Net Borç / FAVÖK

Kısa tanım

Net Borç/FAVÖK, net finansal borcun faaliyetlerden elde edilen FAVÖK’e (EBITDA) oranıdır. Bu oran, şirketin borçluluk düzeyini genel hatlarıyla gösteren bir kaldıraç ölçütüdür ve birçok kredi sözleşmesinde yer alan sürdürme tipi finansal taahhütlerin (maintenance covenants) temel göstergelerinden biridir. Bununla birlikte, şirketin borç servisini fiilen karşılayabilme gücünü DSCR (Borç Servisi Karşılama Oranı) kadar doğrudan ölçmez.

Ayrıntılı açıklama

Pay, net borç tanımıdır; payda ise raporlanan veya düzeltilmiş FAVÖK’tür (EBITDA). İleriye dönük FAVÖK paydayı şişirir ve kaldıraç oranını düşük gösterir. TFRS 16 kira yükümlülüklerini paya ekler ve kira giderini paydadan çıkarır; bu da serinin sürekliliğini bozar.

Bu oran bir stok büyüklüğü ile bir akış büyüklüğünü bir araya getirir: FAVÖK nakit değildir ve net borç vade yapısını gizler. Stok yoğun işlerde, aynı kaldıraç düzeyinde DSCR (Borç Servisi Karşılama Oranı) daha erken bozulur.

CFO açısından neden önemlidir?

Fiyatlama, temettü kilitleri ve satın alma kapasitesi bu çarpana bağlanır. CFO, borç servisine açık nakit akışını (CFADS) ve vade yığılmasını (maturity wall) kontrol etmeden kaldıraç düzeyini “rahat” ilan edemez.

Nasıl hesaplanır?

Net borç / FAVÖK = Net borç ÷ Dönem FAVÖK (son on iki ay (LTM) veya sözleşmedeki tanım)

Formüldeki değişkenler

• Leverage: Net borç / FAVÖK (katsayı)

Nasıl yorumlanır?

3,5x, net borcun FAVÖK’ün 3,5 katı olduğu anlamına gelir - bir örnekteki aritmetiktir, evrensel bir tavan değildir. İstenen azami oran sektöre, nakit akışının istikrarına, teminata ve kredi veren politikasına bağlıdır. Son on iki aylık (LTM) FAVÖK, çevrimin dip noktasında oranı şişirir, tepe noktasında ise düşük gösterir.

Sayısal örnek

Net borç 420 mn TL, FAVÖK 120 mn TL → net borç/FAVÖK = 420 / 120 = 3,5x.

Tanımlar eğitim ve analiz amaçlıdır. Yatırım, kredi veya vergi tavsiyesi değildir.