Kredi Marjı

Kısa tanım

Kredi marjı (credit spread), referans faizin üzerine eklenen, borçluya ve işleme özgü risk primidir. Kredi kalitesi, teminat, vade, sektör ve bankanın sermaye maliyeti bu primi belirler; marj, politika faizi değildir.

Ayrıntılı açıklama

Marj, beklenen kaybı (temerrüt olasılığı × temerrüt halinde kayıp; PD × LGD), likiditeyi, düzenleyici sermaye maliyetini ve rekabeti fiyatlar. Teminat ve sıkı finansal taahhütler (covenant) marjı daraltır; ikinci sıra (second lien), uzun vade ve gevşek taahhütler marjı genişletir. Kredi notu (rating) ile kredi temerrüt takası (CDS), birbiriyle ilişkili riskin farklı piyasalarıdır; bire bir eşitlenmezler.

Türkiye’de ticari kredi marjları, bankaların TL / döviz (FX) fonlama açığı ve kredi büyümesi tavanlarıyla da oynar. Sabit kuponlu tahvil marjı, değişken faizli kredinin marjıyla aynı nesne değildir.

CFO açısından neden önemlidir?

Refinansman ve ağırlıklı ortalama sermaye maliyetindeki (WACC) borç maliyeti (Kd) çoğu zaman referanstan değil, marjdan hareket eder. Marjın genişlemesi, politika faizinden bağımsız olarak borç kapasitesini keser.

Nasıl hesaplanır?

Kredi marjı = Tüm maliyet (all-in) kuponu − Referans faiz (ücret hariç kaba kesit)

Formüldeki değişkenler

• Spread: Referans faizin üzerindeki baz puan

Nasıl yorumlanır?

600 baz puan (bp), referansın altı puan üzeridir. Daralma “ucuz para” değildir; o isim ve teminat için risk priminin düşmesidir. Eşik yoktur; emsal işlemler ve kredi temerrüt takası (CDS) yön verir.

Tanımlar eğitim ve analiz amaçlıdır. Yatırım, kredi veya vergi tavsiyesi değildir.