Ülke Riski
Kısa tanım
Ülke riski (sovereign risk), devletin ödeme gücünün, transfer kısıtının, döviz kurunun (FX) ve politika şoklarının firma nakdine ve iskonto oranına yansımasıdır. Firma riskinden ayrı bir tavan oluşturur.
Ayrıntılı açıklama
Kanallar şunlardır: kredi temerrüt takası (CDS), tahvil getirileri, döviz kuru, sermaye kontrolleri, vergi ve düzenleme. Ülke risk primi (CRP), ağırlıklı ortalama sermaye maliyetindeki (WACC) ülke ekidir; çoğu kez CDS’ten türetilir ama likidite ve beta ile karıştırılmamalıdır.
İyi bir şirket, kötü bir ülke tavanını tamamen aşamaz: dış finansman ve döviz borç, ülke marjını taşır. Yerel TL kredi, banka tavanına ve para politikasına bağlıdır.
CFO açısından neden önemlidir?
Değerleme ve dış kredi, firma betasının üzerine ülke tavanı eklenmeden tamamlanmaz. Ülke tavanı (sovereign ceiling) şirketin kredi notunu sınırlar.
Nasıl yorumlanır?
Ülke riskindeki düşüş, her firmanın borç maliyetini (Kd) aynı ölçüde indirmez; döviz açığı ve dış refinansman payı bunu belirler.
İlgili hesaplama araçları
Güven Sayılgan’ın bu konudaki yazıları
Kredi Temerrüt Swap Puanları ile Derecelendirme Notlarının Karşılaştırılması (CDS Spreads vs Ratings)
1 dk okuma
Yazıyı oku → FinansRating / Derecelendirme / Kredi Değerliliği / Borç Ödeme Güçü ve İsteği
1 dk okuma
Yazıyı oku → FinansTürk Şirketlerinin Kredi Faizi New York ve Tokyo’da Mı Belirleniyor?
Bir Türk şirketinin finansman maliyetinin bir bölümü Ankara’da, diğer bölümü ise fiilen New York ve giderek artan ölçüde Tokyo’da belirlenmektedir; 2026 gelişme
6 dk okuma
Yazıyı oku →Bu kavramı anlamak için önce şunlara bakın
İlişkili kavramlar
Bundan sonra ne öğrenmeliyim?
Tanımlar eğitim ve analiz amaçlıdır. Yatırım, kredi veya vergi tavsiyesi değildir.