Artımsal Nakit Akışı
Kısa tanım
Artımsal nakit akışı, firmanın proje varken eksi proje yokken nakit farkıdır. Tahakkuk kârı, dağıtılmış genel gider ve batık maliyet bu farkın yerini tutmaz.
Ayrıntılı açıklama
Vergi sonrası nakit, net işletme sermayesi değişimi (ΔNWC), sermaye harcaması (CapEx), hurda ve vergi etkileri yazılır - “proje kârı” değil. Dağıtılmış merkez gideri nakit değişmiyorsa dışarıda kalır; ek kadro içeriye alınır.
Satış kaydırması (cannibalisation), tamamlayıcı satışlar, nakit teminat ve net işletme sermayesi salınımı yan etkidir. Enflasyon ve kur (FX), nominal nakdi tutarlı bir iskonto oranı ve para birimiyle eşleştirmelidir.
CFO açısından neden önemlidir?
Yanlış artımsal tanım net bugünkü değerin (NPV) işaretini çevirir: şişirilmiş FAVÖK (EBITDA) veya unutulmuş stok, reddedilmesi gereken işi geçirir.
Nasıl hesaplanır?
CFₜ = Δ(nakit FAVÖK − nakit vergi − ΔNWC − CapEx) + hurda ve yan etkiler
Her satır proje var eksi proje yok farkıdır. Batık I₀ geçmiştedir; fırsat maliyeti I₀ veya CF₀’a yazılır.
Formüldeki değişkenler
- Δ: proje varken eksi proje yokken farkı
Nasıl yorumlanır?
Yalnızca değişen nakit sayılır. Nakit olmayan “adil pay” genel gider tahakkuku projeyi cezalandırır; gerçekten kıt bir kaynak fırsat maliyeti olarak girer.
İlgili hesaplama araçları
Güven Sayılgan’ın bu konudaki yazıları
Türkiye’de Şirket Değerinin Belirlenmesinde Karşılaşılan Zorluklar
Türkiye’de şirket değerlemesi; enflasyon, faiz ve kur belirsizliği, veri erişimi ve finansal planlama kültürü nedeniyle daha karmaşık hâle gelmektedir. Başlıca
3 dk okuma
Yazıyı oku → FinansGerçek ve Sürdürülebilir Vergi Kalkanı Nedir?
Gerçek ve sürdürülebilir vergi kalkanı; hukuken indirilebilir, şirketin vergi ödeme kapasitesi sayesinde fiilen kullanılabilen, zamanlaması dikkate alınmış ve m
6 dk okuma
Yazıyı oku →Bu kavramı anlamak için önce şunlara bakın
İlişkili kavramlar
Bundan sonra ne öğrenmeliyim?
Tanımlar eğitim ve analiz amaçlıdır. Yatırım, kredi veya vergi tavsiyesi değildir.