FD / FAVÖK
Kısa tanım
İşletme değeri/FAVÖK (EV/EBITDA), işletme değerinin FAVÖK’e oranıdır. Sermaye yapısından bağımsız, kaba bir faaliyet çarpanıdır; nakit vergiyi, sermaye harcamasını (CapEx) ve net işletme sermayesi değişimini (ΔNWC) yok sayar.
Ayrıntılı açıklama
İşletme değeri tanımı (kiralamalar, nakit) ile raporlanan, düzeltilmiş veya ileriye dönük FAVÖK (EBITDA) oranın iki yanına oturur. TFRS 16 her iki yanı da bozar. İleriye dönük FAVÖK çarpanı düşük gösterir.
Varlık yoğun şirketlerde FAVÖK yüksek, serbest nakit akışı (FCF) düşük kalabilir; çarpan ucuz görünür. Karşılaştırmalar aynı muhasebe ve aynı çevrim noktasında durmalıdır.
CFO açısından neden önemlidir?
Birleşme ve satın alma ile halka arz dilinin en yaygın çarpanıdır. İndirgenmiş nakit akışı (DCF) olmadan kullanılan bir çarpan, WACC ve g’yi piyasaya bırakır; bu bilinçli bir tercihtir.
Nasıl hesaplanır?
İşletme değeri/FAVÖK = İşletme değeri (EV) / FAVÖK (EBITDA)
Formüldeki değişkenler
- EV/EBITDA: İşletme değeri ÷ FAVÖK (kat)
Nasıl yorumlanır?
8,0x, işletme değerinin FAVÖK’ün 8 katı olduğu anlamına gelir. Ucuz veya pahalı demek, emsaller ve nakit dönüşümü olmadan söylenemez. Evrensel adil bir kat yoktur.
Sayısal örnek
İşletme değeri (EV) 1.220 milyon TL, FAVÖK (EBITDA) 120 milyon TL ise EV/EBITDA = 10,2x’tir.
İlgili hesaplama araçları
Güven Sayılgan’ın bu konudaki yazıları
İleriye Dönük FAVÖK, Şirket Değerlemelerinde Uygun Bir Tercih Olabilir mi?
ŞD/İleriye Dönük FAVÖK (forward EV/EBITDA) yaklaşımı, özellikle hızlı büyüyen ve cari FAVÖK’ü sürdürülebilir kapasiteyi yansıtmayan şirketlerde Geçmişe Dönük FA
12 dk okuma
Yazıyı oku → FinansTürkiye’de Şirket Değerinin Belirlenmesinde Karşılaşılan Zorluklar
Türkiye’de şirket değerlemesi; enflasyon, faiz ve kur belirsizliği, veri erişimi ve finansal planlama kültürü nedeniyle daha karmaşık hâle gelmektedir. Başlıca
3 dk okuma
Yazıyı oku → FinansFiyat Tespit Raporları Hazırlanırken Dikkat Edilmesi Gereken Hususlar
Halka arz fiyat tespit raporlarında şirket değeri ile satış fiyatının ayrılması, gerçekçi projeksiyonlar, tutarlı AOSM, emsal seçimi ve anlaşılır risk açıklamas
3 dk okuma
Yazıyı oku → FinansFiyat Tespit Raporlarında Köprü Etkisi
Fiyat tespit raporlarında işletme değerinden özsermaye değerine geçiş, net borç ve faaliyet dışı kalemlerle kurulan köprü düzeltmesiyle yapılır. Köprü, bağımsız
5 dk okuma
Yazıyı oku →Bu kavramı anlamak için önce şunlara bakın
İlişkili kavramlar
Bundan sonra ne öğrenmeliyim?
Tanımlar eğitim ve analiz amaçlıdır. Yatırım, kredi veya vergi tavsiyesi değildir.