DCF
İndirgenmiş Nakit Akımı
Kısa tanım
DCF, beklenen serbest nakit akımlarının riski yansıtan bir oranla bugüne indirgenmesidir. Firma değeri için FCFF ve WACC, özkaynak için FCFE ve Ke kullanılır; ikisi karıştırılmaz.
Ayrıntılı açıklama
Açık dönem nakitleri + terminal değer. Nominal nakit nominal oranla, reel nakit reel oranla iskonto edilir. Faiz FCFF’den düşülmez.
Sonuç, varsayılan büyüme, marj, ΔNWC, CapEx ve WACC kadar kırılgandır. Terminal değerin EV içindeki payı yüksekse model uzun vadeli varsayıma bağımlıdır — bu hata değil, teşhistir.
CFO açısından neden önemlidir?
Çarpan, piyasanın özetidir; DCF işletmenin nakit iddiasıdır. CFO ikisini aynı varsayım setinde konuşturur.
Nasıl hesaplanır?
EV = Σ FCFF_t / (1+WACC)^t + TV / (1+WACC)^n
Formüldeki değişkenler
- DCF: İskonto edilmiş FCFF + terminal değer
Nasıl yorumlanır?
WACC +1 puan EV’yi çoğu kez belirgin düşürür. g’ye yakın WACC terminal değeri patlatır; g < WACC zorunludur.
İlgili hesaplama araçları
Güven Sayılgan’ın bu konudaki yazıları
Türkiye’de Şirket Değerinin Belirlenmesinde Karşılaşılan Zorluklar
Türkiye’de şirket değerlemesi; enflasyon, faiz ve kur belirsizliği, veri erişimi ve finansal planlama kültürü nedeniyle daha karmaşık hâle gelmektedir. Başlıca
3 dk okuma
Yazıyı oku → Finansİleriye Dönük FAVÖK, Şirket Değerlemelerinde Uygun Bir Tercih Olabilir mi?
ŞD/İleriye Dönük FAVÖK (forward EV/EBITDA) yaklaşımı, özellikle hızlı büyüyen ve cari FAVÖK’ü sürdürülebilir kapasiteyi yansıtmayan şirketlerde Geçmişe Dönük FA
12 dk okuma
Yazıyı oku → FinansFiyat Tespit Raporlarında Köprü Etkisi
Fiyat tespit raporlarında işletme değerinden özsermaye değerine geçiş, net borç ve faaliyet dışı kalemlerle kurulan köprü düzeltmesiyle yapılır. Köprü, bağımsız
5 dk okuma
Yazıyı oku → FinansFiyat Tespit Raporları Hazırlanırken Dikkat Edilmesi Gereken Hususlar
Halka arz fiyat tespit raporlarında şirket değeri ile satış fiyatının ayrılması, gerçekçi projeksiyonlar, tutarlı AOSM, emsal seçimi ve anlaşılır risk açıklamas
3 dk okuma
Yazıyı oku →Bu kavramı anlamak için önce şunlara bakın
İlişkili kavramlar
Bundan sonra ne öğrenmeliyim?
Tanımlar eğitim ve analiz amaçlıdır. Yatırım, kredi veya vergi tavsiyesi değildir.