EBIT · FVÖK

FVÖK

Kısa tanım

FVÖK (EBIT), faiz ve vergi öncesi kârdır. Amortisman ve itfayı (D&A) düştüğü için FAVÖK’ten (EBITDA) daha sıkı bir faaliyet ölçütüdür ve büyük ölçüde sermaye yapısından bağımsızdır.

Ayrıntılı açıklama

Birçok rapor FVÖK’ü faaliyet kârı olarak alır; bazıları faaliyet dışı kalemleri, kuru (FX) veya özkaynak yöntemiyle değerlenen sonuçları bu satırın üstüne veya altına koyar. Emsal karşılaştırmadan önce “faaliyet kârı”, “FVÖK” ve “düzeltilmiş FVÖK”ün aynı ekonomiyi tarif ettiğini kontrol edin.

FVÖK, yatırılan sermaye getirisi (ROIC) ve vergi sonrası net faaliyet kârına (NOPAT) giden köprüdür: NOPAT ≈ FVÖK × (1 − T); nakit vergi ise farklı olabilir. Faiz FVÖK’ün altında durur; bu yüzden yeniden sermayelendirme (recapitalisation) net kârı değiştirir, FVÖK’ü değil.

CFO açısından neden önemlidir?

Faiz karşılama tipi finansal taahhütler (interest-cover covenants) pay olarak genellikle FVÖK veya FAVÖK kullanır; sözleşme tanımı görünen kapasiteyi değiştirir. Firmaya serbest nakit akımı (FCFF), FAVÖK’ten değil vergi sonrası FVÖK’ten kurulur; amortisman ve itfa nakit dışı kalem olarak geri eklenirken vergi kalkanı vergi satırında veya ağırlıklı ortalama sermaye maliyetinde (WACC) işlenir.

Nasıl hesaplanır?

FVÖK ≈ Faaliyet kârı (veya FAVÖK − Amortisman − İtfa)

FVÖK = FAVÖK − amortisman ve itfa. TMS 1 (IAS 1) sunumunda faaliyet kârı satırı FVÖK’e eşit olmayabilir.

Formüldeki değişkenler

• EBIT: Faiz ve vergi öncesi kâr (EBIT)
• EBITDA: FAVÖK (EBITDA)
• D&A: Amortisman ve itfa (D&A)

Nasıl yorumlanır?

Sermaye yoğun işlerde FVÖK marjı FAVÖK marjının oldukça altında kalır; bu fark varlık tüketiminin muhasebe izidir, nakit sermaye harcamasının (CapEx) kendisi değildir. Kur ve iskonto FVÖK’ü oynatıyorsa, faaliyet performansını finansman ve kurlardan ayırın.

Sayısal örnek

FAVÖK 120 mn TL, amortisman ve itfa 40 mn TL → FVÖK = 120 − 40 = 80 mn TL.

Tanımlar eğitim ve analiz amaçlıdır. Yatırım, kredi veya vergi tavsiyesi değildir.