İşlem Çarpanları
Kısa tanım
İşlem çarpanları (transaction multiples), tamamlanmış birleşme ve satın alma fiyatlarından alınan katlardır. Kontrol primi (control premium) ve beklenen sinerjiler gömülüdür; bu katlar işlem gören çarpanların üzerindedir.
Ayrıntılı açıklama
İşlem tarihi, çevrim ve rekabet gerilimi emsalleri bozar. İşletme değeri (EV), nakit ve borç hariç (cash-free debt-free) tanıma göre geri çıkarılır. Eski bir işlem, bugünün ağırlıklı ortalama sermaye maliyetine (WACC) ve marjına konuşmaz.
Az işlem, geniş aralık demektir. Gizli kazanca bağlı ek bedeller (earn-out) çarpanı eksik bırakır.
CFO açısından neden önemlidir?
Kontrol fiyatı ve adil görüş için bu küme, işlem gören çarpanları geçer. Köprü etkileri ve pazarlık payı ayrıca ayrılmalıdır.
Nasıl yorumlanır?
İşlemler 9x, işlem gören 7x ise 2 kat prim vardır. Sinerji olmadan bu primi ödemek bir değer transferidir.
İlgili hesaplama araçları
Güven Sayılgan’ın bu konudaki yazıları
Fiyat Tespit Raporları Hazırlanırken Dikkat Edilmesi Gereken Hususlar
Halka arz fiyat tespit raporlarında şirket değeri ile satış fiyatının ayrılması, gerçekçi projeksiyonlar, tutarlı AOSM, emsal seçimi ve anlaşılır risk açıklamas
3 dk okuma
Yazıyı oku → FinansFiyat Tespit Raporlarında Köprü Etkisi
Fiyat tespit raporlarında işletme değerinden özsermaye değerine geçiş, net borç ve faaliyet dışı kalemlerle kurulan köprü düzeltmesiyle yapılır. Köprü, bağımsız
5 dk okuma
Yazıyı oku → FinansTürkiye’de Şirket Değerinin Belirlenmesinde Karşılaşılan Zorluklar
Türkiye’de şirket değerlemesi; enflasyon, faiz ve kur belirsizliği, veri erişimi ve finansal planlama kültürü nedeniyle daha karmaşık hâle gelmektedir. Başlıca
3 dk okuma
Yazıyı oku →Bu kavramı anlamak için önce şunlara bakın
İlişkili kavramlar
Bundan sonra ne öğrenmeliyim?
Tanımlar eğitim ve analiz amaçlıdır. Yatırım, kredi veya vergi tavsiyesi değildir.