Değer Yaratıcı Büyüme

Büyüme

İngilizcesi: Value-Creating Growth

Kısa tanım

Değer yaratıcı büyüme, yatırılan sermayenin ağırlıklı ortalama sermaye maliyetinin (WACC) üzerinde nakit getiri ürettiği büyümedir. Yatırılan sermaye getirisi (ROIC) WACC’in altındayken büyümek, FAVÖK’ü (EBITDA) artırır ve değeri düşürür.

Ayrıntılı açıklama

Çarpan, bir büyüme hikâyesine öder; nakit ROIC eşik getirinin (hurdle) altındaysa işletme değeri (EV) şişer. Bakım-idame ve net işletme sermayesi (NWC) düşülmemiş ileriye dönük FAVÖK, değer yaratımı sanılır.

Sürdürülebilir büyüme oranı (SGR) iç finansman tavanıdır; değer tavanı ROIC ile WACC arasındaki farktır. İkisi de aşılırsa nakit ve değer birlikte erir.

CFO açısından neden önemlidir?

“Büyümek her zaman iyi midir?” sorusunun yanıtı bu eşiğe bağlıdır. Prim ciroya, kredi kapasitesi nakde bakıyorsa çatışma buradadır.

Nasıl hesaplanır?

Büyüme değer yaratır ≈ yatırılan sermaye getirisi (ROIC) > ağırlıklı ortalama sermaye maliyeti (WACC) (ve nakit dönüşümü varsa)

Eşitsizlik nakit ROIC ve tutarlı bir WACC ister. Tek yıllık ROIC, büyümenin ömrünün vekili değildir.

Formüldeki değişkenler

ROIC: yatırılan sermaye getirisi (ROIC)
WACC: ağırlıklı ortalama sermaye maliyeti (WACC)

Nasıl yorumlanır?

ROIC eksi WACC, büyümenin değer marjıdır. Enflasyon, tarihi sermayeyi küçültüp ROIC’i sahte yükseltir.

İlgili hesaplama araçları

Projeyi değerle →Şirket değerleme aracını aç →WACC hesaplama aracını aç →

Güven Sayılgan’ın bu konudaki yazıları

Finans

Büyümek Her Zaman İyi midir?

Satışların artması çoğu zaman başarı sayılır; ancak büyüme, sürdürülebilir bir iş modeli, yeterli kârlılık ve nakit sağlama kapasitesiyle desteklenmediğinde eko

5 dk okuma

Yazıyı oku → Finans

Türkiye’de Şirket Değerinin Belirlenmesinde Karşılaşılan Zorluklar

Türkiye’de şirket değerlemesi; enflasyon, faiz ve kur belirsizliği, veri erişimi ve finansal planlama kültürü nedeniyle daha karmaşık hâle gelmektedir. Başlıca

3 dk okuma

Yazıyı oku → Finans

İleriye Dönük FAVÖK, Şirket Değerlemelerinde Uygun Bir Tercih Olabilir mi?

ŞD/İleriye Dönük FAVÖK (forward EV/EBITDA) yaklaşımı, özellikle hızlı büyüyen ve cari FAVÖK’ü sürdürülebilir kapasiteyi yansıtmayan şirketlerde Geçmişe Dönük FA

12 dk okuma

Yazıyı oku →

Bu kavramı anlamak için önce şunlara bakın

ROIC WACC

ROIC · Yatırılan Sermaye Getirisi WACC · Ağırlıklı Ortalama Sermaye Maliyeti SGR · Sürdürülebilir Büyüme Oranı NPV · Net Bugünkü Değer Organik Büyüme

Bundan sonra ne öğrenmeliyim?

Tanımlar eğitim ve analiz amaçlıdır. Yatırım, kredi veya vergi tavsiyesi değildir.