Vergi Kalkanı

Vergi

İngilizcesi: Tax Shield

Kısa tanım

Vergi kalkanı (tax shield), faizin vergiye tabi kârı düşürmesi sayesinde tasarruf edilen nakit vergidir. Ağırlıklı ortalama sermaye maliyetinde (WACC) (1−T), bu tasarrufu borç maliyetine (Kd) yansıtır; T ancak kalkan fiilen kullanılabiliyorsa anlamlıdır.

Ayrıntılı açıklama

Kalıcı zararlar, mahsup sınırları ve örtülü sermaye kalkanı keser. Düzeltilmiş bugünkü değer (APV) kalkanı ayrıca indirger; WACC onu ağırlıklara gömer. İkisi birden kullanılmaz.

Sürdürülebilir kalkan, beklenen vergiye tabi kâr ve borç politikasıyla sınırlıdır. Bir yıllık yüksek faiz, kalıcı kalkan değildir.

CFO açısından neden önemlidir?

“Borç ucuzdur çünkü vergi düşer” iddiası, yalnızca şirket nakit vergi ödüyorsa doğrudur. Zarar eden şirkette Kd vergi öncesi kalır; WACC yanlış yere düşer.

Nasıl hesaplanır?

Faiz kalkanı ≈ Faiz × T (T, kalkanın fiilen kullanıldığı marjinal oran)

Formüldeki değişkenler

T: Marjinal kurumlar vergisi (kullanılabilir ise)

Nasıl yorumlanır?

Faiz 80 milyon TL, T %25 ve tam kullanım varsa kalkan 20 milyon TL’dir. T kullanılamıyorsa kalkan 0’dır ve formüldeki (1−T) 1’e çekilir.

Sayısal örnek

Faiz 80 milyon TL, marjinal T %25 ve kalkan kullanılabilir ise tasarruf edilen nakit vergi = 20 milyon TL’dir.

İlgili hesaplama araçları

WACC hesaplama aracını aç →Şirket değerleme aracını aç →

Güven Sayılgan’ın bu konudaki yazıları

Finans

Gerçek ve Sürdürülebilir Vergi Kalkanı Nedir?

Gerçek ve sürdürülebilir vergi kalkanı; hukuken indirilebilir, şirketin vergi ödeme kapasitesi sayesinde fiilen kullanılabilen, zamanlaması dikkate alınmış ve m

6 dk okuma

Yazıyı oku → Finans

Vergi Sonrası Gerçek Finansman Maliyeti Nasıl Ölçülür?

Bir şirketin finansman maliyeti, kredi sözleşmesindeki nominal faizle ölçülemez. Gerçek maliyet, kullanılabilir net fon karşılığında katlanılan bütün nakit çıkı

7 dk okuma

Yazıyı oku → Finans

Neden Türkiye’de Bazı Dönemlerde Borçlar Özkaynaklardan Daha Pahalı Hale Geldi?

Finans teorisinde özkaynak maliyeti normalde borç maliyetinin üzerindedir; Türkiye’de 2018 ve 2023–2025 gibi sıkı para dönemlerinde ise yeni borcun spot maliyet