DFL
Finansal Kaldıraç Derecesi
Kısa tanım
Finansal kaldıraç derecesi (DFL), FVÖK’teki yüzde değişimin EPS / net kârda yüzde kaç değişim ürettiğidir. FVÖK / (FVÖK − faiz) olarak yazılır; faiz yükü yükseldikçe DFL büyür.
Ayrıntılı açıklama
Payda (FVÖK − faiz) tercih ve vergi öncesi kâra yaklaşır; tercih hissesi ve değişken faiz formülü kirletir. ICR = FVÖK / faiz ile DFL akrabadır: ICR 1’e yaklaşınca DFL patlar.
Anapara ödemesi DFL’de yoktur; nakit kaldıraç DSCR ve anapara takviminde yaşar. Değişken faiz, DFL’yi faiz şokuna da açar — o zaman senaryo, nokta DFL’den önemlidir.
CFO açısından neden önemlidir?
Yüksek DFL, küçük FVÖK kaçışının kâr ve ROE’yi yıkmasıdır. Kredi komitesi DFL değil ICR/DSCR ister; ikisi aynı hikâyenin akım ve stok yüzüdür.
Nasıl hesaplanır?
DFL = %ΔEPS / %ΔFVÖK = FVÖK / (FVÖK − Faiz)
Yüzde formül iki nokta arasındadır. FVÖK/(FVÖK − faiz) yerel elastikiyettir; tercih temettüsü varsa payda daralır.
Formüldeki değişkenler
- DFL: finansal kaldıraç derecesi
- Faiz: dönem faiz (ve benzeri sabit finansman) gideri
Nasıl yorumlanır?
DFL = 1,5, FVÖK %10 düşünce EPS’nin %15 düşeceğini ima eder. FVÖK faizine yakınken rakamı yayınlamayın. Evrensel hedef DFL yoktur.
Sayısal örnek
FVÖK 50 mn TL, faiz 20 mn TL → DFL = 50/30 ≈ 1,67. FVÖK %10 düşerse net kâr (vergi yok sayılırsa) kabaca %16,7 düşer.
İlgili hesaplama araçları
Güven Sayılgan’ın bu konudaki yazıları
Şirketlerde Kaldıraç Dereceleri ve CFO'lar İçin Sektörel Uyarı Noktaları
Kaldıraç, borçlanma ve sabit maliyetlerle FVÖK ve net kârın satışlara duyarlılığını artırır; DOL, DFL, DCL ile Net Borç/FAVÖK ve faiz karşılama birlikte izlenme
6 dk okuma
Yazıyı oku → FinansBir Şirket Ne Kadar Borçlanabilir?
Borç kapasitesi yalnızca bankaların verebileceği tutar veya Net Borç/EBITDA ile ölçülmemelidir. Türkiye'de asıl ölçüt, CFADS ve DSCR üzerinden, stres altında da
9 dk okuma
Yazıyı oku →Bu kavramı anlamak için önce şunlara bakın
İlişkili kavramlar
Bundan sonra ne öğrenmeliyim?
Tanımlar eğitim ve analiz amaçlıdır. Yatırım, kredi veya vergi tavsiyesi değildir.