Gordon Büyüme Modeli

Kısa tanım

Gordon modeli, sabit oranda sonsuza büyüyen nakit akımının değerini C_1/(r−g) olarak verir. g, ekonominin nominal büyüme tavanını aşmamalı ve r’den küçük olmalıdır.

Ayrıntılı açıklama

Varsayım: marj, ROIC ve reinvestment sonsuzda tutarlıdır. g = ROIC × reinvestment. ROIC = WACC iken büyüme değer yaratmaz; yüksek g tek başına iyimserlik değildir.

Yüksek enflasyonda g nominaldir. Reel DCF’de g reel tutulur. İkisini karıştırmak TV’yi patlatır.

CFO açısından neden önemlidir?

Terminal değerin en hassas girdisi g’dir. 1 puan g, çoğu modelde açık dönem nakitlerinden fazla EV oynatır.

Nasıl hesaplanır?

P_0 = C_1 / (r − g) (DCF terminal: FCFF_{n+1} / (WACC − g))

Formüldeki değişkenler

• g: Sabit sonsuz büyüme oranı
• r: İskonto oranı (WACC veya Ke)

Nasıl yorumlanır?

g → r iken TV → ∞. Bu, modelin kırıldığı yerdir, “yüksek değer” değil.

Sayısal örnek

FCFF_1 40 mn TL, r %18, g %4 → değer = 40 / 0,14 ≈ 286 mn TL.

Tanımlar eğitim ve analiz amaçlıdır. Yatırım, kredi veya vergi tavsiyesi değildir.