Kaldıraçsız Beta
Kısa tanım
Kaldıraçsız (varlık) beta (unlevered beta), finansal kaldıraç ayıklandıktan sonraki sistematik faaliyet riskidir. Emsal karşılaştırmanın ortak paydasıdır; özkaynak maliyeti (Ke) bu beta üzerinden doğrudan hesaplanmaz.
Ayrıntılı açıklama
Farklı borç/özkaynak (D/E) oranına sahip emsaller yalnızca β_U’da karşılaştırılabilir. Faaliyet kaldıracı β_U’nun içinde kalır. Nakit zengin bir bilanço gözlenen betayı aşağı çeker; fazla nakit ayıklanır.
Proje β_U’su, sektör ve faaliyet kaldıracı nedeniyle firma β_U’sundan sapar.
CFO açısından neden önemlidir?
Yanlış kaldıraçsızlaştırma, tüm Ke zincirini bozar. Birleşme ve satın alma, hedef yapıda yeniden kaldıraçlamak için β_U ister.
Nasıl hesaplanır?
β_U = β_L / [1 + (1−T)×D/E]
Formüldeki değişkenler
- β_U: Varlık / kaldıraçsız beta
Nasıl yorumlanır?
β_U 0,8, faaliyetin piyasa duyarlılığıdır. β_L 1,2 ise fark kaldıraç primidir.
Sayısal örnek
β_L 1,20, D/E 0,67, T %25 ise β_U = 1,20 / [1 + 0,75×0,67] ≈ 0,80’dir.
İlgili hesaplama araçları
Güven Sayılgan’ın bu konudaki yazıları
Şirketlerde Kaldıraç Dereceleri ve CFO'lar İçin Sektörel Uyarı Noktaları
Kaldıraç, borçlanma ve sabit maliyetlerle FVÖK ve net kârın satışlara duyarlılığını artırır; DOL, DFL, DCL ile Net Borç/FAVÖK ve faiz karşılama birlikte izlenme
6 dk okuma
Yazıyı oku → FinansTürkiye’de Şirket Değerinin Belirlenmesinde Karşılaşılan Zorluklar
Türkiye’de şirket değerlemesi; enflasyon, faiz ve kur belirsizliği, veri erişimi ve finansal planlama kültürü nedeniyle daha karmaşık hâle gelmektedir. Başlıca
3 dk okuma
Yazıyı oku →Bu kavramı anlamak için önce şunlara bakın
İlişkili kavramlar
Bundan sonra ne öğrenmeliyim?
Tanımlar eğitim ve analiz amaçlıdır. Yatırım, kredi veya vergi tavsiyesi değildir.