Artırıcı Etki
Kısa tanım
Artırıcı etki (accretion), işlemin pay başına kazancı (EPS) veya pay başına serbest nakit akışını (FCF) duran senaryonun üzerine çıkarmasıdır. Değer yaratımının vekili değildir; muhasebe kazancı nakdi ve yatırılan sermaye getirisi (ROIC) eşiğini atlayabilir.
Ayrıntılı açıklama
Nakit artı ucuz borçla alınan düşük çarpanlı hedef, pay başına kazancı yükseltir - ağırlıklı ortalama sermaye maliyeti (WACC) ve ROIC bozulsa bile. Pay ihracı tersini yapar ve sulandırır.
İtfa, stok ve sinerji zamanlaması birinci yıl pay başına kazancını bozar. Piyasa, artırıcı bir işlemi alkışlayıp değeri cezalandırabilir.
CFO açısından neden önemlidir?
Yönetim kurulu “pay başına kazanç artacak” diye pahalı bir işlemi geçirebilir. CFO’nun işi, yatırılan sermaye getirisi ile sermaye maliyeti farkını ve nakit köprüyü aynı slayta koymaktır.
Nasıl hesaplanır?
Artırıcı etki ≈ birleşme sonrası pay başına kazanç (EPS) > duran pay başına kazanç (finansman ve sinerji sonrası)
Formüldeki değişkenler
- EPS: pay başına kazanç (EPS)
Nasıl yorumlanır?
Artırıcı etki artı ROIC < WACC, muhasebe zaferi ve değer kaybıdır. Tersine, geçici sulandırma değerli bir işi öldürmemelidir.
İlgili hesaplama araçları
Güven Sayılgan’ın bu konudaki yazıları
Türkiye’de Şirket Değerinin Belirlenmesinde Karşılaşılan Zorluklar
Türkiye’de şirket değerlemesi; enflasyon, faiz ve kur belirsizliği, veri erişimi ve finansal planlama kültürü nedeniyle daha karmaşık hâle gelmektedir. Başlıca
3 dk okuma
Yazıyı oku → FinansSPK Büyük Ortakların Pay Satışlarını Neden Sınırladı?
Sermaye Piyasası Kurulu’nun 28 Ağustos 2026 tarihli düzenlemesi, belirli nitelikteki büyük ortakların borsa dışı pay satışlarını fiili dolaşım oranına göre eşik
7 dk okuma
Yazıyı oku →Bu kavramı anlamak için önce şunlara bakın
İlişkili kavramlar
Bundan sonra ne öğrenmeliyim?
Tanımlar eğitim ve analiz amaçlıdır. Yatırım, kredi veya vergi tavsiyesi değildir.