Denkleştirme Teorisi
Kısa tanım
Denkleştirme teorisi, borcun vergi kalkanı faydasını iflas ve sıkıntı maliyetine karşı dengeler. İçeride bir optimal kaldıraç bandı olduğunu söyler; pecking-order ile rakip anlatıdır.
Ayrıntılı açıklama
Marjinal kalkan, vergi kapasitesi bitince durur; marjinal sıkıntı, nakit oynaklığı ve varlık özgüllüğüyle artar. Teminatlı, nakit istikrarlı iş daha fazla borç taşır.
Dinamik trade-off, hedefe doğru ayarlama maliyeti (ihraç, kovenant) yüzünden sapmanın sürmesine izin verir. Yüksek faiz, kalkanı büyütür gibi görünür ama nakit Kd ve sıkıntı olasılığını da büyütür.
CFO açısından neden önemlidir?
Hedef kaldıraç ve rating diyaloğu bu dengeye dayanır. Yalnızca kalkan saymak, sıkıntı maliyetini WACC dışı bırakır.
Nasıl yorumlanır?
Optimum, kalkan PV − sıkıntı PV − esneklik kaybının netidir. Tek yıl faiz indirimi, sürdürülebilir denge değildir.
İlgili hesaplama araçları
Güven Sayılgan’ın bu konudaki yazıları
Gerçek ve Sürdürülebilir Vergi Kalkanı Nedir?
Gerçek ve sürdürülebilir vergi kalkanı; hukuken indirilebilir, şirketin vergi ödeme kapasitesi sayesinde fiilen kullanılabilen, zamanlaması dikkate alınmış ve m
6 dk okuma
Yazıyı oku → FinansFinansal Esneklik ve Finansal Kısıtlar: Literatürden Türkiye Uygulamasına Yönelik Değerlendirmeler
Finansal kısıtlar ve finansal esneklik yaklaşımları birbirini tamamlayan iki çerçevedir. Literatürden hareketle Türkiye’deki finans yöneticileri için uygulamaya
4 dk okuma
Yazıyı oku → FinansYüksek Faiz Ortamında Şirketler Nasıl Finanse Edilmeli? 15 Temel Prensip
Yüksek faiz ortamında finansman kararları daha dikkatli verilmelidir. Maliyet, vade, para birimi ve nakit akışı etkisini birlikte değerlendiren 15 temel prensip
3 dk okuma
Yazıyı oku →Bu kavramı anlamak için önce şunlara bakın
İlişkili kavramlar
Bundan sonra ne öğrenmeliyim?
Tanımlar eğitim ve analiz amaçlıdır. Yatırım, kredi veya vergi tavsiyesi değildir.