Finansal taahhüt güvenlik payı (covenant headroom)
Kısa tanım
Finansal taahhüt güvenlik payı (covenant headroom), mali testin tavanına veya tabanına kalan boşluktur. Likidite güvenlik payı nakit yastığıdır; bu ise rasyo yastığıdır. İkisi çoğu zaman birlikte kırılır.
Ayrıntılı açıklama
Kaldıraç tavanında güvenlik payı (headroom) = tavan − gerçekleşen. Borç servisi karşılama oranı (DSCR) tabanında güvenlik payı = gerçekleşen − taban. Birim tur veya yüzde puandır; TL’ye çevirmek borç servisine açık nakit akışı (CFADS) veya FAVÖK (EBITDA) duyarlılığı ister.
Stres testi güvenlik payını senaryoya göre yeniden hesaplar. Dar güvenlik payı, ihlal gelmeden temettü ve sermaye harcamasını (CapEx) veto eder.
CFO açısından neden önemlidir?
Yönetim “kârlıyız” derken 0,05x güvenlik payı kalmış olabilir. Banka bu yastığa bakar. Refinansman iştahı güvenlik payı daraldıkça kesilir.
Nasıl hesaplanır?
Güvenlik payı (headroom) ≈ Gerçekleşen rasyo − Finansal taahhüt tavanı (veya taban − gerçekleşen; tanıma göre)
Formüldeki değişkenler
- Headroom: Test ile tavan veya taban arasındaki boşluk
Nasıl yorumlanır?
0,20x kaldıraç güvenlik payı, 0,10x DSCR güvenlik payıyla kıyaslanamaz; birimler farklıdır. Evrensel bir “yeter” yoktur; test sıklığı ve oynaklık belirler.
Sayısal örnek
Net borç/FAVÖK (EBITDA) 3,50x, tavan 4,00x → kaldıraç güvenlik payı = 0,50x. DSCR 1,35x, taban 1,20x → DSCR güvenlik payı = 0,15x.
İlgili hesaplama araçları
Güven Sayılgan’ın bu konudaki yazıları
Finansal Esneklik ve Finansal Kısıtlar: Literatürden Türkiye Uygulamasına Yönelik Değerlendirmeler
Finansal kısıtlar ve finansal esneklik yaklaşımları birbirini tamamlayan iki çerçevedir. Literatürden hareketle Türkiye’deki finans yöneticileri için uygulamaya
4 dk okuma
Yazıyı oku → FinansBorç Ödemelerine Uygun Nakit Akışı (CFADS) ve Borç Ödeme Oranı (DSCR) Ne Demektir?
CFADS, faaliyetlerden sağlanan nakdin ne kadarının faiz ve anapara ödemelerine tahsis edilebileceğini; DSCR ise bu nakdin mevcut borç servisini ne ölçüde karşıl
9 dk okuma
Yazıyı oku → FinansŞirketlerde Kaldıraç Dereceleri ve CFO'lar İçin Sektörel Uyarı Noktaları
Kaldıraç, borçlanma ve sabit maliyetlerle FVÖK ve net kârın satışlara duyarlılığını artırır; DOL, DFL, DCL ile Net Borç/FAVÖK ve faiz karşılama birlikte izlenme
6 dk okuma
Yazıyı oku → FinansBankadan Kredi Almanın Görünmeyen Kuralları
Banka kredi kararında asıl belirleyici, sunulan belgelerden çok şirketin risk resmidir. İyi bir başvuru, tutarlı verilerle desteklenen kısa ve ikna edici bir kr
3 dk okuma
Yazıyı oku →Bu kavramı anlamak için önce şunlara bakın
İlişkili kavramlar
Bundan sonra ne öğrenmeliyim?
Tanımlar eğitim ve analiz amaçlıdır. Yatırım, kredi veya vergi tavsiyesi değildir.