Satın Alma
Kısa tanım
Satın alma, kontrolün nakit, pay veya karma bedelle el değiştirmesidir. Fiyat, işletme değerinden (EV) net borç ve net işletme sermayesi (NWC) düzeltmeleriyle özkaynak değerine iner.
Ayrıntılı açıklama
Kontrol primi, sinerji ve rekabetçi bir süreç çarpanı şişirir. Finansman (nakit, borç, pay) kapanış günü borç servisi karşılama oranını (DSCR) ve sulandırmayı belirler.
Durum tespiti (due diligence) fiyatın varsayımlarını test eder. Pay alım sözleşmesi (SPA), beyanlar, tazminatlar ve kilitli kasa (locked box) ile kapanış hesapları (completion accounts) üzerinden nakit sapmasını kime yükleyeceğini dağıtır.
CFO açısından neden önemlidir?
Yanlış net borç tanımı, işletme değeri doğru olsa bile fazla ödetir. Entegrasyon nakdi net bugünkü değerden (NPV) düşülmezse kapanış “zaferi” kârı yer.
Nasıl yorumlanır?
İşletme değeri/FAVÖK (EV/EBITDA), bakım-idame ve net işletme sermayesi olmadan “ucuz” görünebilir. Kontrol primi, azınlık iskontosunun tersidir.
İlgili hesaplama araçları
Güven Sayılgan’ın bu konudaki yazıları
Türkiye’de Şirket Değerinin Belirlenmesinde Karşılaşılan Zorluklar
Türkiye’de şirket değerlemesi; enflasyon, faiz ve kur belirsizliği, veri erişimi ve finansal planlama kültürü nedeniyle daha karmaşık hâle gelmektedir. Başlıca
3 dk okuma
Yazıyı oku → FinansFiyat Tespit Raporları Hazırlanırken Dikkat Edilmesi Gereken Hususlar
Halka arz fiyat tespit raporlarında şirket değeri ile satış fiyatının ayrılması, gerçekçi projeksiyonlar, tutarlı AOSM, emsal seçimi ve anlaşılır risk açıklamas
3 dk okuma
Yazıyı oku → FinansBir Şirket Ne Kadar Borçlanabilir?
Borç kapasitesi yalnızca bankaların verebileceği tutar veya Net Borç/EBITDA ile ölçülmemelidir. Türkiye'de asıl ölçüt, CFADS ve DSCR üzerinden, stres altında da
9 dk okuma
Yazıyı oku →İlişkili kavramlar
Bundan sonra ne öğrenmeliyim?
Tanımlar eğitim ve analiz amaçlıdır. Yatırım, kredi veya vergi tavsiyesi değildir.