PD

Temerrüt Olasılığı

Kısa tanım

Temerrüt olasılığı (PD), belirli bir ufukta sözleşmenin temerrüt tanımına düşme ihtimalidir. Kredi notları ve kredi temerrüt takası (CDS) bu olasılığın piyasa ve ajans vekilleridir; nakit modeli ayrı bir olasılık üretir.

Ayrıntılı açıklama

Ufuksuz temerrüt olasılığı anlamsızdır (bir yıl ile vade). Anlık (point-in-time) olasılık çevrimle oynar; çevrim boyu (through-the-cycle) olasılık daha düzdür.

Firma kendi olasılığını borç servisi karşılama oranı (DSCR), likidite ve vade yığılması (maturity wall) stresiyle yaklaştırır. Banka modeli teminat ve sektörle kayar.

CFO açısından neden önemlidir?

Kredi marjı ve teminat, beklenen kayba göre fiyatlanır. Temerrüt olasılığı (PD) artışı, henüz temerrüt yokken limiti keser.

Nasıl hesaplanır?

Beklenen kayıp (EL) ≈ temerrüt anındaki maruziyet (EAD) × temerrüt olasılığı (PD) × temerrüt halinde kayıp (LGD) (LGD = 1 − tahsilat oranı)

Temerrüt anındaki maruziyet (EAD) bakiyedir, temerrüt olasılığı (PD) ihtimaldir, temerrüt halinde kayıp (LGD) tahsilatın tümleyenidir. Üçü ayrı varsayımdır.

Formüldeki değişkenler

• PD: temerrüt olasılığı (belirli ufuk)
• LGD: temerrüt halinde kayıp oranı

Nasıl yorumlanır?

Temerrüt olasılığı (PD) çarpı temerrüt halinde kayıp (LGD), beklenen kayıptır. Düşük olasılık, yüksek kayıp oranıyla (teminatsız) hâlâ pahalıdır.

Tanımlar eğitim ve analiz amaçlıdır. Yatırım, kredi veya vergi tavsiyesi değildir.