Net Borç / FAVÖK Covenant’ı
Kısa tanım
Net borç/FAVÖK covenant’ı, kaldıraç rasyosunun tavanı aşmamasını ister. Tavan evrensel “3x” değildir; sektör, teminat ve kredi politikası yazar.
Ayrıntılı açıklama
Pay net borç tanımı (kira, factoring, nakit), payda düzeltilmiş FAVÖK ve LTM/dönem seçimi pakette kilitlenir. İleriye dönük FAVÖK çoğu bakım testinde kabul edilmez.
DSCR ile birlikte kullanılır: kaldıraç yeşil, DSCR kırmızı nakit sorunudur. TFRS 16 tavanı ve tanımı kırar.
CFO açısından neden önemlidir?
Temettü kilidi ve satın alma kapasitesi bu tavana bağlanır. Add-back tartışması headroom savaşının kendisidir.
Nasıl hesaplanır?
Test: Net borç / FAVÖK ≤ Tavan (tavan paket ve kredi politikasına göre değişir)
Formüldeki değişkenler
- Max leverage: Sözleşmedeki azami net borç/FAVÖK
Nasıl yorumlanır?
Tavan 4,0x, gerçekleşen 3,5x → 0,5x headroom. 4,0x “güvenli kaldıraç” değil, o paketin tavanıdır.
Sayısal örnek
Net borç 420, FAVÖK 120, tavan 4,0x → rasyo 3,5x, headroom 0,5x.
İlgili hesaplama araçları
Güven Sayılgan’ın bu konudaki yazıları
Şirketlerde Kaldıraç Dereceleri ve CFO'lar İçin Sektörel Uyarı Noktaları
Kaldıraç, borçlanma ve sabit maliyetlerle FVÖK ve net kârın satışlara duyarlılığını artırır; DOL, DFL, DCL ile Net Borç/FAVÖK ve faiz karşılama birlikte izlenme
6 dk okuma
Yazıyı oku → Finansİleriye Dönük FAVÖK, Şirket Değerlemelerinde Uygun Bir Tercih Olabilir mi?
ŞD/İleriye Dönük FAVÖK (forward EV/EBITDA) yaklaşımı, özellikle hızlı büyüyen ve cari FAVÖK’ü sürdürülebilir kapasiteyi yansıtmayan şirketlerde Geçmişe Dönük FA
12 dk okuma
Yazıyı oku → FinansBankadan Kredi Almanın Görünmeyen Kuralları
Banka kredi kararında asıl belirleyici, sunulan belgelerden çok şirketin risk resmidir. İyi bir başvuru, tutarlı verilerle desteklenen kısa ve ikna edici bir kr
3 dk okuma
Yazıyı oku → FinansBir Şirket Ne Kadar Borçlanabilir?
Borç kapasitesi yalnızca bankaların verebileceği tutar veya Net Borç/EBITDA ile ölçülmemelidir. Türkiye'de asıl ölçüt, CFADS ve DSCR üzerinden, stres altında da
9 dk okuma
Yazıyı oku →Bu kavramı anlamak için önce şunlara bakın
İlişkili kavramlar
Bundan sonra ne öğrenmeliyim?
Tanımlar eğitim ve analiz amaçlıdır. Yatırım, kredi veya vergi tavsiyesi değildir.