Kazanca Bağlı Ek Bedel
Kısa tanım
Kazanca bağlı ek bedel (earn-out), satın alma bedelinin bir kısmını kapanış sonrası bir hedefe bağlar: FAVÖK (EBITDA), ciro veya nakit. Görüş ayrılığını zamana yayar ve hem muhasebe tanımı hem kontrol konusunda çekişme doğurur.
Ayrıntılı açıklama
Metrik, genel kabul görmüş muhasebe ilkeleri (GAAP) politikası, olağanüstü kalemler ve alıcının işletme serbestisi sözleşmede kilitlenmezse kazanca bağlı ek bedel (earn-out) uyuşmazlığa döner. Alıcı yatırımı keserek hedefi kaçırabilir; satıcı agresif tahakkuklarla metriği şişirebilir.
Değerlemede kazanca bağlı ek bedel koşullu bir yükümlülüktür. Nakit çıkışı, kapanış çekinden ayrı bir vade yığılmasıdır (maturity wall).
CFO açısından neden önemlidir?
Fiyat farkını «sonra çözeriz» diye ötelemek entegrasyonu zedeler. Metrik FAVÖK (EBITDA) ise nakit olmayan düzeltme çekişmesi başlar.
Nasıl yorumlanır?
Kazanca bağlı ek bedelin (earn-out) bugünkü değeri, hedefin olasılığı çarpı nakit çarpı iskontodur. Muhasebe tanımı belirsizse bugünkü değer aşırı iyimserdir.
İlgili hesaplama araçları
Güven Sayılgan’ın bu konudaki yazıları
Türkiye’de Şirket Değerinin Belirlenmesinde Karşılaşılan Zorluklar
Türkiye’de şirket değerlemesi; enflasyon, faiz ve kur belirsizliği, veri erişimi ve finansal planlama kültürü nedeniyle daha karmaşık hâle gelmektedir. Başlıca
3 dk okuma
Yazıyı oku → Finansİleriye Dönük FAVÖK, Şirket Değerlemelerinde Uygun Bir Tercih Olabilir mi?
ŞD/İleriye Dönük FAVÖK (forward EV/EBITDA) yaklaşımı, özellikle hızlı büyüyen ve cari FAVÖK’ü sürdürülebilir kapasiteyi yansıtmayan şirketlerde Geçmişe Dönük FA
12 dk okuma
Yazıyı oku →Bu kavramı anlamak için önce şunlara bakın
İlişkili kavramlar
Bundan sonra ne öğrenmeliyim?
Tanımlar eğitim ve analiz amaçlıdır. Yatırım, kredi veya vergi tavsiyesi değildir.