Birleşik Kaldıraç
Kısa tanım
Birleşik kaldıraç, faaliyet ve finansal kaldıraçın çarpımıdır: satış değişiminin net kâr / EPS üzerindeki bileşik etkisidir. İki katman aynı anda yüksekse küçük ciro sapması kârı ve covenant’ı birlikte vurur.
Ayrıntılı açıklama
DCL ≈ DOL × DFL. Satış düşüşü önce FVÖK’ü, sonra faiz yükü üzerinden net kârı büyütür. Sabit faaliyet + yüksek borç, “çifte sabit maliyet” demektir.
Yönetim bazen faaliyet kaldıracını düşürüp (fason) borçla büyür veya tersini yapar; DCL, net riskin kaybolmadığını gösterir. Sektör marjı ve faiz ortamı çarpımı değiştirir.
CFO açısından neden önemlidir?
Bütçe “satış %5 kaçar, kâr %5 kaçar” diye kurulursa hem DOL hem DFL yok sayılmış olur.
Nasıl yorumlanır?
DCL = 4, satışta %10 düşüş kabaca net kârda %40 düşüş ima eder — doğrusal ve diğer her şey sabitken. Fiyat, mix ve faiz şoku bu çizgiyi bozar.
İlgili hesaplama araçları
Güven Sayılgan’ın bu konudaki yazıları
Şirketlerde Kaldıraç Dereceleri ve CFO'lar İçin Sektörel Uyarı Noktaları
Kaldıraç, borçlanma ve sabit maliyetlerle FVÖK ve net kârın satışlara duyarlılığını artırır; DOL, DFL, DCL ile Net Borç/FAVÖK ve faiz karşılama birlikte izlenme
6 dk okuma
Yazıyı oku → FinansYüksek Faiz Ortamında Şirketler Nasıl Finanse Edilmeli? 15 Temel Prensip
Yüksek faiz ortamında finansman kararları daha dikkatli verilmelidir. Maliyet, vade, para birimi ve nakit akışı etkisini birlikte değerlendiren 15 temel prensip
3 dk okuma
Yazıyı oku →Bu kavramı anlamak için önce şunlara bakın
İlişkili kavramlar
Bundan sonra ne öğrenmeliyim?
Tanımlar eğitim ve analiz amaçlıdır. Yatırım, kredi veya vergi tavsiyesi değildir.