EBITDA · FAVÖK
FAVÖK
Kısa tanım
FAVÖK (EBITDA), faiz, vergi, amortisman ve itfa öncesi kârdır. Nakit dışı amortisman ve itfayı (D&A) faaliyet kârına geri ekler; vergi, işletme sermayesi veya yatırım nakit çıkışlarını ölçmez.
Ayrıntılı açıklama
Uygulamada FAVÖK, FVÖK (EBIT) artı amortisman ve itfa, ya da satış gelirlerinden nakit faaliyet maliyetlerinin düşülmesiyle bulunur. Yönetim sıklıkla tek seferlik kalemler, kur (FX) veya stok için “düzeltme” yapar; her düzeltme nakit ve tekrarlanabilirlik açısından test edilmelidir.
Banka paketleri ve işlem gören çarpanlar FAVÖK’ü kaldıraç ve işletme değeri (EV) için bir başlangıç noktası olarak alır. FAVÖK yine de bakım-idame yatırımını (maintenance CapEx), alacak ve stok artışını ve nakit vergiyi yok sayar. Borç servisine uygun nakit akışı (CFADS), serbest nakit akımı (FCF) ve FAVÖK birbirinin yerine kullanılamaz.
CFO açısından neden önemlidir?
Kaldıraç tipi finansal taahhütler (leverage covenants), kredi fiyatlaması ve işletme değeri/FAVÖK (EV/EBITDA) bu sayıya bağlanır. CFO’nun işi sayıyı azamiye çıkarmak değil, borç, prim ve değerlemede kullanılan tanımı ayrı tutmak ve nakit olmayan FAVÖK’ü borç kapasitesine çevirmemektir.
Nasıl hesaplanır?
FAVÖK = FVÖK + Amortisman + İtfa
FVÖK’ün “faaliyet kârı” mı yoksa daha geniş bir faiz ve vergi öncesi kâr mı olduğu dipnotta kilitlenmelidir. Amortisman ve itfa nakit dışı olduğu için eklenir; karşılıklar ve iskonto otomatik geri ekleme değildir.
Formüldeki değişkenler
- EBITDA: FAVÖK (EBITDA)
- EBIT: FVÖK (faaliyet kârı; tanım şirkete göre değişir)
- D&A: Amortisman ve itfa (D&A)
Nasıl yorumlanır?
FAVÖK marjı faaliyet kaldıracını ve fiyat–maliyet makasını; mutlak FAVÖK ölçeği gösterir. Yüksek FAVÖK, ağır sermaye harcaması (CapEx) veya işletme sermayesi ihtiyacıyla birlikte serbest nakit akımını yine de negatif bırakabilir. Varlık yoğunluğu ve kira karması (FAVÖK ile FAVÖKAR) yüzeysel emsal karşılaştırmasını bozar.
Sayısal örnek
FVÖK 80 mn TL, amortisman 30 mn TL, itfa 10 mn TL → FAVÖK = 80 + 30 + 10 = 120 mn TL.
İlgili hesaplama araçları
Güven Sayılgan’ın bu konudaki yazıları
İleriye Dönük FAVÖK, Şirket Değerlemelerinde Uygun Bir Tercih Olabilir mi?
ŞD/İleriye Dönük FAVÖK (forward EV/EBITDA) yaklaşımı, özellikle hızlı büyüyen ve cari FAVÖK’ü sürdürülebilir kapasiteyi yansıtmayan şirketlerde Geçmişe Dönük FA
12 dk okuma
Yazıyı oku → FinansGirişimciler İçin Finansal Tabloların Temel Mesajları
Girişimcilerin muhasebeci olmaları gerekmese de bilanço, gelir tablosu ve nakit akış tablosunu okuyabilecek düzeyde bilgi sahibi olmaları gerekir. Bu tablolar i
3 dk okuma
Yazıyı oku → FinansŞirketlerde Kaldıraç Dereceleri ve CFO'lar İçin Sektörel Uyarı Noktaları
Kaldıraç, borçlanma ve sabit maliyetlerle FVÖK ve net kârın satışlara duyarlılığını artırır; DOL, DFL, DCL ile Net Borç/FAVÖK ve faiz karşılama birlikte izlenme
6 dk okuma
Yazıyı oku → FinansBorç Ödemelerine Uygun Nakit Akışı (CFADS) ve Borç Ödeme Oranı (DSCR) Ne Demektir?
CFADS, faaliyetlerden sağlanan nakdin ne kadarının faiz ve anapara ödemelerine tahsis edilebileceğini; DSCR ise bu nakdin mevcut borç servisini ne ölçüde karşıl
9 dk okuma
Yazıyı oku →Bu kavramı anlamak için önce şunlara bakın
İlişkili kavramlar
Bundan sonra ne öğrenmeliyim?
Tanımlar eğitim ve analiz amaçlıdır. Yatırım, kredi veya vergi tavsiyesi değildir.