Prof. Dr.

Güven SAYILGAN

Finans · Akademi · Gerçek Dünya

EN

Kredi sözleşmesi maddesi (covenant)

Kredi sözleşmesi maddeleri (covenant)

İngilizcesi: Covenant

Kısa tanım

Kredi sözleşmesi maddesi (covenant), kredi paketindeki mali veya mali olmayan bir taahhüttür. İhlal temerrüt, faiz artışı, çekim durması veya erken muacceliyet doğurabilir; yumuşak bir hedef değildir.

Ayrıntılı açıklama

Finansal taahhütler bir oranı (borç servisi karşılama oranı (DSCR), net borç/FAVÖK (EBITDA), faiz karşılama oranı (ICR), asgari nakit) veya bir tutarı test eder. Mali olmayanlar menfi rehin taahhüdü (negative pledge), temettü kilidi, varlık satışları, kontrol değişikliği ve bilgi vermeyi kapsar. Sürdürme tipi (maintenance) her dönemde test edilir; doğuran tip (incurrence) yalnızca bir işlem anında.

Tanımlar pakete özgüdür: FAVÖK düzeltmeleri, net borç kapsamı, döviz (FX). Yönetim FAVÖK’ü ile taahhüt FAVÖK’ü ayrı defterlerdir.

CFO açısından neden önemlidir?

Esneklik, temettü ve birleşme-satın alma (M&A) bu metne bağlıdır. Güvenlik payı (headroom) ihlalden önceki yastıktır; ihlalden sonra feragat (waiver) pazarlığıdır.

Nasıl yorumlanır?

Test sıklığı (çeyreklik / yıllık) ve özkaynak ile iyileştirme (equity cure) ihlalin maliyetini değiştirir. Evrensel eşik yoktur; paket belirler.

İlgili hesaplama araçları

Finansal stres testini aç →DSCR'yi hesapla →Kaldıraç analizi yap →

Güven Sayılgan’ın bu konudaki yazıları

Finans

Bankadan Kredi Almanın Görünmeyen Kuralları

Banka kredi kararında asıl belirleyici, sunulan belgelerden çok şirketin risk resmidir. İyi bir başvuru, tutarlı verilerle desteklenen kısa ve ikna edici bir kr

3 dk okuma

Yazıyı oku → Finans

Finansal Esneklik ve Finansal Kısıtlar: Literatürden Türkiye Uygulamasına Yönelik Değerlendirmeler

Finansal kısıtlar ve finansal esneklik yaklaşımları birbirini tamamlayan iki çerçevedir. Literatürden hareketle Türkiye’deki finans yöneticileri için uygulamaya

4 dk okuma

Yazıyı oku → Finans

Şirketlerde Kaldıraç Dereceleri ve CFO'lar İçin Sektörel Uyarı Noktaları

Kaldıraç, borçlanma ve sabit maliyetlerle FVÖK ve net kârın satışlara duyarlılığını artırır; DOL, DFL, DCL ile Net Borç/FAVÖK ve faiz karşılama birlikte izlenme

6 dk okuma

Yazıyı oku → Finans

Borç Ödemelerine Uygun Nakit Akışı (CFADS) ve Borç Ödeme Oranı (DSCR) Ne Demektir?

CFADS, faaliyetlerden sağlanan nakdin ne kadarının faiz ve anapara ödemelerine tahsis edilebileceğini; DSCR ise bu nakdin mevcut borç servisini ne ölçüde karşıl

9 dk okuma

Yazıyı oku →

Bu kavramı anlamak için önce şunlara bakın

Kredi Koşulları
Finansal taahhüt (financial covenant) Finansal taahhüt güvenlik payı (covenant headroom) Finansal taahhüt ihlali (covenant breach) Sürdürme tipi finansal taahhüt (maintenance covenant) Doğuran tip finansal taahhüt (incurrence covenant) Feragat (waiver)

Bundan sonra ne öğrenmeliyim?

  1. Finansal taahhüt (financial covenant)
  2. Finansal taahhüt güvenlik payı (covenant headroom)
  3. Finansal taahhüt ihlali (covenant breach)
  4. Sürdürme tipi finansal taahhüt (maintenance covenant)
  5. Doğuran tip finansal taahhüt (incurrence covenant)

Tanımlar eğitim ve analiz amaçlıdır. Yatırım, kredi veya vergi tavsiyesi değildir.