LBO

Kaldıraçlı Satın Alma

Birleşme ve satın alma (M&A)

İngilizcesi: Leveraged Buyout

Kısaltması: LBO

Kısa tanım

Kaldıraçlı satın alma (LBO), bedelin önemli bir kısmının hedef şirketin borç servisine açık nakit akışına (CFADS) dayanan borçla ödendiği işlemdir. Özkaynak incedir, borç kalındır; finansal taahhütler (covenants), nakit süpürme (cash sweep) ve faiz karşılama tasarımın merkezindedir.

Ayrıntılı açıklama

Borç kapasitesi, FAVÖK (EBITDA) çarpanı değil, stres altındaki borç servisine açık nakit akışı (CFADS) ve teminattır. Yüksek faiz, kaldıraçlı satın almayı «modelde güzel, nakitte imkânsız» kılar.

Düzeltilmiş bugünkü değer (APV), değişen borç takviminde vergi kalkanını ayrı değerler. Çıkış çarpanı ve nakit süpürme, özkaynak iç verim oranını (IRR) belirler.

CFO açısından neden önemlidir?

Türkiye’de yüksek borç maliyeti (Kd) ve kısa vadeler, klasik kaldıraçlı satın almayı (LBO) zorlar. Aynı mantık yine de büyük satın almaların borç ayağını anlatır.

Nasıl yorumlanır?

Kaynaklar ve kullanımlar (sources and uses) ile ilk yıl borç servisi karşılama oranı (DSCR), hikâyenin nakit testidir. Çıkış çarpanının giriş çarpanına eşit olduğu varsayımı iyimserdir.

İlgili hesaplama araçları

Borç kapasitesini hesapla →DSCR'yi hesapla →Şirket değerleme aracını aç →

Güven Sayılgan’ın bu konudaki yazıları

Finans

Bir Şirket Ne Kadar Borçlanabilir?

Borç kapasitesi yalnızca bankaların verebileceği tutar veya Net Borç/EBITDA ile ölçülmemelidir. Türkiye'de asıl ölçüt, CFADS ve DSCR üzerinden, stres altında da

9 dk okuma

Yazıyı oku → Finans

Borç Ödemelerine Uygun Nakit Akışı (CFADS) ve Borç Ödeme Oranı (DSCR) Ne Demektir?

CFADS, faaliyetlerden sağlanan nakdin ne kadarının faiz ve anapara ödemelerine tahsis edilebileceğini; DSCR ise bu nakdin mevcut borç servisini ne ölçüde karşıl

9 dk okuma

Yazıyı oku → Finans

Yüksek Faiz Ortamında Şirketler Nasıl Finanse Edilmeli? 15 Temel Prensip

Yüksek faiz ortamında finansman kararları daha dikkatli verilmelidir. Maliyet, vade, para birimi ve nakit akışı etkisini birlikte değerlendiren 15 temel prensip

3 dk okuma

Yazıyı oku →

Bu kavramı anlamak için önce şunlara bakın

Satın Alma DSCR

Satın Alma DSCR · Borç Servisi Karşılama Oranı CFADS · Borç Servisine Uygun Nakit Akışı APV · Düzeltilmiş Bugünkü Değer Nakit Süpürme Kıdemli Borç

Bundan sonra ne öğrenmeliyim?

Tanımlar eğitim ve analiz amaçlıdır. Yatırım, kredi veya vergi tavsiyesi değildir.