Prof. Dr.

Güven SAYILGAN

Finans · Akademi · Gerçek Dünya

EN

Proje Finansmanı

Bankacılık

İngilizcesi: Project Finance

Kısa tanım

Proje finansmanı, kredi verenlerin esas olarak proje nakitine (borç servisine açık nakit akışı, CFADS) ve teminata dayandığı, proje sponsoru rücuunun sınırlı olduğu özel amaçlı şirket (SPV) yapısıdır. Kurumsal bilanço kredisinden farklı bir borç servisi karşılama oranı (DSCR) ve hesap kilidi rejimidir.

Ayrıntılı açıklama

Nakit, borç servisi rezerv hesabı (DSRA), izin verilen sermaye harcaması (CapEx) ve dağıtım kilitleri rehinli hesaplarda durur. DSCR, kredi vadesi karşılama oranı (LLCR) ve proje vadesi karşılama oranı (PLCR) temel finansal taahhütlerdir (covenant). İnşaat dönemi faizi kapitalize edilir; işletmede nakit akışına uydurulmuş itfa (sculpted amortisation) borç servisine açık nakit akışına (CFADS) oturtulur.

Sponsor desteği, tamamlama garantileri ve alım sözleşmeleri (offtake) rücuyu fiilen genişletebilir. Bu, “tamamen rücusuz” iddiasını test eder.

CFO açısından neden önemlidir?

Kurumsal FAVÖK (EBITDA) ile proje CFADS’ını karıştırmak hem kapasiteyi hem temettü kilidini yanlış kurar. CFO, hangi paketin hangi nakdi bağladığını ayırmalıdır.

Nasıl yorumlanır?

Asgari DSCR proje riskine göre pakette belirlenir; evrensel 1,50x kuralı yoktur. Tamamlanmadan önceki işletme DSCR’si anlamsızdır.

İlgili hesaplama araçları

DSCR'yi hesapla →Projeyi değerle →Borç kapasitesini hesapla →

Güven Sayılgan’ın bu konudaki yazıları

Finans

Borç Ödemelerine Uygun Nakit Akışı (CFADS) ve Borç Ödeme Oranı (DSCR) Ne Demektir?

CFADS, faaliyetlerden sağlanan nakdin ne kadarının faiz ve anapara ödemelerine tahsis edilebileceğini; DSCR ise bu nakdin mevcut borç servisini ne ölçüde karşıl

9 dk okuma

Yazıyı oku → Finans

Bir Şirket Ne Kadar Borçlanabilir?

Borç kapasitesi yalnızca bankaların verebileceği tutar veya Net Borç/EBITDA ile ölçülmemelidir. Türkiye'de asıl ölçüt, CFADS ve DSCR üzerinden, stres altında da

9 dk okuma

Yazıyı oku → Finans

Bankadan Kredi Almanın Görünmeyen Kuralları

Banka kredi kararında asıl belirleyici, sunulan belgelerden çok şirketin risk resmidir. İyi bir başvuru, tutarlı verilerle desteklenen kısa ve ikna edici bir kr

3 dk okuma

Yazıyı oku →

Bu kavramı anlamak için önce şunlara bakın

CFADSDSCRVadeli Kredi
CFADS · Borç Servisine Uygun Nakit Akışı DSCR · Borç Servisi Karşılama Oranı DSCR finansal taahhüdü (DSCR covenant) Vade sonunda anapara kredisi (bullet) Kısıtlı Nakit

Bundan sonra ne öğrenmeliyim?

  1. Borç Servisine Uygun Nakit Akışı (CFADS)
  2. Borç Servisi Karşılama Oranı (DSCR)
  3. DSCR finansal taahhüdü (DSCR covenant)
  4. Vade sonunda anapara kredisi (bullet)
  5. Kısıtlı Nakit

Tanımlar eğitim ve analiz amaçlıdır. Yatırım, kredi veya vergi tavsiyesi değildir.