Denkleştirme Teorisi
Kısa tanım
Denkleştirme teorisi (trade-off theory), borcun vergi kalkanı faydasını finansal sıkıntı ve iflas maliyetlerine karşı dengeler. İçsel bir kaldıraç bandı ima eder; finansman hiyerarşisine rakip bir anlatıdır.
Ayrıntılı açıklama
Marjinal kalkan, vergi kapasitesi tükenince durur; marjinal sıkıntı, nakit oynaklığı ve varlık özgüllüğüyle yükselir. Teminatlı, nakit istikrarlı işler daha çok borç taşır.
Dinamik denkleştirme, sapmanın (ihraç maliyetleri, finansal taahhütler) pahalı olduğu için sürmesine izin verir. Yüksek faiz daha büyük kalkan gibi görünür ve nakit Kd ile temerrüt olasılığını da yükseltir.
CFO açısından neden önemlidir?
Hedef kaldıraç ve not görüşmesi bu dengeye dayanır. Yalnız kalkanı saymak, sıkıntı maliyetini sermaye maliyetinin (WACC) dışında bırakır.
Nasıl yorumlanır?
Optimum, kalkanın bugünkü değeri eksi sıkıntının bugünkü değeri eksi yitirilen esnekliktir. Bir yıllık faiz indirimi sürdürülebilir denge değildir.
İlgili hesaplama araçları
Güven Sayılgan’ın bu konudaki yazıları
Gerçek ve Sürdürülebilir Vergi Kalkanı Nedir?
Gerçek ve sürdürülebilir vergi kalkanı; hukuken indirilebilir, şirketin vergi ödeme kapasitesi sayesinde fiilen kullanılabilen, zamanlaması dikkate alınmış ve m
6 dk okuma
Yazıyı oku → FinansFinansal Esneklik ve Finansal Kısıtlar: Literatürden Türkiye Uygulamasına Yönelik Değerlendirmeler
Finansal kısıtlar ve finansal esneklik yaklaşımları birbirini tamamlayan iki çerçevedir. Literatürden hareketle Türkiye’deki finans yöneticileri için uygulamaya
4 dk okuma
Yazıyı oku → FinansYüksek Faiz Ortamında Şirketler Nasıl Finanse Edilmeli? 15 Temel Prensip
Yüksek faiz ortamında finansman kararları daha dikkatli verilmelidir. Maliyet, vade, para birimi ve nakit akışı etkisini birlikte değerlendiren 15 temel prensip
3 dk okuma
Yazıyı oku →Bu kavramı anlamak için önce şunlara bakın
İlişkili kavramlar
Bundan sonra ne öğrenmeliyim?
Tanımlar eğitim ve analiz amaçlıdır. Yatırım, kredi veya vergi tavsiyesi değildir.