Refinansman Riski
Kısa tanım
Refinansman riski, vadesi gelen borcun o günkü faizler, limitler, finansal taahhütler (covenant) ve piyasa koşullarında yenilenememesi - veya ancak cezalandırıcı şartlarda yenilenmesi - olasılığıdır. Vade yığılması (maturity wall), bu riskin takvime konmuş halidir.
Ayrıntılı açıklama
Risk üç kanaldan gelir: fiyat (marj ve referans faiz), miktar (limit kesintileri), yapı (daha kısa vade, daha sıkı taahhütler, nakit teminat). Firma özgü (kaldıraç, DSCR) ile sistemik (kredi donması) ayrılır.
Taahhütlü yedek (backstop) riski azaltır; taahhütsüz “ilişki bankası yuvarlar” bir stres varsayımı değildir. Köprü riski ertelemez; yoğunlaştırır.
CFO açısından neden önemlidir?
Vade sonunda anapara kredileri (bullet) ve yığılmış vadeler, kârlı bir firmayı piyasanın açık olup olmadığının rehinine çevirir. CFO refinansman riskini faiz bütçesinden ayrı bir stres olarak raporlar.
Nasıl yorumlanır?
12 ay içinde vadesi gelen anapara / borç servisine açık nakit akışı (CFADS) veya / güvenlik payı (headroom), yığılmanın ne kadar yüksek olduğunu gösterir. Evrensel bir eşik yoktur; banka iştahı ve not görünümü bunu belirler. Finansal taahhüt güvenlik payı daraldıkça refinansman riski yükselir - birlikte bozulurlar.
İlgili hesaplama araçları
Güven Sayılgan’ın bu konudaki yazıları
Finansal Esneklik ve Finansal Kısıtlar: Literatürden Türkiye Uygulamasına Yönelik Değerlendirmeler
Finansal kısıtlar ve finansal esneklik yaklaşımları birbirini tamamlayan iki çerçevedir. Literatürden hareketle Türkiye’deki finans yöneticileri için uygulamaya
4 dk okuma
Yazıyı oku → FinansBankadan Kredi Almanın Görünmeyen Kuralları
Banka kredi kararında asıl belirleyici, sunulan belgelerden çok şirketin risk resmidir. İyi bir başvuru, tutarlı verilerle desteklenen kısa ve ikna edici bir kr
3 dk okuma
Yazıyı oku → FinansYüksek Faiz Ortamında Şirketler Nasıl Finanse Edilmeli? 15 Temel Prensip
Yüksek faiz ortamında finansman kararları daha dikkatli verilmelidir. Maliyet, vade, para birimi ve nakit akışı etkisini birlikte değerlendiren 15 temel prensip
3 dk okuma
Yazıyı oku → FinansBir Şirket Ne Kadar Borçlanabilir?
Borç kapasitesi yalnızca bankaların verebileceği tutar veya Net Borç/EBITDA ile ölçülmemelidir. Türkiye'de asıl ölçüt, CFADS ve DSCR üzerinden, stres altında da
9 dk okuma
Yazıyı oku →Bu kavramı anlamak için önce şunlara bakın
İlişkili kavramlar
Bundan sonra ne öğrenmeliyim?
Tanımlar eğitim ve analiz amaçlıdır. Yatırım, kredi veya vergi tavsiyesi değildir.