Borç Sürdürülebilirliği
Kısa tanım
Borç sürdürülebilirliği, mevcut faiz, büyüme, birincil nakit fazla ve vade yapısı altında borcun patlamadan taşınabilmesidir. Tek dönem DSCR yeşili sürdürülebilirlik değildir; dinamik bir yoldur.
Ayrıntılı açıklama
Basit dinamik: net borcun değişimi ≈ faiz − birincil nakit fazla (FCF benzeri) − enflasyon/kur etkileri. Faiz nakit fazlasını aşıyorsa stok borç büyür. Reel faiz yüksek, büyüme düşükse rasyolar kendiliğinden bozulur.
Sürdürülebilirlik stres senaryosunda (satış, marj, faiz, kur, vade duvarı) test edilir. Tek bir “sürdürülebilir kaldıraç” sayısı yoktur; nakit istikrarı ve refinansman kapısı belirler.
CFO açısından neden önemlidir?
Temettü ve yatırım, sürdürülebilir olmayan kaldıraçta özkaynaktan transfer olur. Banka ve rating bu yolu ileriye bakarak okur, son LTM çarpana değil.
Nasıl yorumlanır?
DSCR > 1 ve kaldıraç düşüyorsa yol sürdürülebilir adayıdır. DSCR > 1 ama vade duvarı ve negatif FCF varsa sürdürülebilirlik kozmetiktir.
İlgili hesaplama araçları
Güven Sayılgan’ın bu konudaki yazıları
Bir Şirket Ne Kadar Borçlanabilir?
Borç kapasitesi yalnızca bankaların verebileceği tutar veya Net Borç/EBITDA ile ölçülmemelidir. Türkiye'de asıl ölçüt, CFADS ve DSCR üzerinden, stres altında da
9 dk okuma
Yazıyı oku → FinansŞirketlerde Kaldıraç Dereceleri ve CFO'lar İçin Sektörel Uyarı Noktaları
Kaldıraç, borçlanma ve sabit maliyetlerle FVÖK ve net kârın satışlara duyarlılığını artırır; DOL, DFL, DCL ile Net Borç/FAVÖK ve faiz karşılama birlikte izlenme
6 dk okuma
Yazıyı oku → FinansYüksek Faiz Ortamında Şirketler Nasıl Finanse Edilmeli? 15 Temel Prensip
Yüksek faiz ortamında finansman kararları daha dikkatli verilmelidir. Maliyet, vade, para birimi ve nakit akışı etkisini birlikte değerlendiren 15 temel prensip
3 dk okuma
Yazıyı oku → FinansFinansal Esneklik ve Finansal Kısıtlar: Literatürden Türkiye Uygulamasına Yönelik Değerlendirmeler
Finansal kısıtlar ve finansal esneklik yaklaşımları birbirini tamamlayan iki çerçevedir. Literatürden hareketle Türkiye’deki finans yöneticileri için uygulamaya
4 dk okuma
Yazıyı oku → FinansBorç Ödemelerine Uygun Nakit Akışı (CFADS) ve Borç Ödeme Oranı (DSCR) Ne Demektir?
CFADS, faaliyetlerden sağlanan nakdin ne kadarının faiz ve anapara ödemelerine tahsis edilebileceğini; DSCR ise bu nakdin mevcut borç servisini ne ölçüde karşıl
9 dk okuma
Yazıyı oku →Bu kavramı anlamak için önce şunlara bakın
İlişkili kavramlar
Bundan sonra ne öğrenmeliyim?
Tanımlar eğitim ve analiz amaçlıdır. Yatırım, kredi veya vergi tavsiyesi değildir.