroom)
Kısa tanım
Borç güvenlik payı (debt headroom), mevcut paket ve nakit kapasitesi içinde hâlâ ne kadar borç çekilebileceğini gösterir. Kullanılmamış limit, finansal taahhüt (covenant) tavanı ve CFADS/DSCR tavanının en dar olanıdır.
Ayrıntılı açıklama
Üç tavan çoğu kez ayrışır: finansal taahhütler yüzünden çekilemeyen imzalı bir limit, çekilebilir ama CFADS’in servis edemeyeceği bir tutar, servis edilebilir ama teminatı geçmeyen bir tutar. Güvenlik payı en dar olanıdır.
Satın alma ve temettü bu boşluğa sığmalıdır. Güvenlik payını “limit boş” diye okumak taahhüt ve nakit tavanlarını yok sayar.
CFO açısından neden önemlidir?
Büyüme ve satın alma finansmanı bu boşluğa bağlıdır. Dar güvenlik payı, başka bir kredi değil özkaynak veya varlık satışı demektir.
Nasıl hesaplanır?
Borç güvenlik payı ≈ min(Çekilebilir limit, finansal taahhüt (covenant) tavanına kalan borç, CFADS (borç servisine açık nakit akışı)/hedef DSCR bakiyesi)
Formüldeki değişkenler
- Debt headroom: Hâlâ çekilebilir / finansal taahhüt (covenant) içi borç boşluğu
Nasıl yorumlanır?
Güvenlik payı / FAVÖK (EBITDA), bir tur daha kaldıraç gösterir. Evrensel bir “yeter” yoktur; stres senaryosu bunu belirler.
Sayısal örnek
Döner kredide (RCF) kullanılmamış 80 mn TL, kaldıraç tavanına 50 mn TL, DSCR tavanına 40 mn TL → borç güvenlik payı = 40 mn TL (en dar).
İlgili hesaplama araçları
Güven Sayılgan’ın bu konudaki yazıları
Bir Şirket Ne Kadar Borçlanabilir?
Borç kapasitesi yalnızca bankaların verebileceği tutar veya Net Borç/EBITDA ile ölçülmemelidir. Türkiye'de asıl ölçüt, CFADS ve DSCR üzerinden, stres altında da
9 dk okuma
Yazıyı oku → FinansFinansal Esneklik ve Finansal Kısıtlar: Literatürden Türkiye Uygulamasına Yönelik Değerlendirmeler
Finansal kısıtlar ve finansal esneklik yaklaşımları birbirini tamamlayan iki çerçevedir. Literatürden hareketle Türkiye’deki finans yöneticileri için uygulamaya
4 dk okuma
Yazıyı oku → FinansBankadan Kredi Almanın Görünmeyen Kuralları
Banka kredi kararında asıl belirleyici, sunulan belgelerden çok şirketin risk resmidir. İyi bir başvuru, tutarlı verilerle desteklenen kısa ve ikna edici bir kr
3 dk okuma
Yazıyı oku → FinansŞirketlerde Kaldıraç Dereceleri ve CFO'lar İçin Sektörel Uyarı Noktaları
Kaldıraç, borçlanma ve sabit maliyetlerle FVÖK ve net kârın satışlara duyarlılığını artırır; DOL, DFL, DCL ile Net Borç/FAVÖK ve faiz karşılama birlikte izlenme
6 dk okuma
Yazıyı oku →Bu kavramı anlamak için önce şunlara bakın
İlişkili kavramlar
Bundan sonra ne öğrenmeliyim?
Tanımlar eğitim ve analiz amaçlıdır. Yatırım, kredi veya vergi tavsiyesi değildir.