Birleşik Kaldıraç
Kısa tanım
Birleşik kaldıraç, faaliyet kaldıracı ile finansal kaldıracın çarpımıdır: bir satış değişiminin net kâr / hisse başına kazanç (EPS) üzerindeki bileşik etkisidir. Her iki katman yüksekken küçük bir ciro sapması kârı ve finansal taahhütleri (covenant) birlikte vurur.
Ayrıntılı açıklama
Birleşik kaldıraç derecesi (DCL) ≈ faaliyet kaldıraç derecesi (DOL) × finansal kaldıraç derecesi (DFL). Satış düşüşü önce FVÖK’ü (EBIT), sonra faiz yükü üzerinden net kârı vurur. Sabit faaliyetler artı yüksek borç, çift katmanlı sabit maliyet yığınıdır.
Yönetim bazen faaliyet kaldıracını keser (fason) ve borçla büyür, ya da tersini yapar; DCL net riskin kaybolmadığını gösterir. Sektör marjları ve faiz rejimi çarpımı değiştirir.
CFO açısından neden önemlidir?
“Satış −%5, kâr −%5” varsayan bir bütçe hem DOL’u hem DFL’yi yok saymıştır.
Nasıl yorumlanır?
DCL = 4, diğer şeyler eşitken yüzde 10’luk bir satış düşüşünün kabaca yüzde 40 net kâr düşüşü olduğu anlamına gelir. Fiyat, ürün karması ve bir faiz şoku bu çizgiyi kırar.
İlgili hesaplama araçları
Güven Sayılgan’ın bu konudaki yazıları
Şirketlerde Kaldıraç Dereceleri ve CFO'lar İçin Sektörel Uyarı Noktaları
Kaldıraç, borçlanma ve sabit maliyetlerle FVÖK ve net kârın satışlara duyarlılığını artırır; DOL, DFL, DCL ile Net Borç/FAVÖK ve faiz karşılama birlikte izlenme
6 dk okuma
Yazıyı oku → FinansYüksek Faiz Ortamında Şirketler Nasıl Finanse Edilmeli? 15 Temel Prensip
Yüksek faiz ortamında finansman kararları daha dikkatli verilmelidir. Maliyet, vade, para birimi ve nakit akışı etkisini birlikte değerlendiren 15 temel prensip
3 dk okuma
Yazıyı oku →Bu kavramı anlamak için önce şunlara bakın
İlişkili kavramlar
Bundan sonra ne öğrenmeliyim?
Tanımlar eğitim ve analiz amaçlıdır. Yatırım, kredi veya vergi tavsiyesi değildir.