Örtülü Sermaye
Kısa tanım
Örtülü sermaye, ortak veya ilişkili kişiden sağlanan borcun özkaynağa göre belirli bir eşiği aşan dilimidir. Aşan dilimin faizi indirilemez; kalkan kesilir, bazen örtülü kazanç sayılır.
Ayrıntılı açıklama
Eşik ve tanım ülke mevzuatına bağlıdır; evrensel çarpan yoktur. Banka borcu çoğu rejimde farklı muamele görür; grup içi ve teminatlı yapı tavanı tetikler.
Faiz kısıtı (earnings stripping) ayrı bir tavan olabilir. WACC ve hedef kaldıraç, bu tavanı yok sayarsa vergi sonrası Kd iyimser kalır.
CFO açısından neden önemlidir?
Grup içi döviz kredi “ucuz” görünüp örtülü sermayede kalkanını kaybeder; all-in, özkaynak maliyetine yaklaşır.
Nasıl yorumlanır?
Tavan, muhasebe D/E’sinden farklı bir vergi D/E’sidir. Kefalet ve back-to-back, ilişkili sayılmayı değiştirebilir.
İlgili hesaplama araçları
Güven Sayılgan’ın bu konudaki yazıları
Gerçek ve Sürdürülebilir Vergi Kalkanı Nedir?
Gerçek ve sürdürülebilir vergi kalkanı; hukuken indirilebilir, şirketin vergi ödeme kapasitesi sayesinde fiilen kullanılabilen, zamanlaması dikkate alınmış ve m
6 dk okuma
Yazıyı oku → FinansNeden Türkiye’de Bazı Dönemlerde Borçlar Özkaynaklardan Daha Pahalı Hale Geldi?
Finans teorisinde özkaynak maliyeti normalde borç maliyetinin üzerindedir; Türkiye’de 2018 ve 2023–2025 gibi sıkı para dönemlerinde ise yeni borcun spot maliyet
6 dk okuma
Yazıyı oku →Bu kavramı anlamak için önce şunlara bakın
İlişkili kavramlar
Bundan sonra ne öğrenmeliyim?
Tanımlar eğitim ve analiz amaçlıdır. Yatırım, kredi veya vergi tavsiyesi değildir.