Kredi Risk Primi

Kısa tanım

Kredi risk primi, borç verenin temerrüt ve beklenen kayıp için risksiz faizin üzerinde istediği getiri farkıdır. Gözlenen kredi spread’i bu primi içerir; likidite ve vade primini de taşıyabilir.

Ayrıntılı açıklama

Firma primi, egemen (ülke) priminden ayrı tutulmalıdır. Yerel Rf zaten ülke temerrüdünü içeriyorsa, Kd’ye bir de CRP eklemek çift sayımıdır. Derecelendirme notu primi tablolaştırır; CDS aynı riskin piyasa fiyatıdır.

Spread genişlemesi WACC’in borç ayağını Ke’den bağımsız yükseltir. Sıkıntıda gözlenen YTM beklenen kaybı da içerir; bu Kd’yi “vaat edilen getiri” olmaktan çıkarır.

CFO açısından neden önemlidir?

Yeni kredi, tahvil ihracı ve WACC’teki Kd bu primden gelir. “Faiz düştü ama spread açıldı” döneminde all-in maliyet düşmeyebilir.

Nasıl hesaplanır?

Kd ≈ Rf + kredi risk primi (+ likidite / vade primi)

Formüldeki değişkenler

• Kd: Vergi öncesi borç maliyeti
• Rf: Risksiz faiz (aynı para birimi)

Nasıl yorumlanır?

Spread 400 bp, Rf %20 ise kaba Kd %24 civarıdır; ücret ve zorunlu karşılık all-in’i yukarı çeker. Evrensel “normal spread” yoktur; sektör, teminat ve döngü belirler.

Sayısal örnek

Rf %22, kredi risk primi 6 yüzde puanı, ücret 0 → kaba Kd = %28 (vergi öncesi).

Tanımlar eğitim ve analiz amaçlıdır. Yatırım, kredi veya vergi tavsiyesi değildir.