EBIT · FVÖK

FVÖK

Kısa tanım

FVÖK, faiz ve vergi öncesi kârdır. Amortisman ve itfayı düştüğü için FAVÖK’ten daha muhafazakâr bir faaliyet ölçüsüdür; finansman yapısından bağımsız faaliyet kârına yaklaşır.

Ayrıntılı açıklama

Birçok raporda FVÖK faaliyet kârı ile eşitlenir; bazı şirketlerde esas faaliyet dışı gelir-gider, kur farkı veya iştirak kârı bu satırın üstünde veya altında bırakılır. Karşılaştırma yapmadan önce “faaliyet kârı”, “FVÖK” ve “düzeltilmiş FVÖK” tanımlarının aynı ekonomik içeriği taşıyıp taşımadığı kontrol edilmelidir.

FVÖK, ROIC ve NOPAT hesabının payına giden köprüdür: vergi sonrası faaliyet kârı = FVÖK × (1 − T) ancak gerçek nakit vergi farklı olabilir. Faiz FVÖK’ün altındadır; bu yüzden sermaye yapısı değişince FVÖK değişmez, net kâr değişir.

CFO açısından neden önemlidir?

Faiz karşılama oranı (ICR) payında genelde FVÖK veya FAVÖK kullanılır; hangi tanımın kredi sözleşmesinde yazdığı ödeme kapasitesini değiştirir. Değerlemede FCFF, FVÖK’ten vergi düşülerek kurulur — FAVÖK’ten değil, amortisman vergi kalkanı ayrıca eklenir.

Nasıl hesaplanır?

FVÖK ≈ Faaliyet kârı (veya FAVÖK − Amortisman − İtfa)

FAVÖK’ten amortisman ve itfa düşülerek FVÖK’e inilir. Faaliyet kârı satırı TMS 1 sunumuna göre FVÖK ile birebir örtüşmeyebilir.

Formüldeki değişkenler

• EBIT: Faiz ve vergi öncesi kâr
• EBITDA: FAVÖK
• D&A: Amortisman ve itfa

Nasıl yorumlanır?

FVÖK marjı, sermaye yoğun işlerde FAVÖK marjından belirgin düşük kalır; bu fark varlık yenileme ihtiyacının muhasebe izidir, nakit yatırımın kendisi değildir. Kur farkı ve reeskont FVÖK’ü oynatıyorsa faaliyet performansı ile finansman/kur etkisini ayırın.

Sayısal örnek

FAVÖK 120 mn TL, amortisman ve itfa 40 mn TL ise FVÖK = 120 − 40 = 80 mn TL.

Tanımlar eğitim ve analiz amaçlıdır. Yatırım, kredi veya vergi tavsiyesi değildir.