PD
Temerrüt Olasılığı
Kısa tanım
Temerrüt olasılığı, belirli bir ufukta sözleşmenin temerrüt tanımına düşme ihtimalidir. Rating ve CDS bu PD’nin piyasa/ajans vekilleridir; nakit modeli ayrı üretir.
Ayrıntılı açıklama
Ufuksuz PD anlamsızdır (1 yıl vs vade). Point-in-time PD çevrimle oynar; through-the-cycle daha düzdür.
Firma kendi PD’sini DSCR, likidite ve vade duvarı stresiyle yaklaştırır. Banka modeli, teminat ve sektörle kayar.
CFO açısından neden önemlidir?
Spread ve teminat, EL’ye göre fiyatlanır. PD artışı, henüz temerrüt yokken limiti keser.
Nasıl hesaplanır?
EL ≈ EAD × PD × LGD (LGD = 1 − tahsilat oranı)
EAD maruziyet, PD olasılık, LGD tahsilatın tümleyenidir. Üçü ayrı varsayımdır.
Formüldeki değişkenler
- PD: temerrüt olasılığı (belirli ufuk)
- LGD: temerrüt halinde kayıp oranı
Nasıl yorumlanır?
PD × LGD, beklenen kayıptır. Düşük PD yüksek LGD (teminatsız) hâlâ pahalıdır.
İlgili hesaplama araçları
Güven Sayılgan’ın bu konudaki yazıları
Bu kavramı anlamak için önce şunlara bakın
İlişkili kavramlar
Bundan sonra ne öğrenmeliyim?
Tanımlar eğitim ve analiz amaçlıdır. Yatırım, kredi veya vergi tavsiyesi değildir.