Mezzanine Finansman
Kısa tanım
Mezzanine, kıdemli borç ile özkaynak arasındaki hibrit katmandır. Tali, çoğu kez PIK veya warrant taşır; nakit kuponu kıdemliden pahalı, özkaynaktan “disiplinli” görünür.
Ayrıntılı açıklama
Kıdem ve teminatta ikinci sıradadır; tahsilat LGD’si yüksektir. Kovenant, kıdemli pakete gömülü veya ayrı holdco’dadır.
WACC’te borç mu özkaynak mı sayılacağı, kuponun nakit ve kalkanına bağlıdır. Rating ajansları bir kısmını özkaynak benzeri sayabilir.
CFO açısından neden önemlidir?
LBO ve büyüme açığında mezzanine, özkaynak sulandırmadan boşluğu doldurur — PIK ve çıkış sulandırması (warrant) pahasına.
Nasıl yorumlanır?
All-in, nakit kupon + PIK + warrant + ücret. “Özkaynaktan ucuz” yalnızca nakit kuponla kıyaslanırsa yanlıştır.
İlgili hesaplama araçları
Güven Sayılgan’ın bu konudaki yazıları
Bir Şirket Ne Kadar Borçlanabilir?
Borç kapasitesi yalnızca bankaların verebileceği tutar veya Net Borç/EBITDA ile ölçülmemelidir. Türkiye'de asıl ölçüt, CFADS ve DSCR üzerinden, stres altında da
9 dk okuma
Yazıyı oku → FinansNeden Türkiye’de Bazı Dönemlerde Borçlar Özkaynaklardan Daha Pahalı Hale Geldi?
Finans teorisinde özkaynak maliyeti normalde borç maliyetinin üzerindedir; Türkiye’de 2018 ve 2023–2025 gibi sıkı para dönemlerinde ise yeni borcun spot maliyet
6 dk okuma
Yazıyı oku →Bu kavramı anlamak için önce şunlara bakın
İlişkili kavramlar
Bundan sonra ne öğrenmeliyim?
Tanımlar eğitim ve analiz amaçlıdır. Yatırım, kredi veya vergi tavsiyesi değildir.