EBITDAR · FAVÖKAR

FAVÖKAR

Kısa tanım

FAVÖKAR (EBITDAR), kira öncesi FAVÖK’tür (EBITDA). Perakende, havayolu ve otel gibi kiralayan işletmecileri mülk sahibi olanlarla karşılaştırmak için kullanılır. Nakit kira çıkışını ortadan kaldırmaz.

Ayrıntılı açıklama

Amaç, gayrimenkulü elinde tutan bir firma ile kiralayan bir firma arasındaki karşılaştırmadır. TFRS 16 (IFRS 16) sonrasında çoğu kira, kullanım hakkı varlığı ve kira yükümlülüğü olarak bilançoya alınır; bu yüzden FAVÖK eski kira satırını (artık faiz ve amortisman) zaten dışarıda bırakmış olabilir. Hangi “kiranın” geri eklendiği - nakit kira, şarta bağlı kira, kısa vadeli kiralar - sözleşme tanımı olmalıdır.

FAVÖKAR değerlemede veya kaldıraçta kullanılıyorsa, kira yükümlülükleri işletme değerine (EV) girmeli veya çarpan kira sonrası nakit ile tutarlı olmalıdır. Aksi halde payda şişer ve kira benzeri borç gizlenir.

CFO açısından neden önemlidir?

Birleşme ve satın almada (M&A) ve kredide, kiraya göre düzeltilmiş kaldıraç satış ve geri kiralama (sale-and-leaseback) işlemini görünür kılar. CFO, kira yükümlülüklerini borç benzeri yığına koymadan kapasiteyi FAVÖKAR üzerinden aktarmamalıdır.

Nasıl hesaplanır?

FAVÖKAR = FAVÖK + Kira gideri

Kira, kredi paketi sözleşmesine göre nakit kira veya gelir tablosundaki kira satırı olabilir. TFRS 16 faizi artı amortisman, eski kira tutarına eşit değildir.

Formüldeki değişkenler

• EBITDAR: Kira öncesi FAVÖK (EBITDAR)
• EBITDA: FAVÖK (EBITDA)
• Rent: Nakit kira / kullanım hakkı kira gideri (tanım sözleşmeye göredir)

Nasıl yorumlanır?

Kira ağırlıklı modellerde FAVÖKAR marjı FAVÖK marjını aşar; bu “daha yüksek kârlılık” değil, kiranın satırın üstüne taşınmasıdır. Ciroya bağlı kiralar FAVÖKAR’ı oynak yapar. TFRS 16 geçişi tarihsel seriyi kırar.

Sayısal örnek

FAVÖK 120 mn TL, sözleşmede tanımlı nakit kira 30 mn TL → FAVÖKAR = 120 + 30 = 150 mn TL.

Tanımlar eğitim ve analiz amaçlıdır. Yatırım, kredi veya vergi tavsiyesi değildir.