Borç Maliyeti
Kısa tanım
Borç maliyeti (Kd), marjinal borcun vergi öncesi all-in getirisidir. Tarihi kupon değil, bugün yeniden borçlanmanın fiyatıdır; WACC bu Kd’yi kullanır.
Ayrıntılı açıklama
Kaynak: yeni kredi teklifi, tahvil YTM’si, referans+spread. Mevcut düşük kuponlu stok, marjinal Kd’yi düşük göstermez. Döviz Kd’sine kur veya hedge maliyeti eklenmeden TL WACC’e konmaz.
Sıkıntıda Kd gözlenen YTM olarak patlar; bu, WACC’i anlamsız yükseğe çekebilir — o noktada değerleme başka bir çerçeve ister.
CFO açısından neden önemlidir?
Türkiye’de bazı dönemlerde Kd Ke’ye yaklaşır; sermaye yapısı “borç ucuz” diye otomatik kaymaz.
Nasıl hesaplanır?
Kd ≈ All-in borç maliyeti (yeni marjinal borç; tarihi kupon değil)
Formüldeki değişkenler
- Kd: Vergi öncesi borç maliyeti
Nasıl yorumlanır?
Kd, Rf + kredi spread’ine yakındır. Spread genişlemesi WACC’i Ke’den bağımsız yükseltir.
Sayısal örnek
TLREF %45, marj %6, yıllıklaştırılmış ücret %1 → Kd ≈ %52 (all-in, vergi öncesi).
İlgili hesaplama araçları
Güven Sayılgan’ın bu konudaki yazıları
Vergi Sonrası Gerçek Finansman Maliyeti Nasıl Ölçülür?
Bir şirketin finansman maliyeti, kredi sözleşmesindeki nominal faizle ölçülemez. Gerçek maliyet, kullanılabilir net fon karşılığında katlanılan bütün nakit çıkı
7 dk okuma
Yazıyı oku → FinansNeden Türkiye’de Bazı Dönemlerde Borçlar Özkaynaklardan Daha Pahalı Hale Geldi?
Finans teorisinde özkaynak maliyeti normalde borç maliyetinin üzerindedir; Türkiye’de 2018 ve 2023–2025 gibi sıkı para dönemlerinde ise yeni borcun spot maliyet
6 dk okuma
Yazıyı oku → FinansBankadan Kredi Almanın Görünmeyen Kuralları
Banka kredi kararında asıl belirleyici, sunulan belgelerden çok şirketin risk resmidir. İyi bir başvuru, tutarlı verilerle desteklenen kısa ve ikna edici bir kr
3 dk okuma
Yazıyı oku → FinansYüksek Faiz Ortamında Şirketler Nasıl Finanse Edilmeli? 15 Temel Prensip
Yüksek faiz ortamında finansman kararları daha dikkatli verilmelidir. Maliyet, vade, para birimi ve nakit akışı etkisini birlikte değerlendiren 15 temel prensip
3 dk okuma
Yazıyı oku →Bu kavramı anlamak için önce şunlara bakın
İlişkili kavramlar
Bundan sonra ne öğrenmeliyim?
Tanımlar eğitim ve analiz amaçlıdır. Yatırım, kredi veya vergi tavsiyesi değildir.