Kredi Marjı

Kısa tanım

Kredi marjı, referans faizin üzerine eklenen şirket ve işlem risk primidir. Kredi kalitesi, teminat, vade, sektör ve banka sermaye maliyeti bu primi belirler; politika faizi değildir.

Ayrıntılı açıklama

Spread, beklenen kayıp (PD × LGD), likidite, düzenleme sermayesi ve rekabetin fiyatıdır. Teminat ve kovenant sıkılığı spread’i daraltır; ikinci teminat, uzun vade ve zayıf covenant genişletir. Rating ve CDS aynı riskin farklı piyasalarıdır; birebir eşitlenmez.

Türkiye’de ticari kredi marjı, bankanın TL/YP fonlama makası ve kredi büyümesi kısıtlarıyla da oynar. Sabit kuponlu tahvil spread’i, değişken kredinin marjından farklı bir nesnedir.

CFO açısından neden önemlidir?

Refinansman ve WACC’teki Kd hareketi çoğunlukla referanstan değil spread’den gelir. Spread genişlemesi borç kapasitesini faizden bağımsız keser.

Nasıl hesaplanır?

Kredi marjı = All-in kupon − Referans faiz (ücret hariç kaba kesit)

Formüldeki değişkenler

• Spread: Referans üzeri baz puan

Nasıl yorumlanır?

600 bp, referansın 6 puan üstüdür. Daralma “ucuz para” değil, o isim ve teminat için risk priminin düşmesidir. Eşik yoktur; emsal işlem ve CDS yön verir.

Tanımlar eğitim ve analiz amaçlıdır. Yatırım, kredi veya vergi tavsiyesi değildir.