DCL

Birleşik Kaldıraç Derecesi

Kısa tanım

Birleşik kaldıraç derecesi (DCL), satıştaki yüzde değişime karşılık hisse başına kazançtaki (EPS) yüzde değişimdir. Faaliyet kaldıraç derecesi × finansal kaldıraç derecesine (DOL × DFL) veya katkı payının FVÖK eksi faize oranına eşittir.

Ayrıntılı açıklama

Tek formül faaliyet ve finansman sabit maliyetlerini üst üste koyar. Başabaş ve faiz karşılama birlikte sıkışınca DCL patlar - firma yalnızca “yüksek kaldıraçlı” değil, hem ince marjlı hem borçludur.

Fiyat, hacim ve faiz şokları DCL’ye üç ayrı kapıdır. Nokta DCL bunları ayırmaz; senaryo tablosu gerekir.

CFO açısından neden önemlidir?

Satış bütçesini kâr bütçesine bire bir taşıyan bir yönetim kurulu DCL’yi yok saymıştır. Kredi verenler aynı riski borç servisi karşılama oranında (DSCR) ve faiz şokunda görür.

Nasıl hesaplanır?

DCL = %ΔEPS / %ΔSatış = DOL × DFL = Katkı payı / (FVÖK − Faiz)

DOL × DFL, katkı payı/(FVÖK − faiz) ile aynı yerel eğimdir. İmtiyazlı temettüler paydayı daraltır.

Formüldeki değişkenler

• DCL: birleşik kaldıraç derecesi (degree of combined leverage)

Nasıl yorumlanır?

DCL = 5, doğrusal bir dünyada yüzde 4’lük ciro sapmasının kabaca yüzde 20 hisse başına kazanç sapması olduğu anlamına gelir. Ürün karması ve kur (FX) çizgiyi kırar. Evrensel bir hedef DCL yoktur.

Sayısal örnek

DOL = 4, DFL = 1,67 → DCL ≈ 6,7. Diğer varsayımlar tutarsa yüzde 5’lik satış düşüşü yaklaşık yüzde 33,5 hisse başına kazanç düşüşü ima eder.

Tanımlar eğitim ve analiz amaçlıdır. Yatırım, kredi veya vergi tavsiyesi değildir.