Kaldıraçlı Beta

Sermaye Maliyeti

İngilizcesi: Levered Beta

Kısa tanım

Kaldıraçlı beta (levered beta), finansal kaldıraç hissedarların sistematik riskine yansıdıktan sonraki özkaynak betasıdır. Finansal varlık fiyatlama modelindeki (CAPM) özkaynak maliyeti (Ke) bu betayı kullanır; varlık betası değildir.

Ayrıntılı açıklama

Hamada, borç betasının sıfır olduğunu varsayar; borç maliyeti (Kd) yüksekken bu varsayım zayıflar. Yeniden kaldıraçlama, hedef borç/özkaynak (D/E) oranında yapılır; hedef farklıysa bugünün D/E’sinde yapılmaz.

Emsal kaldıraçlı betaları ham haliyle ortalamayın; kaldıraçsızlaştırın, medyan alın, kendi D/E’nizde yeniden kaldıraçlayın.

CFO açısından neden önemlidir?

Sermaye yapısı değişince özkaynak maliyeti (Ke) değişir. WACC’in özkaynak bacağı bu kanaldan hareket eder.

Nasıl hesaplanır?

β_L = β_U × [1 + (1−T)×D/E] (Hamada, borç betası 0 varsayımı)

Formüldeki değişkenler

β_L: Kaldıraçlı / özkaynak betası
β_U: Kaldıraçsız / varlık betası

Nasıl yorumlanır?

Daha yüksek D/E, β_L ve Ke’yi yükseltir. Bu yüzden “daha fazla borç her zaman WACC’i keser” yanlış olabilir.

Sayısal örnek

β_U 0,80, D/E 0,67, T %25 ise β_L = 0,80 × [1 + 0,75×0,67] ≈ 1,20’dir.

İlgili hesaplama araçları

WACC hesaplama aracını aç →Kaldıraç analizi yap →

Güven Sayılgan’ın bu konudaki yazıları

Finans

Şirketlerde Kaldıraç Dereceleri ve CFO'lar İçin Sektörel Uyarı Noktaları

Kaldıraç, borçlanma ve sabit maliyetlerle FVÖK ve net kârın satışlara duyarlılığını artırır; DOL, DFL, DCL ile Net Borç/FAVÖK ve faiz karşılama birlikte izlenme

6 dk okuma

Yazıyı oku → Finans

Türkiye’de Şirket Değerinin Belirlenmesinde Karşılaşılan Zorluklar

Türkiye’de şirket değerlemesi; enflasyon, faiz ve kur belirsizliği, veri erişimi ve finansal planlama kültürü nedeniyle daha karmaşık hâle gelmektedir. Başlıca

3 dk okuma

Yazıyı oku → Finans

Neden Türkiye’de Bazı Dönemlerde Borçlar Özkaynaklardan Daha Pahalı Hale Geldi?

Finans teorisinde özkaynak maliyeti normalde borç maliyetinin üzerindedir; Türkiye’de 2018 ve 2023–2025 gibi sıkı para dönemlerinde ise yeni borcun spot maliyet