Örtülü Sermaye

Vergi

İngilizcesi: Thin Capitalization

Kısa tanım

Örtülü sermaye (thin capitalization), ilişkili taraf borcunun yasal borç/özkaynak (veya benzeri) tavanını aşan dilimidir. Aşan kısmın faizi indirilemez; kalkan kesilir ve dilim örtülü kazanç dağıtımı sayılabilir.

Ayrıntılı açıklama

Tavan ve tanım yargıya göredir; evrensel bir katsayı yoktur. Banka borcu çoğu kez farklı muamele görür; grup içi ve garantili yapılar tavanı tetikler.

Yanında bir kazanç aktarımı tavanı (earnings stripping) da durabilir. Sermaye maliyeti ve hedef kaldıraç tavanı yok sayarsa vergi sonrası Kd iyimser kalır.

CFO açısından neden önemlidir?

Grup içi döviz borcu ucuz görünüp örtülü sermaye altında kalkanını yitirebilir; tüm maliyet (all-in) o zaman özkaynak maliyetine yaklaşır.

Nasıl yorumlanır?

Tavan, muhasebe borç/özkaynak oranı değil, vergi borç/özkaynak oranıdır. Garantiler ve sırt sırta (back-to-back) yapılar ilişkili taraf statüsünü değiştirebilir.

İlgili hesaplama araçları

WACC hesaplama aracını aç →Borç kapasitesini hesapla →

Güven Sayılgan’ın bu konudaki yazıları

Finans

Gerçek ve Sürdürülebilir Vergi Kalkanı Nedir?

Gerçek ve sürdürülebilir vergi kalkanı; hukuken indirilebilir, şirketin vergi ödeme kapasitesi sayesinde fiilen kullanılabilen, zamanlaması dikkate alınmış ve m

6 dk okuma

Yazıyı oku → Finans

Neden Türkiye’de Bazı Dönemlerde Borçlar Özkaynaklardan Daha Pahalı Hale Geldi?

Finans teorisinde özkaynak maliyeti normalde borç maliyetinin üzerindedir; Türkiye’de 2018 ve 2023–2025 gibi sıkı para dönemlerinde ise yeni borcun spot maliyet

6 dk okuma

Yazıyı oku →

Bu kavramı anlamak için önce şunlara bakın

İndirilebilirlik D/E

İndirilebilirlik Vergi Kalkanı TP · Transfer Fiyatlandırması D/E · Borç / Özkaynak Oranı Vergi Sonrası Borç Maliyeti

Bundan sonra ne öğrenmeliyim?

Tanımlar eğitim ve analiz amaçlıdır. Yatırım, kredi veya vergi tavsiyesi değildir.