Borç Sürdürülebilirliği
Kısa tanım
Borç sürdürülebilirliği, faizler, büyüme, birincil nakit fazlası ve vade veriyken borcun patlamadan taşınıp taşınamayacağıdır. Tek dönemlik yeşil DSCR (Borç Servisi Karşılama Oranı) sürdürülebilirlik değildir; bir patikadır.
Ayrıntılı açıklama
Basit dinamik şudur: net borç değişimi ≈ faiz − birincil nakit fazlası (serbest nakit akışına (FCF) benzer) − enflasyon/kur (FX) etkileri. Faiz fazlayı aşarsa stok büyür. Yüksek reel faiz ve düşük büyüme, oranları kendiliğinden bozar.
Sürdürülebilirlik stres altında (satış, marj, faiz, kur, yığılma) sınanır. Tek bir “sürdürülebilir kaldıraç” sayısı yoktur; nakit akışının istikrarı ve refinansman penceresinin açık olup olmadığı bunu belirler.
CFO açısından neden önemlidir?
Sürdürülemez kaldıraçta temettü ve yatırım, özkaynaktan bir aktarımdır. Bankalar ve notlar bu patikayı ileriye okur, son on iki aylık (LTM) çarpanı değil.
Nasıl yorumlanır?
DSCR > 1 ve kaldıraç düşüyorsa sürdürülebilirlik adayıdır. DSCR > 1 iken yığılma ve negatif serbest nakit, kozmetik sürdürülebilirliktir.
İlgili hesaplama araçları
Güven Sayılgan’ın bu konudaki yazıları
Bir Şirket Ne Kadar Borçlanabilir?
Borç kapasitesi yalnızca bankaların verebileceği tutar veya Net Borç/EBITDA ile ölçülmemelidir. Türkiye'de asıl ölçüt, CFADS ve DSCR üzerinden, stres altında da
9 dk okuma
Yazıyı oku → FinansŞirketlerde Kaldıraç Dereceleri ve CFO'lar İçin Sektörel Uyarı Noktaları
Kaldıraç, borçlanma ve sabit maliyetlerle FVÖK ve net kârın satışlara duyarlılığını artırır; DOL, DFL, DCL ile Net Borç/FAVÖK ve faiz karşılama birlikte izlenme
6 dk okuma
Yazıyı oku → FinansYüksek Faiz Ortamında Şirketler Nasıl Finanse Edilmeli? 15 Temel Prensip
Yüksek faiz ortamında finansman kararları daha dikkatli verilmelidir. Maliyet, vade, para birimi ve nakit akışı etkisini birlikte değerlendiren 15 temel prensip
3 dk okuma
Yazıyı oku → FinansFinansal Esneklik ve Finansal Kısıtlar: Literatürden Türkiye Uygulamasına Yönelik Değerlendirmeler
Finansal kısıtlar ve finansal esneklik yaklaşımları birbirini tamamlayan iki çerçevedir. Literatürden hareketle Türkiye’deki finans yöneticileri için uygulamaya
4 dk okuma
Yazıyı oku → FinansBorç Ödemelerine Uygun Nakit Akışı (CFADS) ve Borç Ödeme Oranı (DSCR) Ne Demektir?
CFADS, faaliyetlerden sağlanan nakdin ne kadarının faiz ve anapara ödemelerine tahsis edilebileceğini; DSCR ise bu nakdin mevcut borç servisini ne ölçüde karşıl
9 dk okuma
Yazıyı oku →Bu kavramı anlamak için önce şunlara bakın
İlişkili kavramlar
Bundan sonra ne öğrenmeliyim?
Tanımlar eğitim ve analiz amaçlıdır. Yatırım, kredi veya vergi tavsiyesi değildir.